Ligera preocupaci¨®n
Los agentes econ¨®micos est¨¢n alerta. Los mercados hipotecarios norteamericano y europeo presentan hoy s¨ªntomas de inquietud. Un an¨¢lisis m¨¢s detallado de la situaci¨®n permite encontrar similitudes y diferencias entre ambos modelos.
El nivel de endeudamiento de las familias, medido sobre la renta disponible, ha alcanzado niveles m¨¢ximos, situ¨¢ndose en EE UU en un alarmante 120% y en Espa?a por encima del 90%, impulsado en ambos casos por la vertiginosa expansi¨®n de la financiaci¨®n a la vivienda.
Sin embargo, la sensibilidad a movimientos en los tipos de inter¨¦s es distinta en uno y otro caso. En EE UU, la mayor parte de los pr¨¦stamos son a largo plazo y tipo de inter¨¦s fijo, y en Europa la alternativa de tipos fijos apenas tiene mercado (no es el caso del Reino Unido, pero s¨ª el de Espa?a). Estas estructuras de pr¨¦stamos afectan de forma muy distinta al pago de la deuda, medido por el importe de la cuota del pr¨¦stamo sobre la renta disponible, que supone un 13% en media para el conjunto de las familias norteamericanas (un nivel muy similar al espa?ol). En los pr¨¦stamos a tipo fijo, la cuota queda protegida ante subidas de tipos; en los pr¨¦stamos a tipo variable, no.
Por otro lado, la Fed estima que tres cuartas partes de los pr¨¦stamos vivos se otorgaron con un importe sobre el valor de mercado del activo del 80%. Hoy esta ratio est¨¢ en torno al 45%, lo que ampl¨ªa el margen para que el precio de la vivienda pudiera caer antes de que surja un impacto sobre el valor de las garant¨ªas.
Ante este panorama, las autoridades espa?oles han movido ficha. Primero fue el Banco de Espa?a, animando a las entidades de cr¨¦dito a la concesi¨®n de pr¨¦stamos a tipo fijo; ahora es el Gobierno el que anuncia medidas que eliminen obst¨¢culos a la libre oferta de productos hipotecarios.
En definitiva, una subida de tipos, escenario retrasado y suavizado por el contexto actual al menos a este lado del Atl¨¢ntico, podr¨ªa tener un mayor impacto sobre las cuentas financieras de las familias europeas que sobre las norteamericanas, si bien ¨¦ste ser¨ªa moderado.
Esteban S¨¢nchez y Sergio Esteban pertenecen a Grupo Analistas.
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