Unos garantizados demasiado caros

El nuevo presidente de la CNMV, Manuel Conthe, ha dejado claro que considera demasiado elevadas las comisiones de gesti¨®n que se aplican en los fondos garantizados, que, en muchos casos, se acercan a su nivel m¨¢ximo, el 2,25% sobre patrimonio. Conthe anima al mercado y a los part¨ªcipes a que presionen a las gestoras para que reduzcan este tipo de gastos.

Si se calcula en funci¨®n del patrimonio del fondo garantizado, la sociedad gestora puede establecer una comisi¨®n de gesti¨®n m¨¢xima del 2,25%

A juicio del presidente de la CNMV, las comisiones de gesti¨®n no se corresponden con la complejidad financiera de gesti¨®n de este tipo de producto, por ser ¨¦sta relativamente sencilla. No hay que olvidar que, en general, este tipo de fondos de inversi¨®n aseguran un rendimiento determinado en un plazo preestablecido para lo que suelen, en el momento de su constituci¨®n, realizar operaciones con futuros que permiten lograr dichos objetivos, sin necesidad, por tanto, de realizar una gesti¨®n activa del patrimonio.

Las advertencias de Conthe van a¨²n m¨¢s lejos. El presidente de la CNMV tiene claro que hay que redoblar las cautelas para que quien suscribe este tipo de producto sepa qu¨¦ est¨¢ comprando. A su juicio, los particulares deben exigir una m¨¢s clara informaci¨®n, pues deben saber que si retiran su inversi¨®n de un fondo garantizado antes de la fecha de vencimiento, pueden encontrarse con p¨¦rdidas en su inversi¨®n y, adem¨¢s, con la obligaci¨®n de pagar elevadas comisiones de reembolso.

Estas cr¨ªticas y advertencias llegan en un momento en que los fondos garantizados se han convertido, junto con los fondos de dinero, en las estrellas de la inversi¨®n en fondos. Los fondos garantizados de renta variable arrojaban a 31 de octubre una rentabilidad media, en t¨¦rminos interanuales, del 3,29%. En los 10 primeros meses de 2004, su rendimiento global ha quedado establecido, seg¨²n datos de Inverco, en el 2,23%. Para los de renta fija, estas tasas son, respectivamente, del 2,58% y 2,11%. En ambos grupos, las diferencias entre los distintos fondos son llamativas. En el de renta variable se pueden encontrar tanto ganancias interanuales superiores al 19% como p¨¦rdidas de m¨¢s del 3%. De los 410 fondos analizados, en torno al 40% coloca sus resultados por debajo del 1,8%, comisi¨®n media de gesti¨®n que se aplica en estos productos.

En el de renta fija, las diferencias de revalorizaci¨®n superar¨¢n los cinco puntos porcentuales: se pueden encontrar fondos que en los ¨²ltimos 12 meses ganan m¨¢s de un 7,2% y otros que dejan esta tasa en el -2,5%. En este grupo se da la circunstancia de que el fondo que m¨¢s patrimonio ha captado, BBVA Extratesorer¨ªa, coloca su rentabilidad en 2004 en el 1,59%, por debajo de la media de su grupo. En renta variable, es el fondo Titanes, de Caja Madrid, el que mayor ahorro ha captado, con algo m¨¢s de 261 millones de euros. Su rendimiento financiero es, en los ¨²ltimos 12 meses, negativo en un 0,26%.

La ley contempla la posibilidad de aplicar cuatro tipos de comisiones: gesti¨®n, depositario, suscripci¨®n y reembolso.

La comisi¨®n de gesti¨®n, sobre la que el presidente de la CNMV centra sus cr¨ªticas, es la que cobra la sociedad gestora por el conjunto de los servicios prestados al fondo. Si se calcula s¨®lo en funci¨®n del patrimonio del fondo, como m¨¢ximo se puede establecer, para los garantizados, en el 2,25%. Si se calcula s¨®lo en funci¨®n de los resultados, puede llegar al 18%. Cuando se utilizan ambas variables, sus m¨¢ximos est¨¢n establecidos en el 1,35% del patrimonio y el 9% de los resultados. Esta comisi¨®n la cobra directamente la gestora al fondo; figura dentro de los gastos de ¨¦ste y, por tanto, ya est¨¢ descontada en el c¨¢lculo del valor liquidativo que se fija diariamente.

Las comisiones de depositario son las que las entidades perciben por sus servicios de administraci¨®n y dep¨®sito de los activos y pueden llegar a ser como m¨¢ximo del 2‰ anual del patrimonio. Igual que la comisi¨®n de gesti¨®n, se cobra directamente al fondo y ya est¨¢ descontada en el c¨¢lculo del valor liquidativo. Las comisiones de suscripci¨®n y reembolso no se cobran al fondo, sino al part¨ªcipe de forma individual, y pueden llegar a suponer un 5% del precio de las participaciones. Estas comisiones suponen una retribuci¨®n adicional para la gestora, que puede optar por cobrarlas o no, aunque su efecto sobre la rentabilidad puede llegar a ser tan apreciable que suelen usarse como mecanismo para desincentivar la entrada o salida de part¨ªcipes.