Metrovacesa ofrece 5.500 millones para crear la segunda inmobiliaria europea
La compa?¨ªa lanza una oferta de compra sobre el 100% de la firma francesa Gecina
Metrovacesa, la primera inmobiliaria espa?ola, ha puesto en marcha una ambiciosa operaci¨®n, valorada en 5.500 millones de euros, para hacerse con su rival francesa Gecina. La compa?¨ªa ha cerrado la compra de una participaci¨®n del 30% por 1.640 millones y ha lanzado una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) amistosa por el resto del capital. La operaci¨®n, la mayor realizada jam¨¢s en el mercado inmobiliario europeo, situar¨¢ a Metrovacesa como la segunda compa?¨ªa del sector en la Uni¨®n Europea y la primera de la zona euro, con activos superiores a 13.600 millones.
Metrovacesa ha puesto un pie de gigante en Europa. Llevaba meses buscando fuera de Espa?a una empresa para aumentar el peso de los alquileres en su cartera, frente a la promoci¨®n de viviendas. Ya intent¨® comprar una inmobiliaria en Francia hace unos meses, pero su rival Colonial (controlada por La Caixa) se le adelant¨®; luego mir¨® a B¨¦lgica, e incluso estuvo a punto de cerrar una operaci¨®n en Holanda. Al final el presidente de Metrovacesa, Joaqu¨ªn Rivero, se ha salido con la suya y ha alcanzado un acuerdo que le permitir¨¢, si todo sale seg¨²n lo previsto, hacerse con el control de la primera inmobiliaria francesa, Gecina, empresa patrimonialista propietaria de edificios en el centro hist¨®rico y financiero de Par¨ªs.
La operaci¨®n de compra se desarrolla en dos frentes. En primer lugar, Metrovacesa firm¨® la noche del lunes la adquisici¨®n de una participaci¨®n del 22,25% a la compa?¨ªa de seguros Assurances Generales de France, y de otro 7,75% a la aseguradora Azur-GMF. El montante conjunto alcanza 1.640 millones, a pagar el 30 de diciembre. Esto supone que la oferta es de 89,75 euros por cada acci¨®n de Gecina, con una prima del 11,3% sobre el precio de cierre de los t¨ªtulos en la Bolsa de Par¨ªs el lunes pasado.
Para completar la operaci¨®n, Metrovacesa present¨® ayer ante la autoridad burs¨¢til francesa una OPA por el 100% de Gecina, aunque la legislaci¨®n de ese pa¨ªs s¨®lo obliga a lanzar una OPA por el 100% cuando una empresa compra m¨¢s del 33%. As¨ª, la oferta para el resto de accionistas consiste en dos opciones: abono en met¨¢lico de 87,65 euros por t¨ªtulo a pagar el d¨ªa siguiente del cierre de la OPA -se calcula que en mayo-, o pago en met¨¢lico de 89,75 euros por acci¨®n el 30 de diciembre, en los t¨¦rminos acordados con las aseguradoras.
Metrovacesa ha echado sus cuentas y est¨¢ convencida del ¨¦xito de aceptaci¨®n de la OPA. Adem¨¢s, la inmobiliaria se ha convertido en el principal accionista individual de la compa?¨ªa francesa tras la compra del 30%. El resto de accionariado est¨¢ formado por Gr¨¦dit Agricole (12,4%), accionistas minoritarios (10%), accionistas institucionales (15,4%), accionistas extranjeros (24,6%) y el Tesoro franc¨¦s (4,7%).
En total, la oferta valora el 100% del capital de Gecina en 5.500 millones. "?Que si la compa?¨ªa es cara? Si cumplimos nuestros objetivos, ser¨¢ una inversi¨®n muy buena", afirm¨® ayer Joaqu¨ªn Rivero, que habl¨® desde Par¨ªs -a trav¨¦s de una videoconferencia- con un grupo de periodistas convocados en un hotel de Madrid. Analistas de Ibersecurities, Bankinter y Safei consultados por la agencia de noticias Europa Press coinciden en que la compra es cara en comparaci¨®n con la rentabilidad que puede reportar. Metrovacesa prev¨¦ que el beneficio por acci¨®n recurrente aumente un 10% durante el primer a?o de la operaci¨®n.
Pero la compra tendr¨¢, sin duda, un impacto indiscutible en la deuda neta de ambas compa?¨ªas. Rivero evit¨® dar cifras, ya que dijo que es necesario esperar a que concluya la OPA para saber el nivel de endeudamiento que debe asumir. Aunque el objetivo de la compa?¨ªa es conseguir el 100%, Metrovacesa ajustar¨¢ esa participaci¨®n para que al menos un 40% de Gecina siga cotizando en la Bolsa de Par¨ªs.
Financiar la deuda
Metrovacesa planea financiar la operaci¨®n con un cr¨¦dito a siete a?os concedido por Royal Bank of Scotland, Morgan Stanley, Banco Popular y Calyon, la divisi¨®n de banca de inversi¨®n de Cr¨¦dit Agricole. Adem¨¢s, la inmobiliaria tiene la intenci¨®n de realizar una ampliaci¨®n de capital de unos 800 millones. Los t¨¦rminos y fechas de esta ampliaci¨®n no han sido definidos.
Rivero dijo que cuenta con el apoyo de los accionistas de referencia de Metrovacesa (Sacresa, el Popular y varias cajas de ahorro), que se han comprometido a suscribir unos 350 millones de euros. La venta de activos -entre 300 y 600 millones de euros- de Metrovacesa constituir¨¢ la tercera pata de la financiaci¨®n.
Gecina y Metrovacesa, que se encontraban ayer suspendidas de cotizaci¨®n y volver¨¢n hoy al parqu¨¦, crear¨ªan un gigante burs¨¢til de 7.500 millones. La compa?¨ªa francesa permite a la espa?ola aumentar del 60% al 83% el peso de los alquileres en su cartera, un negocio que garantiza unos ingresos m¨¢s estables que la promoci¨®n. Metrovacesa no se fusionar¨¢ con Gecina para poder sacar partido de las importantes ventajas fiscales que las empresas patrimonialistas tienen en Francia.
Un ascenso imparable en apenas siete a?os
En apenas siete a?os, tras entrar como accionista de referencia en Bami, una peque?a inmobiliaria en p¨¦rdidas, Joaqu¨ªn Rivero se ha convertido en uno de los empresarios inmobiliarios m¨¢s importantes de Europa. Con el apoyo del Banco Popular y un grupo de cajas de ahorro, el presidente de Metrovacesa ha impulsado desde 1997 una serie de fusiones y ampliaciones de capital que le han llevado hasta el puesto n¨²mero dos de las inmobiliarias europeas, tras British Land.
La primera y m¨¢s pol¨¦mica operaci¨®n de Rivero (J¨¦rez, 1945) se produjo en 1999 con la adquisici¨®n a Altadis de Zab¨¢lburu en 1999. Bami (4,7 millones de beneficio y 850.000 euros de deuda) compr¨® el 100% de la inmobiliaria, una compa?¨ªa cuatro veces mayor, por 294 millones. Pero tambi¨¦n se hizo con inmobiliarias medianas, como Inmopark 92, que absorbi¨® en 2001. Un a?o despu¨¦s se hizo con la vasca Jaureguizahar.
Pero el verdadero golpe de efecto lleg¨® en junio de 2002, cuando Bami se hizo con el control de Metrovacesa, que duplicaba las ventas del grupo de Rivero y multiplica por seis su beneficio. Otra vez Bami se com¨ªa un pez m¨¢s gordo. La cosa no acab¨® ah¨ª. Reci¨¦n anunciada la fusi¨®n con Metrovacesa, un grupo de inversores italianos presentaron una oferta de compra hostil por ¨¦sta. Se desencaden¨® entonces una dura guerra por el control de la primera inmobiliaria espa?ola que gan¨® Rivero.
Ahora, Rivero se ha vuelto a atrever con una empresa m¨¢s grande, con activos de 8.068 millones, frente a los 5.540 millones de Metrovacesa, y como casi siempre a cambio de endeudarse fuertemente. Los analistas se preguntaban ayer si el precio ofrecido por la francesa Gecina val¨ªa la pena. Rivero defendi¨® la operaci¨®n. "Nuestra estrategia siempre ha estado centrada, desde Bami, en el crecimiento". A?adi¨® que, tras digerir la adquisici¨®n de Gecina, seguir¨¢ comprando.
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