Bolsa 'versus' Bonos
La primera decisi¨®n a tomar en la gesti¨®n de carteras, ya sean carteras de particulares o carteras institucionales, es la denominada asignaci¨®n de activos (asset allocation), es decir, el reparto de la misma entre las tres grandes categor¨ªas de activos, b¨¢sicamente liquidez, renta fija a largo y renta variable. Y sobre dicha decisi¨®n se toma la de los valores espec¨ªficos (plazos, sectores, ¨¢reas geogr¨¢ficas, etc¨¦tera) con las que conformar la composici¨®n de la cartera.
Los m¨¢s o menos complejos modelos que se utilizan para el reparto entre renta fija y renta variable, b¨¢sicamente pretenden identificar el atractivo relativo de una y otra en t¨¦rminos de flujos de rentabilidad esperada y riesgo de fluctuaci¨®n de los precios.
"No es una situaci¨®n habitual. Hist¨®ricamente, la rentabilidad de los bonos ha sido muy superior a la de los dividendos"
En el primer componente, actualmente la renta fija y la variable muestran un absoluto empate, en la medida en que la Bolsa espa?ola, representada en el ¨ªndice Ibex que integra a las 35 empresas con mayor contrataci¨®n del mercado, genera una rentabilidad por dividendos del 3,5%, rentabilidad similar a la que actualmente produce la deuda a largo plazo, representada por el bono a 10 a?os.
Esa situaci¨®n en absoluto es habitual; de hecho, hist¨®ricamente la rentabilidad de los bonos ha sido muy superior a la de los dividendos de la renta variable.
Sobre la base de dicha situaci¨®n, el "desempate" debe venir del riesgo relativo de fluctuaci¨®n de precios en la renta fija y la renta variable, y es aqu¨ª donde, en nuestra opini¨®n, gana la segunda.
La renta variable tiene un gran potencial de recorrido en ambas direcciones, al alza y a la baja, mientras que la renta fija tiene un recorrido potencial mucho m¨¢s asim¨¦trico, con mayor riesgo de repunte de tipos (ca¨ªda de precios) que de lo contrario, a menos que se asuma un escenario econ¨®mico mundial profundamente recesivo, lo que no compartimos.
?ngel Berges y Ricardo Laborda son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
