Prosigue la expansi¨®n

Acaba de terminar el segundo trimestre del a?o y ya podemos dar una primera impresi¨®n de lo que el mismo ha dado de s¨ª en cuanto a la evoluci¨®n de nuestra econom¨ªa. El crecimiento del PIB parece que ha mantenido la tendencia de ligera aceleraci¨®n que viene observando desde 2003. Si en el primer trimestre la tasa interanual se situ¨® en el 3,3%, en este segundo del a?o yo la situar¨ªa en el 3,4%.

Las bases en que se asienta dicho crecimiento no han cambiado mucho de lo que venimos observando hasta ahora. Desde el punto de vista de la demanda, el consumo parece moderarse suavemente, pero manteniendo un crecimiento cercano al 4,8% del trimestre anterior. Algunos indicadores (matriculaciones de autom¨®viles, por ejemplo) muestran una recuperaci¨®n en sus tasas de crecimiento y otros, en cambio, las empeoran respecto al primer trimestre, pero hay que tener en cuenta, y corregir, el efecto de la Semana Santa. El Indicador Sint¨¦tico de Consumo elaborado por el MEH, corregido de efectos de calendario y estacionalidad, muestra esa tendencia suave a la baja (gr¨¢fico izquierdo). La inversi¨®n fija, sin embargo, contin¨²a acelerando su ritmo, tanto por lo que se refiere a la construcci¨®n como, sobre todo, a la inversi¨®n en equipo. En este ¨²ltimo caso, cabe se?alar el crecimiento de las importaciones de bienes de capital en abril, un 50,5% en volumen, aunque tambi¨¦n esta tasa est¨¢ sesgada al alza por el efecto Semana Santa. Parece, por tanto, que la demanda interna final (excluida la variaci¨®n de existencias) supera la tasa del trimestre anterior. En qu¨¦ medida ello se haya traducido en m¨¢s crecimiento del PIB depender¨¢ de las existencias y del saldo exterior de bienes y servicios, de los que la informaci¨®n es escasa en estos momentos.

El segundo trimestre ha sido bueno. Veremos si el petr¨®leo nos deja continuar as¨ª

Desde el punto de vista de la producci¨®n, el sector industrial mantiene su situaci¨®n de cuasi estancamiento. El crecimiento del IPI en abril-mayo (gr¨¢fico central) fue tan raqu¨ªtico como en el primer trimestre, un 0,3% interanual, y el Indicador de Confianza Industrial empeor¨® notablemente, presagiando que esta t¨®nica continuar¨¢ en la segunda mitad del a?o. En cambio, la construcci¨®n y los servicios siguen orientados al alza, contrarrestando de sobra la debilidad de la industria. En el primer caso, adem¨¢s del comentado consumo de cemento, podemos basarnos en los indicadores adelantados de visados de obra nueva y licitaci¨®n oficial, que aumentaron notablemente durante el pasado a?o, y en el crecimiento acelerado del cr¨¦dito para la construcci¨®n de viviendas (por encima del 24% hasta abril). En el caso de los servicios, casi todos los indicadores se mueven tambi¨¦n al alza, como se refleja en el Indicador Sint¨¦tico del MEH representado en el gr¨¢fico central.

Si el PIB se acelera, deber¨ªa notarse en el empleo. En este sentido, aunque falta por conocer la estad¨ªstica fundamental del mercado laboral, la EPA, tanto las afiliaciones a la Seguridad Social como el paro registrado han mejorado en el segundo trimestre los datos del primero (gr¨¢fico derecho). La media diaria de afiliados aument¨® un 3,7%, seis d¨¦cimas m¨¢s que en el trimestre anterior, aunque casi todas ellas se deben al efecto de la regularizaci¨®n de inmigrantes. Por su parte, el n¨²mero de parados registrados, corregidos de estacionalidad, prosigui¨® su descenso iniciado dos trimestres atr¨¢s.

En resumen, el segundo trimestre ha sido bueno. Veremos si el petr¨®leo nos deja continuar as¨ª en los pr¨®ximos.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).