Tipos estables
Aunque empa?ada por el ataque terrorista en Londres, el jueves tuvo lugar una nueva cita mensual de pol¨ªtica monetaria en los dos principales bancos centrales de Europa, BCE y Banco de Inglaterra. Ambos saldaron su compromiso mensual con sendas repeticiones de tipos, en el 2% el del euro y en el 4,75% el de la libra. En este ¨²ltimo caso es muy probable que el pr¨®ximo movimiento sea a la baja, una vez constatado el fuerte impacto que las elevaciones previas de tipos tuvieron sobre los precios de la vivienda, ya casi estancados en los ¨²ltimos trimestres en ¨¢reas principales de Reino Unido.
Mucho menos claro es el argumento para bajar tipos en el caso del BCE, contrariamente a algunas presiones en ese sentido, la m¨¢s significada de las cuales desde el propio Parlamente Europeo. El presidente del BCE reconoc¨ªa, en la conferencia de prensa, que el actual nivel del tipo del euro es el apropiado para garantizar el equilibrio entre el est¨ªmulo al crecimiento econ¨®mico y el control preventivo de la inflaci¨®n. Ello hace suponer que asistiremos a un prolongado periodo de tipos estables para el euro, en la medida en que el banco central seguir¨¢ ejerciendo esa salom¨®nica decisi¨®n de promediar entre pa¨ªses con una muy heterog¨¦nea posici¨®n en el ciclo econ¨®mico...
El BCE reconoce que el actual nivel del tipo del euro es el apropiado para garantizar hoy el equilibrio entre crecimiento e inflaci¨®n
Y en todo caso, con una clara asimetr¨ªa, en t¨¦rminos de respuesta a una hipot¨¦tica reducci¨®n de tipos. ?sta, de producirse, apenas tendr¨ªa efecto estimulante sobre las econom¨ªas m¨¢s rezagadas, y sin embargo podr¨ªa tener efectos muy perniciosos en t¨¦rminos de alimentar la inflaci¨®n de activos, como el propio BIS (Banco de Pagos Internacionales) ha advertido en su reciente informe anual. Con unos mercados inmobiliarios que registran fuertes incrementos en una mayor¨ªa de pa¨ªses del ¨¢rea euro -no s¨®lo Espa?a- es evidente que una decisi¨®n de reducir los tipos, si algo har¨ªa ser¨ªa alimentar a¨²n m¨¢s esa inflaci¨®n de activos, que ejerce un perverso papel de desviar esfuerzos inversores desde otros sectores m¨¢s productivos de la econom¨ªa.
?ngel Berges y Lara Mesa son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).
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