Una operaci¨®n de ocho meses, muy pendiente de los reguladores

El anuncio de Gas Natural de que quiere comprar Endesa es s¨®lo el primer paso de un largo proceso que, sobre el papel, se puede extender hasta abril pr¨®ximo. La operaci¨®n deber¨¢ someterse, a lo largo de estos ocho meses, a la autorizaci¨®n de los organismos reguladores, pero tambi¨¦n deber¨¢ lograr la aceptaci¨®n de un m¨ªnimo del 75% del capital de la el¨¦ctrica, condici¨®n de Gas Natural para materializar la adquisici¨®n.

La maquinaria se ha puesto en marcha oficialmente con la presentaci¨®n por parte de Gas Natural de la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), supervisor de la Bolsa espa?ola, que seguramente esperar¨¢ a que los otros organismos reguladores emitan su opini¨®n sobre competencia para aprobar o no la OPA. Durante el proceso, la empresa deber¨¢ detallar la oferta: precio que ofrece a los accionistas, forma de pago y planes de futuro para Endesa.

Despu¨¦s Gas Natural tendr¨¢ cinco d¨ªas para enviar un informe al Servicio de Defensa de la Competencia, que depende del Ministerio de Econom¨ªa, que a su vez dispone de un mes para emitir su opini¨®n al Tribunal de Defensa de la Competencia. El presidente de este organismo, Gonzalo Solana (nombrado a propuesta de Rodrigo Rato), termina a finales de septiembre su mandato de cinco a?os, pero su sustituci¨®n podr¨ªa aplazarse cuatro meses.

Este organismo tiene otros dos meses para analizar la operaci¨®n y emitir un dictamen, que enviar¨¢ al Gobierno y a la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE), que preside desde junio pasado la ex diputada socialista Maite Costa. La CNE tiene otros dos meses para dar su opini¨®n al Ejecutivo que, con todo este material, dispone de un mes para emitir su veredicto: rechazar, aceptar o aceptar con condiciones. Si el Gobierno as¨ª lo estima, tambi¨¦n puede enviar el caso a Bruselas.

Ofertas y contraofertas

S¨®lo cuando estos organismos den su visto bueno, previsiblemente a finales de febrero, la CNMV podr¨¢ autorizar la oferta. A partir de ese d¨ªa, Gas Natural dispone de cinco d¨ªas para publicar el folleto y darlo a conocer por primera vez a los accionistas.

El siguiente paso ser¨¢ el periodo de aceptaci¨®n de la OPA (de uno a dos meses). En ese tiempo, los accionistas que quieran vender podr¨¢n acudir al banco para hacerlo. Durante los 10 primeros d¨ªas de la fase de aceptaci¨®n, otra empresa podr¨¢n presentar una contraoferta. Si Gas Natural re¨²ne el apoyo de como m¨ªnimo un 75% del capital, podr¨¢ materializar la compra. Antes tendr¨¢ que convocar una junta extraordinaria de accionistas, previsiblemente en abril, para aprobar la ampliaci¨®n de capital.