La CNMV indica a Endesa que no debe "perturbar" la OPA de Gas Natural

El presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Manuel Conthe, remiti¨® ayer sendas cartas a Gas Natural, Iberdrola y Endesa, empresas implicadas en la OPA sobre esta ¨²ltima. En la dirigida a Manuel Pizarro, presidente de Endesa, le recuerda que no puede "perturbar" el desarrollo de la OPA. A los presidentes de las otras dos empresas les exige m¨¢s transparencia sobre las condiciones a que est¨¢ sometida la operaci¨®n. Gas Natural, por su parte, cree que la ¨²nica defensa de Endesa es que presente un "proyecto industrial mejor".

Las cartas enviadas por Manuel Conthe tiene como objetivo recordar a las compa?¨ªas "ciertas obligaciones que les incumben de forma especial". En el caso de Endesa, la compa?¨ªa deber¨¢ tener "muy presente" lo dispuesto por el art¨ªculo 14 del Real Decretoe 1197/1991que regula el r¨¦gimen de OPA, "que le obliga a abstenerse de realizar, por s¨ª o a trav¨¦s de terceros, cualquier operaci¨®n que tenga por objeto perturbar el desarrollo de la oferta". Ese deber se recoge, asimismo, en la Directiva 2004/25, que entrar¨¢ en vigor en Espa?a en mayo de 2006, y que se?ala que "el consejo de administraci¨®n no deber¨¢ obstaculizar el derecho de sus accionistas a decidir si aceptan o no la OPA".

As¨ª, la CNMV advierte a Endesa de que ser¨ªan contrarias a la ley las actuaciones encaminadas a dar entrada en el accionariado a inversores contrarios a la OPA. Estar¨ªa por ver si el reparto de un dividendo extraordinario, tal y como anunci¨® Endesa antes de la presentaci¨®n de la OPA de Gas Natural, por las plusval¨ªas obtenidas en la venta de su participaci¨®n en Amena a France T¨¦l¨¦com, ser¨ªa admisible a la luz de la normativa. La decisi¨®n, dice Endesa, se encuentra "en suspenso". Gas Natural no cree que se vaya a llevar a cabo y apunta que podr¨ªa ser contrario a la ley. Fuentes jur¨ªdicas, sin embargo, se?alan que la conclusi¨®n "no es tan clara" y que, en todo caso, un tribunal deber¨ªa interpretar la normativa.

En la carta remitida a Salvador Gabarr¨®, presidente de Gas Natural, Conthe reclama que se hagan p¨²blicas a trav¨¦s de la CNMV las presentaciones que efect¨²e a analistas e inversores. La compa?¨ªa inici¨® la semana pasada en Londres una gira que la llevar¨¢ por las principales plazas financieras mundiales. Para que esas presentaciones no sean "incompletas o enga?osas", dice Conthe, deben dejar claras las condiciones, tanto del ¨¦xito de la OPA -debe obtener el apoyo del 75% del capital de Endesa y la eliminaci¨®n de sus blindajes por votaci¨®n de la junta de accionistas- como de la venta de activos a Iberdrola prevista, que debe contar con diversas autorizaciones administrativas.

El supervisor burs¨¢til, en aras a las recomendaciones de buen gobierno de los c¨®digos Aldama y Olivencia, recuerda al consejo, "y en especial a los consejeros externos no vinculados a sus principales accionistas -La Caixa y Repsol- que deben velar porque los t¨¦rminos finales de la operaci¨®n creen valor para todos los accionistas de Gas Natural, incluidos los minoritarios".

En una tercera carta dirigida a ??igo de Oriol, presidente de Iberdrola, el presidente de la CNMV exige id¨¦ntida transparencia que a Gas Natural en lo relativo a la venta de activos a esta el¨¦ctrica y que d¨¦ informaci¨®n de cualquier modificaci¨®n o complemento de los acuerdos alcanzados. Informaci¨®n que es aplciable tambi¨¦n a lo que difunda entre inversores.

Mejor proyecto industrial

La advertencia del supervisor a Endesa se produce apenas d¨ªas despu¨¦s de que el presidente de la el¨¦ctrica, Manuel Pizarro, se declarase dispuesto a defenderse "con u?as y dientes" de la OPA de Gas Natural. La gasista considera que el ¨²nico medio que tiene Endesa para defenderse es que "presente un proyecto industrial mejor" y a?aden que "una OPA es siempre algo bueno para el accionista, que puede elegir algo distinto de lo que ya tienen".

Entre los inversores institucionales, sin embargo, se extiende la posici¨®n de que el precio que ofrece Gas Natural es bajo. Las condiciones el 5 de septiembre, d¨ªa que se lanz¨® la oferta, implicaban una prima del 14,8% respecto al anterior cierre burs¨¢til de Endesa y un 19,4% superior a la cotizaci¨®n media de los seis meses anteriores.

Una semana despu¨¦s, la revalorizaci¨®n de Endesa y la bajada de Gas Natural han reducido la prima a un insignificante 0,9%, seg¨²n los precios de cierre de ayer. "La clave no es la prima, sino el proyecto que ofrecemos", insiste Gas Natural. En todo caso, se?alan fuentes del mercado, se suele considerar que una operaci¨®n como la planteada deber¨ªa ofrecer una prima en torno al 20%.