Estocadas jur¨ªdicas con el regulador

Endesa ha solicitado formalmente a la CNE que se le permita personarse como parte en la instrucci¨®n de los informes (funciones 14 y 15) que se tramitan o se van a tramitar (el 14 ya est¨¢ en marcha); la respuesta de la CNE es que s¨®lo se le admitir¨¢ personarse en todo aquello que se refiera a las actividades reguladas. Una limitaci¨®n muy severa, fundada jur¨ªdicamente, que recoge las tristes vivencias de OPA anteriores en las que se acumularon informaciones cruzadas, filtraciones y operaciones de dudoso gusto. Iberdrola tambi¨¦n expondr¨¢ la misma pretensi¨®n, aunque en este caso los reguladores no encuentran razones para que la empresa pueda autoconsiderarse como parte.

M¨¢s peticiones rayanas en la extravagancia. Gas Natural solicit¨® que no se le aplicara la funci¨®n 14; era la matriz y no la filial que controla los activos de infraestructura, quien lanzaba la OPA. La CNE rechaz¨® la petici¨®n. Contraatac¨® GN con una nueva petici¨®n, que el informe de la funci¨®n 15 (competencia) se tramitara antes que el correspondiente a la 14 (viabilidad financiera). La petici¨®n tambi¨¦n fue rechazada, puesto que el 14 debe ser entregado antes a la CNMV.

Dos peticiones de Gas Natural fueron rechazadas. La operaci¨®n ser¨¢ analizada en t¨¦rminos de solvencia financiera primero y de competencia despu¨¦s

Este juego de peticiones, rechazos y nuevas solicitudes forma parte de la estrategia que siguen las compa?¨ªas en casos de operaci¨®n de envergadura con prop¨®sitos obstruccionistas en algunos casos, de manejar informaci¨®n privilegiada en otros o bien de conseguir ventajas moment¨¢neas que puedan ofrecerse a sus accionistas o aliados. Estocadas que se dan por supuestas, con efectos molestos, pero que no suelen tener efectos peligrosos.

Pero causan distorsiones graves otro tipo de pr¨¢cticas, como la b¨²squeda activa de aliados defensivos que obstaculicen o bloqueen la operaci¨®n. La OPA, por definici¨®n, es una oferta dirigida a todos los accionistas y los directivos s¨®lo deben intervenir seg¨²n las normas societarias que defienden sus intereses (convocar una junta para exponer su opini¨®n sobre la oferta). Manuel Conthe ha advertido p¨²blicamente, mediante cartas a las tres empresas implicadas, que no caben defensas articuladas por directivos. La oportunidad y efectividad de las cartas es discutible, aunque debe reconocerse su funci¨®n pedag¨®gica ha repetido su advertencia en privado a directivos de las empresas y agentes del mercado. ?fina su perfil de cruzado en favor de los peque?os accionistas.