La CNMV autorizar¨¢ los 'fondos de fondos' en para¨ªsos fiscales

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) se propone dar luz verde a la creaci¨®n de fondos que inviertan en fondos domiciliados en para¨ªsos fiscales. As¨ª lo dispone en el ¨²ltimo borrador de circular sobre fondos de inversi¨®n libre y fondos de fondos de inversi¨®n libre que el regulador de los mercados est¨¢ sometiendo a consulta entre las distintas entidades del sector.

El nuevo Reglamento de IIC, aprobado el pasado 4 de noviembre, crea la figura de la IIC de inversi¨®n libre (denominaci¨®n que ha elegido el regulador para designar a los com¨²nmente conocidos como hedge funds, o fondos que realizan inversiones en productos derivados, con un mayor riesgo que los tradicionales acciones o bonos) y de las IIC de IIC de inversi¨®n libre. Seg¨²n la circular, estos ¨²ltimos instrumentos deber¨¢n invertir al menos el 60% de su patrimonio en IIC de inversi¨®n libre constituidas en Espa?a o en "IIC domiciliadas en pa¨ªses pertenecientes a la OCDE, o cuya gesti¨®n o asesoramiento haya sido encomendado a una entidad sujeta a supervisi¨®n con domicilio en un pa¨ªs perteneciente a la OCDE".

A instancias del sector, la CNMV hace referencia a los asesores de inversiones y rectifica un punto que consideraba restrictivo, ya que el reglamento s¨®lo hac¨ªa menci¨®n a gestoras domiciliadas en la OCDE. Esa redacci¨®n habr¨ªa excluido la posibilidad de invertir en el 95% de los hedge funds del mundo, cuyas gestoras (con funciones puramente administrativas) est¨¢n domiciliadas en para¨ªsos fiscales. Por el contrario, son los denominados asesores (investments advisors en ingl¨¦s), normalmente ubicados en Londres o Nueva York, quienes toman las decisiones de inversi¨®n.

Inversi¨®n m¨ªnima

Seg¨²n el Reglamento de IIC, s¨®lo podr¨¢n acceder a los fondos de inversi¨®n libre los part¨ªcipes con una inversi¨®n m¨ªnima de 50.000 euros. Sin embargo, no existe ninguna restricci¨®n en el caso de los fondos que invierten en fondos de inversi¨®n libre, por lo que estar¨¢n al alcance de cualquier inversor. Eso s¨ª, la circular obliga a los part¨ªcipes en los dos tipos de fondos a "dejar constancia por escrito del conocimiento de los riesgos inherentes a la inversi¨®n en IIC de Inversi¨®n Libre e IIC de IIC de Inversi¨®n Libre". En esa declaraci¨®n, cuyo texto prev¨¦ la circular, el part¨ªcipe declara ser "consciente" de que la inversi¨®n que realiza est¨¢ sometida "a unas menores exigencias o garant¨ªas legales que las de las IIC financieras de car¨¢cter general" y, por consiguiente, est¨¢ sujeta "a unos riesgos de una naturaleza y grado diferentes que no hacen aconsejables que constituyan la inversi¨®n ¨²nica del programa o plan de cualquier inversor". Adem¨¢s, el part¨ªcipe asume "el riesgo de p¨¦rdida de parte de la inversi¨®n o de toda ella" y el hecho de que "la liquidez de la inversi¨®n puede ser muy inferior a la de las IIC financieras de car¨¢cter general".

La circular tambi¨¦n obligar¨¢ a las gestoras de fondos de inversi¨®n libre y de fondos de fondos de inversi¨®n libre a incrementar sus recursos propios en un 12% de los ingresos netos obtenidos por esta actividad.