La salida de Fazio abre una nueva oportunidad para el BBVA en Italia

El cambio radical en la c¨²pula del Banco de Italia, con la dimisi¨®n del gobernador, Antonio Fazio, abre una nueva oportunidad para el BBVA, que en julio pasado vio frustrada su OPA sobre BNL, el sexto banco de ese pa¨ªs. La entidad espa?ola podr¨ªa volver a estudiar la compra de BNL si fracasa el intento de su rival, Unipol (todav¨ªa pendiente de autorizaciones), y si las nuevas autoridades le aseguran que existir¨¢ garant¨ªa jur¨ªdica.

En julio pasado, el BBVA reconoci¨® p¨²blicamente que tiraba la toalla en su pugna por lograr el control de la Banca Nazionale del Lavoro (BNL). La decisi¨®n supon¨ªa un fracaso que acababa con siete a?os de relaci¨®n (el BBVA entr¨® en la BNL en 1998) y m¨¢s de seis de meses de negociaciones al m¨¢s alto nivel. La entrada en escena de la aseguradora Unipol, que se ali¨® con el llamado contrapacto (que agrupaba a un relevante grupo de constructores) se sald¨® con una Oferta P¨²blica de Adquisici¨®n de acciones (OPA), ya que reuni¨® el 47% del capital de BNL. El banco presidido por Francisco Gonz¨¢lez endulz¨® la retirada con el anuncio de la obtenci¨®n de unas plusval¨ªas contables de 520 millones de euros si Unipol le compraba las acciones. Estas plusval¨ªas se ver¨ªan casi reducidas a cero si se tuvieran en cuenta las aportaciones del BBVA al fondo de comercio (diferencia entre lo que se paga por una entidad y su valor en libros) y a los recursos propios del banco italiano a lo largo de los siete a?os de relaci¨®n. La situaci¨®n de BNL no siempre ha sido boyante (ten¨ªa fuerte presencia en Argentina y le afect¨® la crisis de este pa¨ªs) y ha necesitado inyecciones de capital en algunos momentos de su vida. El mercado reaccion¨® con fuerza y recompens¨® al banco por acabar con la incertidumbre italiana.

No obstante, la oscura y discutida forma que utiliz¨® Unipol para reunir el capital, siempre con la colaboraci¨®n del Banco de Italia, hizo que el BBVA no diera nunca el caso por perdido, pese a las manifestaciones p¨²blicas que parec¨ªan indicar lo contrario. La entidad confiaba en el ¨¦xito de las denuncias del supervisor ante Bruselas y Roma. De hecho, el segundo banco espa?ol no rescindi¨® el contrato con los bancos de inversi¨®n y con los despachos de abogados que le ayudaron en la OPA y que ahora, probablemente, le volver¨¢n a ayudar.

Regreso al punto de partida

El BBVA era consciente de dos asuntos clave: Unipol tiene grandes dificultades econ¨®micas por su escaso nivel de recursos propios para hacerse con una entidad m¨¢s grande y, en segundo lugar, el Banco de Italia nunca aprob¨® el folleto de la OPA rival.

Ahora, el nuevo gobernador puede no autorizar la oferta si considera que Unipol no ofrece garant¨ªas de solvencia o la propia aseguradora puede retirarse de la OPA ante las presiones pol¨ªticas. En esta situaci¨®n, Unipol deber¨ªa romper el pacto alcanzado con cinco bancos de inversi¨®n (Cr¨¦dit Suisse First Boston, Deutsche Bank, Nomura, BNP Paribas e HypoVereinsbank) que garantizaron el pago de la oferta. Una situaci¨®n extremadamente delicada. Unipol se comprometi¨® a ampliar capital en 2.500 millones, de los que los bancos suscribir¨ªan 1.650 millones.

Oficialmente, el BBVA sigue esperando encontrar un comprador para sus acciones, a 2,95 euros. No obstante, en la entidad se reconoce que si Unipol retira la OPA y solicita nuevos acuerdos, "se volver¨ªa a replantear desde cero la situaci¨®n para analizar su rentabilidad", al tiempo que se exigir¨ªan garant¨ªas jur¨ªdicas plenas al Banco de Italia para gestionar con libertad la BNL en caso de compra.

Por ejemplo, el canje anunciado, de cinco acciones de BNL por una del BBVA, hoy supondr¨ªa un pago mayor del banco espa?ol, ya que su cotizaci¨®n ha subido un euro en el a?o. Por el momento, el BBVA asegura que no ha habido contactos oficiales con Unipol.