El euro cae un 12% en 2005 frente al d¨®lar por los tipos

Por primera vez en cuatro a?os, el euro termin¨® 2005 en retroceso respecto al d¨®lar. El pasado viernes se situaba en 1,1830 d¨®lares, un 12% por debajo de su cotizaci¨®n doce meses antes. La brecha entre los tipos de inter¨¦s a ambos lados del oc¨¦ano Atl¨¢ntico -a favor de la divisa estadounidense- y la crisis institucional en que se sumi¨® la Uni¨®n Europea (UE) a mediados de a?os tras el rechazo al proyecto de Constituci¨®n europea, sentenciado en los sucesivos referendos franc¨¦s y holand¨¦s, inclinaron la demanda hacia el d¨®lar a costa de la moneda com¨²n. El euro comenz¨® al a?o en un m¨¢ximo hist¨®rico, despu¨¦s de tres a?os de apreciaci¨®n, en 1,3465 d¨®lares, para ceder despu¨¦s y volver a subir hasta los 1,3458 d¨®lares el 11 de marzo, la c¨²spide del ejercicio. A partir de ese momento, a medida que los sondeos fueron anticipando el no de los franceses al texto constitucional, la divisa com¨²n no dej¨® de caer. El 30 de mayo, un d¨ªa despu¨¦s del refer¨¦ndum franc¨¦s, cotizaba a 1,2476 d¨®lares. Unos d¨ªas m¨¢s tarde, el 1 de junio, el no holand¨¦s lo empujaba hasta los 1,2121 euros.

Pero los accidentes de la construcci¨®n europea no fueron la ¨²nica causa de la ca¨ªda del euro. El diferencial entre el precio del dinero en EE UU y la zona euro fue determinante. La Reserva Federal subi¨® el tipo de los fondos federales en ocho ocasiones durante el a?o pasado, a raz¨®n de 25 puntos b¨¢sicos en cada retoque, con lo que pas¨® del 2,25% en que inici¨® el a?o al 4,25% en que lo clausur¨®. Por el contrario, el Banco Central Europeo (BCE) s¨®lo se decidi¨® a tocar el tipo de inter¨¦s de la zona euro el pasado 1 de diciembre, con una subida de un cuarto de punto de porcentual, la primera desde junio de 2003, hasta el 2,25%.

El amplio desfase de tipos releg¨® a un segundo lugar los desequilibrios de la econom¨ªa estadounidense, el doble d¨¦ficit exterior y de las finanzas p¨²blicas que, en otras circunstancias, habr¨ªan presionado a la baja la divisa estadounidense. El d¨¦ficit comercial de Estados Unidos alcanz¨® un nuevo r¨¦cord en octubre, al alcanzar los 68.900 millones de d¨®lares. Mientras, el d¨¦ficit por cuenta corriente super¨® el 6% del PIB en los tres primeros trimestres del a?o pasado.