Los inversores llegan tarde a los fondos

La entrada de dinero en los fondos de inversi¨®n ha crecido de forma constante durante los ¨²ltimos a?os, pero los resultados no han tenido lustre. Los que invierten en ellos suelen ir a contrapelo. Cuando entran en fondos de renta variable (Bolsa) es, con frecuencia, al final del ciclo alcista, con lo que se han perdido casi todas las plusval¨ªas. Cuando eligen la renta fija es, como norma, cuando menos interesa por las altas tasas de inflaci¨®n.

Los crecimientos de los fondos de renta variable han sido de dos d¨ªgitos en todas las bolsas, salvo en EE UU, donde lo han hecho el 6,76%

Desde finales de 2002 hasta ahora, las principales Bolsas del mundo han recuperado la senda alcista perdida a ra¨ªz del estallido de la burbuja de los valores tecnol¨®gicos en marzo de 2000. Con mayor o menor intensidad, todos los ¨ªndices superan rentabilidades medias anuales de dos d¨ªgitos desde entonces. El periodo anterior sorprendi¨® a los inversores espa?oles, que hab¨ªan llegado a la Bolsa a finales de los noventa, con un peso en fondos de renta variable del 20% (m¨¢ximo hist¨®rico, pero una cantidad peque?a en relaci¨®n a mercados como el americano o el brit¨¢nico). Es decir, entraron en Bolsa justo cuando el mercado empezaba a renquear, hasta caer en barrena desde la primavera de 2000.

Este primer varapalo hizo que a partir de 2001, la aversi¨®n al riesgo y la escasa rentabilidad de los activos m¨¢s seguros (FIAMM y fondos de Renta Fija) fueran las variables decisivas a la hora de tomar decisiones de inversi¨®n. En los cuatro ¨²ltimos a?os, las entidades financieras se han dedicado a comercializar tres tipos de fondos: garantizados de renta variable (18.000 millones de euros); renta fija a corto plazo (16.400 millones de euros) y fondos globales, en los que se incluye los llamados fondos de gesti¨®n alternativa (13.800 millones de euros).

Su rentabilidad, en los dos primeros casos, ha batido los tipos a corto plazo, pero no los ¨ªndices burs¨¢tiles. As¨ª, los garantizados han tenido una rentabilidad media anual del 3,61% y los globales del 4,15%. Sin embargo, los fondos de renta fija a corto tan solo han obtenido una rentabilidad media del 1,67%.

La Bolsa espa?ola, favorita

En contraste, aunque las suscripciones netas a fondos de renta variable han sido positivas, las cantidades dedicadas a las distintas categor¨ªas han sido muy inferiores a las anteriores. Las categor¨ªas favoritas de los part¨ªcipes han sido Bolsa espa?ola (+2.090 millones de euros) y Bolsa europea, que incluye pa¨ªses de la zona euro y del resto del continente (+1.600 millones de euros). La ¨²nica categor¨ªa que ha tenido reembolsos netos ha sido la Bolsa euro (-78 millones).

Sin embargo, las rentabilidades medias anuales de estas categor¨ªas han sido, salvo en el caso de la Bolsa estadounidense (6,76%), de dos d¨ªgitos. As¨ª, la renta variable emergente ha crecido un 31,95%; la espa?ola, el 22,67%, la japonesa, el 16%, la de la zona euro, el Renta variable euro, el 14,5%...

"El part¨ªcipe ha suscrito, con frecuencia, lo que las entidades le han ofrecido, es decir, categor¨ªas de fondos con garant¨ªa, garantizados o renta fija con escasa duraci¨®n (muy segura), o suced¨¢neos de gesti¨®n alternativa en forma de monetarios din¨¢micos (euribor + diferencial). Dado que antes de 2000 compraron fondos de Bolsa a mansalva, se da el hecho cierto de que perdieron mucho entonces con la ca¨ªda del mercado y que apenas se han beneficiado ahora de la subida del mismo. Es decir, han sido testigos de la ca¨ªda, pero se han perdido gran parte de la subida", dice Enrique Borrajeros, socio director de Abante y Miembro del Comit¨¦ de EFPA Espa?a.

"Asesorar no es adivinar, es ayudar a invertir con criterio y sensatez, y la clave del ¨¦xito de toda inversi¨®n a medio y largo plazo es la correcta distribuci¨®n del ahorro entre los distintos activos, letras, bonos y acciones. Los datos, sin embargo, llevan a pensar, que se mueve mucho y a destiempo al part¨ªcipe", a?ade Borrajeros.

"La Bolsa se ha recuperado y las rentabilidades de dos d¨ªgitos que algunos vaticinaron que nunca volver¨ªan a verse en renta variable son reales y se han conseguido, pero el part¨ªcipe ha estado fuera, en garantizados, globales y renta fija a corto plazo", concluye este experto.

Francisco Tulla, hasta hace unas semanas operador de Bolsa en el parqu¨¦ madrile?o, se?ala que "la eficiencia de los fondos se manifiesta cuando ¨¦stos son capaces de adelantarse al ciclo alcista, sea cual fuere el activo negociado. Son poco rentables cuando entran en pleno ciclo, porque los gestores son, como norma, muy prudentes y lentos a la hora de decidir". "Por eso, a nuestros clientes les aconsejamos Bolsa o renta fija pura y dura sin tener que enredarse en el circuito de los fondos", concluye.

"Hay ahorradores, no obstante, que no pueden seguir el curso diario de los acontecimientos. En ese caso, los fondos de inversi¨®n son una herramienta eficaz siempre que las proyecciones sean a muy largo plazo. Lo mismo sucede con las posiciones sobre mercados que desconocemos. Si nos gusta, por ejemplo, el mercado estadounidense para el a?o que viene y desconocemos las empresas con mejor potencial, lo l¨®gico es que compremos fondos con experiencia en Wall Street y que no demos palos de ciego con la compra-venta de valores", concluye Tulla.

Para el analista Miguel Fern¨¢ndez, "la escasa rentabilidad que, en promedios hist¨®ricos, ofrecen los fondos de inversi¨®n respecto a los activos que los soportan tiene que ver mucho con la propia comercializaci¨®n de estos productos. Es ahora cuando muchos bancos, cajas de ahorros, sociedades de Bolsa y otros intermediarios ofrecen a sus clientes fondos de materias primas referenciados al petr¨®leo, oro y metales, precisamente, cuando estos activos han alcanzado valoraciones hist¨®ricas. Lo deseable es que las recomendaciones se hubieran hecho en el inicio del alza y no ahora que los precios est¨¢n en m¨¢ximos, con lo que ya han agotado parte de su recorrido".

"Este fen¨®meno entronca con la propia idiosincrasia de una industria, la de la comercializaci¨®n y gesti¨®n de fondos de inversi¨®n, que, con frecuencia, evoluciona de manera global, es decir, unos gestores siguen los pasos de otros. S¨®lo las pocas gestoras que se han especializado en valores de capitalizaci¨®n media y peque?a, es decir, que no siguen los criterios de la mayor parte de las gestoras, han logrado rendimientos promedio muy superiores a los de los principales ¨ªndices burs¨¢tiles", concluye Fern¨¢ndez.

Luc¨ªa Mart¨ªnez, que acude de manera espor¨¢dica a la Bolsa de Madrid, se?ala que "los fondos de inversi¨®n son el mejor instrumento para seguir de cerca los avatares de los mercados y poder beneficiarse de las alzas cuando el inversor tiene otras ocupaciones o sentimientos respecto a los plazos de inversi¨®n. Para un inversor que s¨®lo piensa en el corto plazo, ¨¦stos como otros instrumentos no son aconsejables, porque son lentos a la hora de decidir. Lo mejor es que ese inversor vaya por libre. Ahora bien, para personas como yo, con otras ocupaciones y otras inquietudes burs¨¢tiles a m¨¢s largo plazo, la opci¨®n m¨¢s adecuada es la de los fondos de inversi¨®n, aunque los rendimientos sean siempre inferiores".

"La nueva legislaci¨®n sobre traspaso de fondos y de cambio de gestoras sin prima fiscal es muy favorable, aunque mi impresi¨®n es que muy pocos suscriptores se han empleado a fondo y han sacado todo el provecho a este fen¨®meno", concluye.