Segundo ajuste en el legado de Cortina

La fuerte hipoteca latinoamericana de Repsol YPF en sus actividades de exploraci¨®n y producci¨®n ha sido la causa de los mayores quebrantos en las cuentas de la petrolera espa?ola en los ¨²ltimos a?os, primero por la crisis argentina y ahora por el cambio pol¨ªtico que se vive en Bolivia. La diversificaci¨®n geogr¨¢fica propiciada por Brufau ha avanzado en los ¨²ltimos meses, pero todav¨ªa es muy reducida.

Apunt¨® como reservas una pr¨®rroga concesional en Argentina que no se ha dado y Bolivia acusa a Repsol de inscribir como propios sus yacimientos

Antonio Brufau, que lleva 15 meses al frente de Repsol, anunci¨® al poco de llegar que quer¨ªa cambiar la petrolera en cuatro o cinco a?os y para ello, en los primeros seis meses, implant¨® una nueva estructura funcional, removi¨® de sus puestos al 60% de sus directivos, cambi¨® la adscripci¨®n y a los responsables del control de las reservas e impuso un dr¨¢stico plan de saneamiento (aflor¨® en las cuentas de 2004 p¨¦rdidas extraordinarias por valor de 682 millones y anunci¨® una reducci¨®n del 4,1% en las reservas de crudo).

Adem¨¢s, ante las escasas y decrecientes reservas con que se encontr¨®, el nuevo presidente y consejero delegado fij¨® la exploraci¨®n y producci¨®n de crudo y gas como prioridad en el Plan Estrat¨¦gico 2005-2009. Un plan articulado en torno al crecimiento selectivo, la diversificaci¨®n geogr¨¢fica para reducir la excesiva dependencia de Am¨¦rica Latina, la aplicaci¨®n de buena parte del esfuerzo inversor a proyectos de upstream (exploraci¨®n y producci¨®n), con posible compra de reservas, disciplina financiera y contenci¨®n de costes.

Y cuando parec¨ªa que todo estaba controlado y que todo marchaba seg¨²n lo previsto en Repsol, con nuevos contratos de exploraci¨®n y producci¨®n en el norte de ?frica y con una ingente entrada de ingresos por los elevados precios del crudo y los elevados m¨¢rgenes del refino (sus resultados crecieron casi un 24% entre enero y septiembre pasados y su cifra de negocio un 22%), salta la sorpresa de que un 25% de sus reservas probadas no son tales.

La herencia de Cortina

La magnitud del ajuste sorprende sobre todo porque a 31 de diciembre de 2004 se supone que ya hab¨ªan sido revisadas por expertos independientes, de acuerdo con el plan trienal de la compa?¨ªa, el 100% de las reservas de Repsol. El desfase entre las reservas contabilizadas y las reales lo detectan los auditores en 2005.

[Las reservas son el c¨¢lculo del petr¨®leo y gas que una compa?¨ªa tiene bajo tierra y que prev¨¦ explorar y vender alg¨²n d¨ªa. Son un indicador crucial para el inversor de las compa?¨ªas petroleras sobre sus perspectivas de crecimiento].

La reducci¨®n de reservas anunciada el pasado d¨ªa 26 es por tanto el segundo gran ajuste y saneamiento que realiza Brufau en la herencia recibida de la etapa de gesti¨®n de Alfonso Cortina en Repsol.

La revisi¨®n ha supuesto reducir en m¨¢s de un 50% las reservas que se daban por probadas en Bolivia (659 millones de barriles) y en un 40% las de Argentina (509 millones de barriles).

En 2005, el Gobierno boliviano elev¨® dr¨¢sticamente las regal¨ªas, haciendo a algunos proyectos "econ¨®micamente inviables", seg¨²n Repsol. El presidente Evo Morales, que acaba de asumir el cargo y visitar recientemente Espa?a, ha sugerido que aumentar¨¢ el control sobre la industria petrolera, y alguno de sus ministros habla de nacionalizar los recursos. Adem¨¢s su nueva normativa de hidrocarburos a¨²n est¨¢ pendiente de completarse con varios reglamentos que la desarrollan, agrega dosis de incertidumbre. Repsol argumenta adem¨¢s que algunos yacimientos de gas est¨¢n perdiendo presi¨®n m¨¢s deprisa de lo esperado, causando una revisi¨®n a la baja.

Por todo ello la compa?¨ªa ha anunciado que congela inversiones previstas por 400 millones de d¨®lares en este pa¨ªs. "Queremos invertir y largo plazo en Bolivia, pero hace falta que las reglas de juego sean claras", ha se?alado Brufau. Autoridades bolivianas, entre tanto, han acusado a Repsol de apuntarse como propias en la SEC de la Bolsa de Nueva York reservas de hidrocarburos cuya soberan¨ªa pertenece al Estado boliviano. Una acusaci¨®n fruto del desconocimiento y que no tiene trascendencia, se?alan fuentes del sector.

El otro gran varapalo en las reservas se ha producido en Argentina, y aqu¨ª, a parte de correcciones t¨¦cnicas a la baja en algunos yacimientos, ha habido tambi¨¦n una atribuci¨®n indebida de una prorroga de diez a?os, que no se ha producido, en los contratos de algunas concesiones. En el caso de Argentina, Brufau adelant¨® a los analistas que las revisiones no modificar¨¢n el plan estrat¨¦gico de inversiones, cifrado en unos 6.500 millones de d¨®lares hasta 2009.

En Venezuela, la revisi¨®n de las reservas est¨¢ relacionada, seg¨²n Brufau, con el plan del Gobierno de Ch¨¢vez de participar en la explotaci¨®n de los recursos con empresas mixtas encabezadas por la estatal PDVSA. "Donde ten¨ªamos el 100%", han explicado en la petrolera, "pasaremos a tener el 40%", lo que obligaba a reducir las reservas declaradas.

La vida sigue

El descalabro de las reservas y de su tasa de reposici¨®n, que convierte a¨²n m¨¢s a Repsol YPF en una petrolera sin crudo, no va a modificar sustancialmente la estrategia del grupo. Vamos a seguir incrementando nuestra presencia en Argelia, Libia y otros pa¨ªses africanos, aseguran en Repsol, y "tenemos previsto abrir 60 nuevos pozos en los pr¨®ximos cuatro a?os".

Tambi¨¦n van a seguir desarrollando el proyecto conjunto con Gas Natural, la nueva compa?¨ªa Repsol-Gas Natural LNG, S.L. con actividades de trading, comercializaci¨®n mayorista y transporte de gas natural licuado (GNL). Y no se va a retirar del proceso de adquisici¨®n de los activos de gas natural licuado del grupo anglo-holand¨¦s Shell, que est¨¢n valorados en unos 2.500 millones de euros, seg¨²n fuentes de la petrolera. Adem¨¢s, seg¨²n aseguran, van a seguir ampliando su presencia y su actividad en Trinidad Tobago, donde ya producen m¨¢s de 120.000 barriles diarios de petroleo equivalente y donde su plan estrat¨¦gico contempla inversiones por m¨¢s de 1.250 millones de d¨®lares. Siguen adelante adem¨¢s con su importante contrato de licuefacci¨®n, traslado y comercializaci¨®n de gas peruano, con una inversi¨®n prevista de 3.100 millones de d¨®lares, a la costa oeste de Estados Unidos y M¨¦xico.

Repsol YPF tambi¨¦n va seguir desembolsando los 3.200 millones de euros previstos hasta 2009 para ampliar su capacidad de refino en Espa?a en un 20%.