T. Rowe apuesta por la deuda iraqu¨ª

Mike Conelius, gestor del Emerging Markets Bond Fund en T. Rowe Price Group, super¨® a sus rivales en 2005 invirtiendo en L¨ªbano y Serbia. Este a?o ha puesto su mirada en Irak. Conelius dice estar centr¨¢ndose en bonos de mercados m¨¢s peque?os y menos l¨ªquidos para impulsar las ganancias, conforme mengua el entusiasmo por los bonos de pa¨ªses mayores como Brasil y M¨¦xico.

"No s¨¦ si esto es llevar la contraria a la competencia o tener convicciones m¨¢s firmes", ha declarado Conelius, de 41 a?os, en una entrevista telef¨®nica desde Baltimore.

El bono iraqu¨ª al 5,8% denominado en d¨®lares y con vencimiento en 2028 se negocia a cerca de 73 centavos por d¨®lar, rindiendo un 8,5%

Los bonos rusos, serbios y brasile?os eran los tres activos principales en su fondo de 525 millones de d¨®lares a fines de 2005; las deudas jamaicana y vietnamita estaban tambi¨¦n entre los 10 primeros activos del fondo. T. Rowe Price, con esta estructura de su cartera de inversi¨®n, rindi¨® un 17,3% el a?o pasado, superando el rendimiento de 10,7% obtenido por el ¨ªndice de referencia de bonos de mercados emergentes elaborado por JP Morgan Chase & Co.

El fondo ha avanzado ya un 3,2% en 2006. Conelius dice que espera que su rendimiento anual se sit¨²e algo por debajo del 10%.

El gestor, que ha cubierto mercados emergentes durante 16 a?os, compr¨® deuda iraqu¨ª por primera vez en junio pasado. Esta deuda ofrece los segundos rendimientos m¨¢s altos del mundo entre los bonos denominados en d¨®lares, tras los de Ecuador, por el mayor riesgo de un impago gubernamental que percibe el inversor.

Los precios de los bonos iraqu¨ªes recibir¨¢n un impulso cuando con el tiempo se alivie la deuda del pa¨ªs, y se beneficiar¨¢n del rendimiento de las inversiones que se espera le lleguen de Oriente Pr¨®ximo una vez que la insurgencia se calme. Los bonos probablemente avancen conforme los inversores aumenten sus apuestas a que la producci¨®n de crudo se recuperar¨¢ al salir Irak de la guerra, escribi¨® en un informe el 18 de enero Mehmet Simsek, analista de Merrill Lynch & Co.

El bono iraqu¨ª al 5,8% denominado en d¨®lares y con vencimiento en enero de 2028 se negocia a cerca de 73 centavos por d¨®lar, rindiendo 8,5%, seg¨²n datos de Merrill Lynch. El rendimiento extra, o spread, que exigen los inversores para tener los bonos, respecto de bonos comparables del Tesoro de Estados Unidos, es de 418 puntos b¨¢sicos. Un punto b¨¢sico equivale a un 0,01 punto porcentual.

Conelius est¨¢ leyendo el libro My Year in Iraq (Mi a?o en Irak), de Paul Bremer, el ex administrador estadounidense en Irak, publicado este a?o. Y planea reunirse por segunda vez con funcionarios del Gobierno iraqu¨ª en Amm¨¢n, Jordania, en marzo. El gestor dice que viaja a los pa¨ªses donde invierte para evaluar la capacidad de la naci¨®n para pagar sus obligaciones. En 2005, ¨¦l y otros gestores visitaron pa¨ªses que representaban 90% de sus inversiones.

Cuando analiza una inversi¨®n Conelius se fija a veces, seg¨²n confiesa, en la cantidad de divisas enviadas al pa¨ªs, ya que la cifra puede atenuar el temor a una suspensi¨®n de pagos. Las remesas aumentan el valor de las monedas locales y con el tiempo llegan a manos del Gobierno, dice.

Un auge de exportaciones de materias primas como el mineral de hierro y la soja, y la demanda de deuda p¨²blica en moneda local, tambi¨¦n impulsan las reservas de divisas como ha ocurrido en Brasil, Argentina y otros pa¨ªses.