Tras las bambalinas de Endesa

E.ON sorprendi¨® el martes a los mercados, y puso en un brete a Gas Natural y al Gobierno de Zapatero, que han empezado a articular una respuesta al ¨®rdago alem¨¢n, con el anuncio de una oferta de compra por el 100% de Endesa. La oferta, de 27,5 euros por acci¨®n y condicionada a conseguir el 50,01% del capital, responde a una visi¨®n muy distinta sobre la estructura del mercado el¨¦ctrico en Espa?a de la que ofrece la propuesta de Gas Natural. Mientras el la compa?¨ªa catalana pretende configurar un gran grupo empresaril espa?ol, E.ON entiende que la Endesa de mayor¨ªa alemana ser¨ªa una filial de la matriz en D¨¹sseldorf.

La OPA competidora de E.ON revela las prisas de las grandes compa?¨ªas el¨¦ctricas y gas¨ªsticas en el ¨¢mbito dom¨¦stico y tambi¨¦n en el marco paneuropeo por aumentar su tama?o. Tratan de asegurarse un lugar en el sol, en un escenario pr¨®ximo que se augura con pocos protagonistas en relaci¨®n con los que hoy operan y tratan, adem¨¢s, de condicionar con hechos consumados a los reguladores nacionales y comunitarios en la apertura y liberalizaci¨®n de los mercados energ¨¦ticos.

Las operaciones corporativas est¨¢n condicionando tambi¨¦n a los reguladores nacionales y comunitarios en la apertura y liberalizaci¨®n del mercado

El precio de los combustibles y las compensaciones p¨²blicas al consumo a tarifa han propiciado unos ingresos enormes a las generadoras el¨¦ctricas

Las empresas energ¨¦ticas tratan de asegurarse un lugar al sol en un escenario pr¨®ximo que se augura con pocos protagonistas en Europa

Gas Natural, por ejemplo, aceler¨® su OPA sobre Endesa en septiembre, ante la inminencia de una nueva regulaci¨®n de los sectores el¨¦ctricos y del gas en Espa?a, anunciada en principio por el Gobierno para dos meses despu¨¦s, y la posibilidad de que la misma recogiese algunas recomendaciones del Libro Blanco, auspiciado tambi¨¦n por el Ejecutivo, que eran poco favorables a los intereses de los mayores operadores. La posible uni¨®n de Gas Natural y Endesa y el fortalecimiento de Iberdrola con activos de la primera el¨¦ctrica significaba un cambio de escenario sobre el inicialmente previsto para su regulaci¨®n.

Riesgos similares

E.ON ha anunciado su OPA sobre Endesa una semana despu¨¦s de que la comisaria europea de la Competencia, Neelie Kroes, hiciese p¨²blicos los resultados de una investigaci¨®n sobre la apertura de los mercados energ¨¦ticos de la UE. El informe denuncia la concentraci¨®n del mercado, la falta de transparencia, las elevadas e injustificadas tarifas que soportan los clientes industriales y los particulares, y la integraci¨®n vertical de los negocios el¨¦ctricos y de gas.

En ambas operaciones aumenta la concentraci¨®n aunque s¨®lo sea por la desaparici¨®n de un competidor, Endesa, sea en el mercado dom¨¦stico o en el europeo (no en vano el grupo el¨¦ctrico que preside Manuel Pizarro cuenta con compa?¨ªas relevantes de generaci¨®n en Italia y Francia). En los dos casos, adem¨¢s, y con el apoyo de los gobiernos respectivos, se consolida el modelo de integraci¨®n vertical de los negocios del gas y la electricidad criticado por el informe europeo y en su d¨ªa, a ra¨ªz de la integraci¨®n en 2002 de la gasista Ruhrgas en E.ON, por las autoridades alemanas de la competencia.

Las dos operaciones corporativas sobre Endesa constituyen un salto cualitativo m¨¢s en una estrategia de integraci¨®n que se extiende por Europa y que est¨¢ propiciada por la utilizaci¨®n cada vez en mayor proporci¨®n del gas en producir electricidad. Se ha convertido en una alternativa a otros combustibles f¨®siles como el petr¨®leo o el carb¨®n, que son m¨¢s contaminantes, en un momento en que los Estados y las empresas europeas est¨¢n obligadas a reducir y a pagar sus emisiones de CO2 a la atm¨®sfera, y cuyo suministro adem¨¢s est¨¢ hasta ahora m¨¢s sometido a carteles que el del gas. La integraci¨®n de uno y otro negocio, aducen las compa?¨ªas, genera econom¨ªas de escala e aumentos de eficiencia.

Autoridades de la competencia, en Bruselas y en algunos mercados dom¨¦sticos, se?alan sin embargo que la integraci¨®n reduce por s¨ª misma el n¨²mero de operadores en los negocios del gas y de la electricidad e incrementa la capacidad de los grupos integrados para imponer precios a sus competidores que no lo est¨¢n y a los clientes industriales y particulares de gas y electricidad.

La concentraci¨®n de empresas y la concentraci¨®n de mercados acompa?a a las dos OPA sobre Endesa. En los ¨²ltimos a?os, las grandes europeas de la energ¨ªa han ganado peso mediante compras y fusiones en el continente. La citada E.ON se ha hecho en los ¨²ltimos a?os con Powergen y TXU; su compatriota RWE, con Innogy y Thames Water; la francesa EDF, con London Electricity, EnBW y Edison; Enel, con la espa?ola Viesgo, y EDP, con la tambi¨¦n espa?ola Hidrocant¨¢brico-Naturcorp. Son s¨®lo unos ejemplos.

Requerimientos de inversi¨®n

La carrera por el tama?o, en Espa?a y en Europa, persigue dos objetivos principales: evitar ser devorados por los competidores y poder afrontar unas inversiones que se auguran gigantescas. Seg¨²n la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE) las grandes compa?¨ªas energ¨¦ticas tendr¨¢n que invertir en Europa miles de millones de euros para atender con garant¨ªas la demanda de electricidad en 25 a?os.

Una demanda que no cesa de crecer, especialmente en Espa?a, donde supera con escasa l¨®gica el incremento anual del PIB, y que junto al encarecimiento de los combustibles ha permitido a las mayores generadoras de electricidad obtener grandes ingresos en los mercados liberalizados o indirectamente a trav¨¦s de compensaciones con dinero p¨²blico en mercados como el espa?ol, donde existen tarifas reguladas.

En generaci¨®n el¨¦ctrica, se est¨¢n dando hoy rentas espectaculares, y aunque el dinero no entra puntualmente en caja (d¨¦ficit tarifario), las centrales que operan con gas no tienen restricciones y cobran la totalidad. Construir sus propias centrales requiere de Gas Natural importantes inversiones; de ah¨ª que busque desde hace a?os -lo ha intentado sin ¨¦xito en varias ocasiones- hacerse con el control de alguno de los mayores productores de electricidad.

El llamado d¨¦ficit tarifario ha ayudado a lucir las cuentas de resultados de las Endesa, Iberdrola o Uni¨®n Fenosa de turno. Ello explica que con los cambios regulatorios barajados por el Gobierno en relaci¨®n con estas compensaciones puedan variar las previsiones de resultados de Endesa y pueden empezar tambi¨¦n a no cuadrarle los n¨²meros a E.ON en su oferta por la primera el¨¦ctrica espa?ola.

Las consultoras t¨¦cnicas, a la vista de ambas propuestas de compra, advierten que no es oro todo lo que reluce, que hay que estudiarlas muy a fondo antes de pronunciarse y que como advierte Fernando Jim¨¦nez, director del Servicio de la Competencia de la consultora Nera, "el energ¨¦tico est¨¢ muy lejos de ser un mercado perfecto y de comportarse como tal".

El grado de apertura y de desregulaci¨®n es muy diferente entre unos mercados y otros de la UE, faltan interconexiones entre los pa¨ªses europeos, explican los expertos, y el que Endesa conserve su sede y autonom¨ªa en la oferta anunciada por E.ON y el que la alemana tenga aprovisionamientos propios de gas no significa que en ella no vayan a primar los argumentos nacionales y priorice, como es l¨®gico, las inversiones y el abastecimiento en caso de crisis hacia Alemania, el mercado donde tiene su sede.