Gas Natural podr¨¢ elevar el precio de la OPA, pero tendr¨¢ que ir en solitario

Gas Natural no podr¨¢ tener compa?ero de viaje en su oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) sobre Endesa. La compa?¨ªa no podr¨¢ cambiar la estructura de la oferta ni realizar un consorcio con otra empresa para mejorarla, seg¨²n asegur¨® ayer el presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Manuel Conthe. Indic¨® que, si detecta que Endesa ha vulnerado el principio de pasividad ante la OPA, la CNMV actuar¨¢ en consecuencia, aunque subray¨® que buscar empresas competidoras no infringe la ley. Gas Natural podr¨¢ mejorar su oferta si no se presenta otra competidora y hacerlo en sobre cerrado si se presenta. Indic¨® que, si detecta que Endesa ha vulnerado el principio de pasividad ante la OPA, la CNMV actuar¨¢ en consecuencia, aunque subray¨® que buscar empresas competidoras no infringe la ley. Gas Natural podr¨¢ mejorar su oferta si no se presenta otra competidora y hacerlo en sobre cerrado si se presenta.

"Carta en la mesa, pesa". Conthe recurri¨® a este latiguillo para ilustrar que la OPA de Gas Natural aprobada por la CNMV el pasado lunes obliga a la empresa a seguir en solitario si decide modificar la oferta. "No puede haber cambios sobrevenidos sobre el oferente durante la tramitaci¨®n de la OPA", afirm¨® Conthe tras participar en un desayuno de trabajo organizado por el Foro Cinco D¨ªas.

Este hecho impide que otras empresas formen una alianza o un consorcio para reforzar su oferta y luchar contra la anunciada por la alemana E.ON. Gas Natural ha mantenido contactos informales con otros grupos -en especial constructoras- interesados en su proyecto, pero ayer, en las deliberaciones de su consejo de administraci¨®n, la oferta se mantuvo en solitario, seg¨²n fuentes pr¨®ximas a la compa?¨ªa.

El presidente de la CNMV explic¨® que las ¨²nicas posibilidades que le quedan a la empresa gasista, una vez presentado el folleto, son cambiar el precio de la OPA, el porcentaje m¨ªnimo de aceptaci¨®n (actualmente fijado en el 75%) y la forma de pago (en efectivo y en acciones).

Gas Natural tiene cinco d¨ªas desde que la CNMV aprob¨® la OPA (el pasado lunes) para hacer p¨²blico el folleto informativo de la ¨²nica oferta que por ahora ha puesto sobre la mesa, que propone pagar 21,3 euros por cada acci¨®n de Endesa, pagados en un 65% mediante un intercambio accionarial.

Una vez que se publique el anuncio de dicha oferta, se abre un periodo de 45 d¨ªas para su aceptaci¨®n por los actuales accionistas de Endesa. A lo largo de este periodo y siempre que no se haya formalizado una oferta competidora por Endesa, Gas Natural puede mejorar la suya, e incluso m¨¢s de una vez, seg¨²n las fuentes jur¨ªdicas consultadas.

En cumplimiento de la obligaci¨®n que le ha impuesto la CNMV, cualquier mejora que decidiera la gasista, o bien se mantiene confidencial o bien debe comunicase mediante un hecho relevante ante el propio supervisor de los mercados.

Ahora bien, como quiera que ya hay una oferta competidora, la de E.ON, el procedimiento se complica. As¨ª, en cuanto se publique la oferta de Gas Natural, dentro de cuatro d¨ªas, E.ON cuenta con otros 10 para confirmar la suya, salvo que desista finalmente de presentarla. Si la confirma, el periodo de aceptaci¨®n de la OPA ya en tr¨¢mite de Gas Natural no se paralizar¨ªa, seg¨²n las fuentes consultadas.

Sin embargo, en paralelo, la oferta de E.ON deber¨ªa pasar por el an¨¢lisis de la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE), de acuerdo con los ¨²ltimos cambios legislativos introducidos por el Gobierno, y, en caso de obtener el visto bueno del regulador, pasar¨¢ entonces el filtro de la CNMV, que deber¨¢ aprobar el folleto informativo de su oferta, igual que ha hecho con la de Gas Natural.Como quiera que hasta que la CNE no se pronuncie favorablemente, la OPA de E.ON no puede pasar al examen de la CNMV, se abre un periodo indeterminado de tr¨¢mites que puede llegar a superar con facilidad los 45 d¨ªas que dura el mencionado periodo de aceptaci¨®n de la oferta en curso de Gas Natural. En caso de que supere ese plazo sin que la oferta de E.ON no cuente a¨²n con el visto bueno de la CNE o, posteriormente, de la CNMV, "el periodo de aceptaci¨®n de la oferta de la gasista quedar¨¢ abierto", lo que en la pr¨¢ctica dejar¨ªa en suspenso temporalmente la OPA de Gas Natural.

Sobres cerrados

Si la CNMV aprueba el folleto de de E.ON, habr¨¢ ya formalmente dos ofertas competidoras sobre la mesa, lo que conduce al procedimiento de puja mediante sobres cerrados. La CNMV ha advertido a Gas Natural que no puede incluir en dicha plica una oferta sustancialmente distinta o incompatible a la que haya comunicado como hecho relevante porque si lo hace ser¨¢ acusada de "informaci¨®n enga?osa". Ahora bien, la gasista cuenta con la posibilidad de comunicar un hecho relevante diciendo que va a mejorar la oferta aunque no especifique el precio, o limitarse a orientar al mercado con un precio m¨ªnimo, para no dar pistas a su competidor alem¨¢n de cara al procedimiento de los sobres cerrados.

Por otra parte, Conthe inform¨® que la CNMV actuar¨¢ contra los responsables de Endesa si descubre que ¨¦stos vulneraron el principio de pasividad a que les obliga la presentaci¨®n de una OPA, seg¨²n denunci¨® Gas Natural el pasado mes de noviembre. No obstante, aclar¨® que buscar una oferta competidoras no vulnera ese principio, como record¨® en la carta enviada al presidente de la el¨¦ctrica, Manuel Pizarro, a los pocos d¨ªas de lanzarse la OPA. Lo que estar¨ªa en contra de la ley, seg¨²n Conthe, ser¨ªa que se instara "a la compra de acciones para bloquear la OPA de Gas Natural", porque el gestor puede verse tentado a bloquearla "para que no le muevan del sill¨®n".