Arcelor promete m¨¢s de 6.000 millones a sus accionistas para frenar a Mittal

La sider¨²rgica Arcelor ha decidido defenderse de la OPA hostil de Mittal con dinero. No puede presentar una contraopa, pero ha anunciado a sus accionistas que si no venden tendr¨¢n un premio en met¨¢lico superior al que oferta su rival. El dividendo de este a?o (1,20 euros) aumenta a 1,85 euros y, si fracasa la OPA de Mittal, habr¨¢ otros 5.000 millones de euros de compensaci¨®n. En total, Arcelor est¨¢ dispuesta a remunerar a sus accionistas con 9,62 euros por acci¨®n -frente a los 7,05 euros que ofrece Mittal como pago en met¨¢lico-, hasta m¨¢s de 6.000 millones.

Arcelor, -fruto de la fusi¨®n de la espa?ola Aceralia, la francesa Usinor y la luxemburguesa Arbed en 2002-, ha querido poner sobre las cuerdas a Mittal y cortarle radicalmente el acceso a su caja o a su capacidad de endeudamiento. Si en febrero anunci¨® un dividendo de 1,20 euros por acci¨®n, el doble que el a?o anterior, ayer increment¨® su oferta y la subi¨® hasta 1,85 euros, lo que supone un pay out (porcentaje de beneficio destinado a dividendo) del 30,73%.

El incremento tambi¨¦n tiene un segundo efecto amortiguador sobre la oferta de Mittal, ya que todo dividendo que sobrepase 0,80 euros, como ayer record¨® la propia Mittal en un comunicado, se descontar¨¢ de la oferta final de la primera sider¨²rgica mundial. Mittal tambi¨¦n se?al¨® que todas estas medidas son contrarias a los accionistas de Arcelor.

El pasado 27 de enero, Mittal Steel anunci¨® una OPA hostil condicionada a la aceptaci¨®n del 50% del capital de Arcelor. Ofreci¨® cuatro acciones propias y 35,25 euros en met¨¢lico por cada cinco t¨ªtulos de Arcelor (75% en papel). La aplicaci¨®n de este canje supon¨ªa valorar a 28,21 euros cada acci¨®n de Arcelor, de los cuales, 7,05 euros son en met¨¢lico. La valoraci¨®n total de la compa?¨ªa es de 18.600 millones.

El camino para dificultar las opciones de Mittal tiene como segunda pata el pago de 5.000 millones de euros a los accionistas, el equivalente a 7,82 euros por acci¨®n. Estas medidas adoptadas por el Consejo de Administraci¨®n por unanimidad quedan pendientes de su aprobaci¨®n por la junta general de accionistas el pr¨®ximo 28 de abril. Si el dividendo extraordinario puede tener como objetivo vaciar la caja -seg¨²n Arcelor, el objeto del deseo de Mittal-, la entrega de 5.000 millones busca premiar la fidelidad y limitar la capacidad de endeudamiento futuro.

La entrega de esta prima tiene un plazo que cuenta desde la junta de accionistas hasta 12 meses despu¨¦s del fracaso o desistimiento de la OPA de Mittal. En definitiva, se trata de premiar a los accionistas que aguanten hasta el final. Quien se mantenga ser¨¢ accionista de una empresa con el 86% de su capital en Bolsa y quien opte por Mittal pertenecer¨¢ a una compa?¨ªa resultado de una fusi¨®n que estar¨¢ controlada por la familia Mittal.

Gonzalo Urquijo, director financiero de Arcelor, asegur¨® ayer en una rueda de prensa telef¨®nica desde Par¨ªs que los 5.000 millones saldr¨¢n del cash flow (beneficios m¨¢s amortizaciones) que genera la compa?¨ªa y del endeudamiento. Arcelor cerr¨® 2005 con un apalancamiento (relaci¨®n entre deuda y fondos propios) de un 7,1%. Tras la compra de Dofasco, el apalancamiento este a?o ha subido hasta un 30% y Urquijo considera que tienen margen para llegar a un 50%. En cualquier caso, insiste Arcelor en que superar¨¢ la previsi¨®n que se hizo en marzo de generar 7.000 millones de cash flow anual.

Pase a una fundaci¨®n

El ¨²ltimo elemento defensivo de Arcelor es el blindaje de Dofasco. Las acciones de la canadiense, que Arcelor adquiri¨® el pasado enero por 3.950 millones en dura pugna con Thyssen Krupp, pasan a la fundaci¨®n holandesa Strategic Steel Stichting. Tres personas (un independiente, un trabajador y un jubilado de Arcelor) decidir¨¢n sobre los derechos de venta de la sociedad. La gesti¨®n de la empresa queda en Arcelor.

Esta medida quiere evitar que Mittal venda Dofasco a Thyssen. El traspaso se har¨ªa a un precio un 4% inferior al que pag¨® Arcelor. El director financiero ha mantenido en reiteradas ocasiones que Mittal quiere el balance de Arcelor para sanear el suyo y financiar su reconversi¨®n y sus compras de los ¨²ltimos a?os, que le han llevado a ser el primer grupo del mundo en producci¨®n.

Arcelor est¨¢ especializada en productos de alto valor a?adido, especialmente el autom¨®vil, donde es el primer proveedor mundial. Urquijo record¨® ayer que Dofasco es clave porque les permite entrar en EE UU y que su valor es muy superior a su precio de compra. Mantiene Urquijo que el blindaje es una medida de protecci¨®n para sus accionistas.