Viento en popa

El vicepresidente del Gobierno para asuntos econ¨®micos adelantaba esta semana en el Senado su previsi¨®n de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola durante el primer trimestre del a?o: un 3,5% interanual, la misma tasa estimada por el INE para el ¨²ltimo de 2005. Efectivamente, la informaci¨®n disponible hasta el momento avala dicha estimaci¨®n, incluso podr¨ªamos decir que, siguiendo su natural car¨¢cter de prudencia, el vicepresidente ha podido quedarse corto, y que lo mismo pod¨ªa haber avanzado un 3,6%.

Si analizamos los indicadores de producci¨®n, vemos una recuperaci¨®n notable de la industria durante la segunda mitad del pasado a?o, que se ha intensificado en enero y febrero (gr¨¢fico izquierdo). La causa de ello es el tir¨®n de la demanda externa debido a la recuperaci¨®n de las econom¨ªas europeas y al fuerte dinamismo del resto del mundo. A pesar de que hayamos perdido competitividad, nuestras exportaciones se ven beneficiadas del dinamismo del comercio mundial, lo que explicar¨ªa en parte el fuerte repunte de las mismas en enero y febrero (otra gran parte obedece a elementos err¨¢ticos tan caracter¨ªsticos en los datos mensuales del comercio exterior). La construcci¨®n vuelve a sorprendernos y, lejos de desacelerarse, muestra una renovada fortaleza: los indicadores de demanda de vivienda nueva (visados, iniciaciones, cr¨¦dito hipotecario) registran un crecimiento sostenido o incluso una aceleraci¨®n en los meses m¨¢s recientes, y la obra civil va a m¨¢s. El sector de los servicios es el que parece perder algo de ritmo en este inicio del a?o, si bien muchos de sus indicadores se ven afectados por efectos de calendario laboral y de Semana Santa.

En el ¨¢mbito del empleo, los datos confirman que la econom¨ªa espa?ola no ha perdido fuerza

La composici¨®n del crecimiento del PIB por el lado de la demanda parece mostrar una desaceleraci¨®n de la demanda nacional, siguiendo la tendencia de los ¨²ltimos trimestres, y una contribuci¨®n del saldo exterior menos negativa (lo que no impide que siga aumentando el d¨¦ficit de la balanza de pagos por cuenta corriente). El consumo de los hogares muestra mayor fortaleza de la que cabr¨ªa esperar, apoyado en la creaci¨®n de empleo. La p¨¦rdida de poder adquisitivo, provocada por el nuevo repunte del precio de la energ¨ªa, se har¨¢ notar m¨¢s adelante, en la segunda mitad del a?o. La mayor sorpresa la proporcionan los datos de comercio exterior, con una fuerte recuperaci¨®n de las exportaciones, aunque habr¨¢ que esperar a tener m¨¢s datos; los de enero y febrero parecen incorporar un elevado componente err¨¢tico.

Por ¨²ltimo, queda la prueba del algod¨®n, es decir, la marcha del empleo. En este ¨¢mbito los datos -mucho m¨¢s robustos y fiables que los del resto de estad¨ªsticas- confirman que la econom¨ªa espa?ola no ha perdido fuerza. La EPA del primer trimestre, aunque se ha valorado negativamente por los medios de comunicaci¨®n en funci¨®n del aumento del paro (explicado b¨¢sicamente por factores estacionales y, sobre todo, por el fuerte aumento de la oferta de trabajo), ha vuelto a superar las previsiones en cuanto a creaci¨®n de empleo, manteni¨¦ndose el aumento interanual en el 4,9% (907.500 nuevos ocupados netos en los ¨²ltimos cuatro trimestres). Lo mismo indica la afiliaci¨®n a la Seguridad Social.

Si el INE confirma o mejora el avance del vicepresidente, los analistas nos habr¨ªamos quedado cortos por en¨¦sima vez (el ¨²ltimo Panel de Previsiones de FUNCAS preve¨ªa un aumento del PIB del 3,4% en el primer trimestre del a?o), lo que significa que muchos de nosotros tendremos que revisar al alza las previsiones para 2006.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).