Metrovacesa, al albur de las OPA

Si hay alguien bragado en el arte de las guerras societarias, en las sorpresivas tomas de control de grandes grupos a partir de peque?as compa?¨ªas o en la defensa numantina (y con ¨¦xito hasta ahora) de sus posiciones de control frente a ofertas hostiles de adquisici¨®n de acciones (OPA), ¨¦se es Joaqu¨ªn Rivero. El actual presidente de Metrovacesa, a quien ya intentaron mover la silla hace tres a?os con una OPA hostil los grupos italianos Caltagirone (Quarta) y Marchini (Astrim), afronta estos d¨ªas una nueva operaci¨®n de acoso y derribo surgida de sus propias filas.

El primer accionista de Metrovacesa, la familia Sanahuja (tiene un 24,3% de las acciones), se levant¨® en armas en marzo. Lanz¨® una OPA, sin avisar al presidente de la inmobiliaria, a un precio de 78,1 euros por acci¨®n sobre el 20% del capital, lo que sit¨²a el importe de la operaci¨®n en 1.590 millones de euros.

La oferta de Sanahuja puso contra las cuerdas a Rivero, pero ha vuelto a sacarse un as de la manga y a poner a la defensiva al atacante

La OPA puso de nuevo contra las cuerdas a Rivero, pero pasadas unas semanas ha vuelto a sacarse un as de la manga y a poner a la defensiva al atacante. El presidente y otro accionista de la inmobiliaria, el industrial valenciano Bautista Soler, que controlan entre ambos un 12,1% del capital, contraatacaron con una OPA en la que ofrecen 80 euros por t¨ªtulo hasta alcanzar un 26% del capital (una operaci¨®n de 2.100 millones).

Rivero, que asegura que "Metrovacesa cuesta entre 12.000 y 15.000 millones, dependiendo del precio de la acci¨®n", ha dejado la pelota en el tejado de los Sanahuja. Para mejorar la OPA la familia deber¨ªa incrementar del 20% al 26% el porcentaje al que dirige su oferta. Este grupo accionarial aumentar¨ªa con ello su participaci¨®n del 24,3% al 50,3%, lo que les obliga a lanzar una OPA por el 100% del capital, un requisito que multiplicar¨ªa el valor de la operaci¨®n y casi la convertir¨ªa en prohibitiva.

"No creo que tengan capacidad financiera para ello", ha declarado Rivero. Seg¨²n sus cuentas, a los 8.000 millones que vale Metrovacesa en Bolsa habr¨ªa que sumar el precio de otra OPA sobre la francesa Gecina (la espa?ola tiene el 68% de su capital) y presentar avales por cr¨¦ditos que tiene el grupo en Francia por otros 3.000 millones.

Pero los Sanahuja tambi¨¦n son un hueso duro de roer y no arrojan f¨¢cilmente la toalla. En su filial, Cresa Patrimonial, insisten en que su oferta sigue siendo igual de atractiva y recuerdan que los accionistas pueden acudir a las dos OPA. De hecho, conf¨ªan en que ¨¦sta ser¨¢ la opci¨®n mayoritaria, puesto que consideran que si el accionista s¨®lo va a una corre el riesgo de quedarse sin vender tras el obligado prorrateo.

A pesar de que los Sanahuja trataron en un primer momento de mejorar su oferta para disuadir que llegaran nuevas OPA (pretensi¨®n rechazada por la CNMV porque lleg¨® media hora despu¨¦s de la contraoferta de Rivero y Soler), posteriormente han descartado seguir pujando por la inmobiliaria a sobre cerrado. Hay otra alternativa para no rebasar el 50% y verse obligados a lanzar una OPA por la totalidad, seg¨²n algunos expertos. El truco consistir¨ªa en que los Sanahuja se desprendan de un 2% de sus participaciones para luego realizar una nueva oferta por el 26% de Metrovacesa.

El estado de la cuesti¨®n en esta guerra, en este momento, es el siguiente: la OPA de los Sanahuja, que han denunciado a la CNMV algunas operaciones de la inmobiliaria con su autocartera, est¨¢ en periodo de aceptaci¨®n (concluye el 16 de junio); la de Rivero y Soler est¨¢ pendiente de la autorizaci¨®n de la CNMV, y el consejo de administraci¨®n de Metrovacesa rechaz¨® el jueves la OPA lanzada por los Sanahuja porque, aunque el precio que ofrece es razonable, genera muchas incertidumbres para el futuro de la inmobiliaria.