Telef¨®nica duplicar¨¢ el dividendo hasta llegar a un euro en 2009

Los accionistas de Telef¨®nica est¨¢n de enhorabuena. El presidente del grupo, C¨¦sar Alierta, anunci¨® ayer que duplicar¨¢ el dividendo en cuatro a?os, de los 0,5 euros por acci¨®n que se abon¨® en 2005 se pasar¨¢ a un euro en 2009. Alierta se comprometi¨® adem¨¢s a limitar las compras del grupo a un m¨¢ximo de 1.500 millones hasta finales de 2007, para no perjudicar al valor de la acci¨®n, que ayer se revaloriz¨® un 3,69%.

Los 1,6 millones de accionistas de Telef¨®nica no ten¨ªan muchos motivos hasta ayer para estar contentos. El grupo fue uno de los cuatro ¨²nicos valores del Ibex 35 que baj¨® en 2005 -un 8,3%- frente a la subida media del 18,2%. En lo que iba de a?o, la cotizaci¨®n acumulaba una ca¨ªda hasta ayer del 4,01%, frente a la subida del Ibex del 4,4%.

Y en esto lleg¨® Alierta y empez¨® la diversi¨®n. El presidente de Telef¨®nica aprovech¨® la reuni¨®n con analistas, celebrada este a?o en Valencia, para dar un golpe de efecto: el anuncio de que de aqu¨ª a 2009 duplicar¨¢ el dividendo, que pasar¨¢ de 50 c¨¦ntimos que se pagaron en 2005 al euro que se abonar¨¢ en 2009. Por lo pronto, en 2006, el dividendo crecer¨¢ un 20%, ya que los accionistas recibir¨¢n 0,6 euros por acci¨®n. Alierta ya recuper¨® el pago de dividendo en 2003, despu¨¦s de que Juan Villalonga, su antecesor en el cargo, lo eliminara en 1998.

El compromiso se extiende al beneficio por acci¨®n, que se duplicar¨¢ desde los 50 c¨¦ntimos actuales a los 91 c¨¦ntimos en 2009. Adem¨¢s completar¨¢ el programa de recompra de aciones propias del que restan 2.700 millones de euros para completar los 6.000 millones comprometidos hasta finales de 2007.

Pero Alierta tambi¨¦n quer¨ªa sacarse otra espina, la de las cr¨ªticas que ha recibido su pol¨ªtica de compras por el da?o que ha causado al valor. Desde que accedi¨® a la presidencia de la compa?¨ªa, el tama?o de ¨¦sta se ha multiplicado casi por tres gracias a las adquisiciones. Baste decir que s¨®lo las compras de las filiales hispanoamericanas de m¨®viles de BellSouth, el ex monopolio checo Cesky Telecom y el operador brit¨¢nico de m¨®viles O2 y la toma de una participaci¨®n de China Netcom han supuesto un desembolso de m¨¢s de 40.000 millones de euros, el 60% de la capitalizaci¨®n burs¨¢til del grupo.

Esa pol¨ªtica de adquisiciones ha tenido como contrapartida un aumento de la deuda, que se ha duplicado en el ¨²ltimo a?o hasta alcanzara los 53.500. El mercado recibi¨® mal estas adquisiciones que, casi siempre, fueron acompa?adas de una rebaja de la calificaci¨®n crediticia.

Para acallar esas cr¨ªticas, Alierta hizo ayer un segundo anuncio a¨²n m¨¢s trascendente que el del dividendo: el grupo no gastar¨¢s m¨¢s de 1.500 millones hasta finales de 2007 en nuevas compras, ni emitir¨¢ nuevas acciones para pagar adquisiciones. Este compromiso equivale en la pr¨¢ctica a que la compa?¨ªa renuncia a cualquier gran adquisici¨®n en los pr¨®ximos dos a?os. Alierta reconoci¨® que la ¨²nica compra que interesa hoy por hoy al grupo es Vivo, el mayor operador m¨®vil de Brasil, cuyo capital comparte al 50% con Portugal Telecom. La operadora portuguesa puede desprenderse de esa participaci¨®n, sobre la que Telef¨®nica tiene derecho preferente, aprovechando la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) que le ha lanzado el grupo Sonae.

Alierta se?al¨® que el crecimiento del grupo ya no vendr¨¢ de nuevas adquisiciones, sino en la consolidaci¨®n de los negocios tanto por el potencial de mercados como Am¨¦rica Latina como de los nuevos servicios en mercados maduros como el europeo. Las previsiones son que tanto los ingresos como el beneficio operativo del grupo crezca a un ritmo anual de entre el 10% y el 14% anual entre 2005-2009.

El mercado recibi¨® ambos anuncios con verdadera euforia. Los t¨ªtulos, que a comienzo de la sesi¨®n hab¨ªan arrancado planos, se dispararon a medida que llegaban noticias desde Valencia. Al final de la sesi¨®n se revalorizaron un 3,69% -la mayor subida en un d¨ªa desde octubre de 2004- cerrando en 12,69 euros.

Como contrapartida, la agencia de calificaci¨®n Standard & Poor's (S&P) rebaj¨® ayer de "A-" a "BBB+" la calificaci¨®n crediticia del grupo espa?ol de telecomunicaciones. Se trata del tercer nivel de inversi¨®n m¨¢s bajo que otorga S&P y tambi¨¦n el m¨¢s bajo que haya tenido nunca Telef¨®nica. La agencia justific¨® esta rebaja en respuesta a la "pol¨ªtica de dividendos revisada y m¨¢s agresiva".