Esto se pone crudo
El repunte de los precios del petr¨®leo hacia los m¨¢ximos hist¨®ricos ha provocado un episodio m¨¢s de inestabilidad en los mercados financieros. Aunque las expectativas de los agentes econ¨®micos parec¨ªan haber asimilado ya la consolidaci¨®n del crudo en niveles superiores a los 60 d¨®lares desde hace varios meses, este nuevo escal¨®n ha sido recogido con evidentes s¨ªntomas de nerviosismo en los principales ¨ªndices burs¨¢tiles, y se ha manifestado con mayor intensidad a¨²n en las plazas de econom¨ªas emergentes.
El consiguiente movimiento de huida hacia la calidad que la deuda p¨²blica ha vuelto a capitalizar tiene que ver con la determinaci¨®n de los bancos centrales a contrarrestar el riesgo potencial de un impacto del crudo sobre los precios al consumo. De hecho, en Estados Unidos la inflaci¨®n impl¨ªcita a largo plazo se ha elevado casi medio punto (en torno al 2,7%) desde finales del pasado ejercicio. Incluso el Banco de Jap¨®n se ha sumado al proceso generalizado de reconducci¨®n al alza de los tipos de inter¨¦s, tras m¨¢s de un lustro con tipos de inter¨¦s cero. As¨ª, este escenario m¨¢s restrictivo en el que nos encontramos inmersos est¨¢ alimentando el convencimiento de que los bloques econ¨®micos m¨¢s representativos van a mostrarse menos din¨¢micos en el pr¨®ximo ejercicio, apuntando a una fase de desaceleraci¨®n en el ciclo econ¨®mico mundial.
El repunte de los precios del petr¨®leo hacia m¨¢ximos hist¨®ricos ha provocado un episodio m¨¢s de inestabilidad en los mercados financieros
Desde luego, para la eurozona, con una recuperaci¨®n a¨²n en ciernes, no ser¨¢ f¨¢cil convivir con la combinaci¨®n de una pol¨ªtica fiscal de sesgo restrictivo en los pa¨ªses del n¨²cleo duro como la que se anticipa y una actitud m¨¢s tensionadora del BCE, que ya ha advertido de las posibilidades de una inmediata elevaci¨®n al 3% del tipo de referencia.
No obstante, como ha se?alado el BCE en su ¨²ltimo Bolet¨ªn Mensual, apenas se ha deteriorado la confianza en la estabilidad de los precios, ni en el corto ni en el largo plazo. De hecho, las expectativas descontadas por los bonos vinculados a la inflaci¨®n europea se mantienen en el entorno del 2% desde hace cuatro a?os y medio. Considerando adem¨¢s que en horizontes temporales m¨¢s lejanos el mercado podr¨ªa estar cotizando una cierta prima de incertidumbre, el contexto con el que se encuentran las autoridades monetarias europeas no presenta los mismos riesgos que en otras ¨¢reas geogr¨¢ficas.
Andr¨¦s Alonso y C¨¦sar Cantalapiedra son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas, Grupo Analistas.
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