Google encuentra el ¨¦xito tambi¨¦n en Bolsa

Google est¨¢ de aniversario. Hace 10 a?os que sus fundadores comenzaron a trabajar en el buscador, y hace dos que la compa?¨ªa sali¨® a Bolsa. Su valor en el mercado, que entonces parec¨ªa muy elevado para una simple web (85 d¨®lares por acci¨®n), se ha disparado un 355%, hasta rondar los 388 d¨®lares. Google ha lanzado decenas de productos en todo tipo de negocios, lo que ha alimentado su valor, pero su inusual modelo de cotizaci¨®n, que incluye no ofrecer previsiones, lo ha dejado en manos de los analistas. Las dudas ahora son si puede alcanzar los 500 d¨®lares por acci¨®n, como especulan algunos expertos, o si sucumbir¨¢ a las oscilaciones que registra el valor cuando decepciona a Wall Street.

La empresa perdi¨® el 16% de su valor el pasado enero, cuando ofreci¨® unos resultados por debajo de los esperados por los analistas

La escalada burs¨¢til de la compa?¨ªa se debe, en buena parte, al de su modelo de negocio, y a su ansia por comprar y lanzar productos

Los sesudos an¨¢lisis realizados por los expertos antes de que Google saliera a Bolsa situaban su valor entre los 1.500 y 2.000 millones de d¨®lares. El d¨ªa que finalmente debut¨® en el parqu¨¦, el 19 de agosto de 2004, val¨ªa 28.000 millones. Ahora, su capitalizaci¨®n burs¨¢til ronda los 120.000 millones. Lo cierto es que el despiste de los analistas es achacable, en buena parte, al propio buscador, que cometi¨® muchos errores al salir a Bolsa, entre ellos una entrevista de los fundadores a Playboy en plena operaci¨®n, una emisi¨®n irregular de acciones para empleados y consultores que no fue declarada y la elecci¨®n de un complejo sistema de subasta para empezar a cotizar. Pero lo cierto es que nadie pod¨ªa prever que la acci¨®n de Google terminara rondando los 400 d¨®lares. "Este valor es uno de los que mejor se han comportado en los ¨²ltimos dos a?os", confirma Youssef Squali, director de la compa?¨ªa de an¨¢lisis burs¨¢tiles Jefferies & Co, en Nueva York. Google ha ganado un 355% en este periodo, y ha llegado a valer 471,63 d¨®lares (el 11 de enero de este a?o).

El ¨¦xito burs¨¢til de Google se debe, en buena parte, al de su modelo de negocio. Es el principal buscador de la Red, con 380 millones de usuarios al mes. Su cuota en EE UU, su principal mercado, es del 49% (seg¨²n datos de Nielsen NetRatings), y no para de crecer, ya que era del 48% en enero. Tiene 7.942 empleados, y hace negocio en 112 pa¨ªses. En los ¨²ltimos resultados publicados, los del segundo trimestre, ingres¨® 2.460 millones de d¨®lares, un 77% m¨¢s que el a?o anterior, mientras que sus beneficios se duplicaron, hasta los 721 millones.

Otra de las razones que explican la escalada del valor es el ansia inmensa que muestra la compa?¨ªa californiana por comprar y desarrollar productos. En estos dos a?os ha mejorado su buscador con nuevas funciones (v¨ªdeos, m¨²sica...); ha lanzado, entre otras cosas, un buscador para el escritorio del ordenador, un sistema de correo electr¨®nico, un gestor de fotograf¨ªas, una red sin hilos (wi-fi), una web financiera y un sistema de pagos online; ha anunciado acuerdos con Bellsouth, Viacom, Sun, AOL o News Corp, y ha comprado empresas como Keyhole Corp y Urchin. Su ¨²ltima gran operaci¨®n ha sido la inversi¨®n de 900 millones de d¨®lares en MySpace, el sitio web m¨¢s visitado de EE UU. Est¨¢ demostrando a sus accionistas, en fin, que est¨¢ m¨¢s que dispuesta a gastarse el dinero que han invertido en ella.

Pero Google se ha encontrado con algunas piedras en su andadura burs¨¢til. La compa?¨ªa sali¨® a Bolsa con una filosof¨ªa ("no hacer el mal") que la ha llevado a tomar algunas decisiones que han disgustado al mercado. Su secretismo es legendario. En Wall Street se coment¨® con sorna la invitaci¨®n que recibieron los analistas para conocer a su CFO, que no era el director financiero de la empresa, sino el chef. Tambi¨¦n decidi¨® no hacer p¨²blicas sus previsiones de ingresos o beneficios porque, dice, distorsionan el mercado y no dan la imagen real de su negocio. La medida ha provocado que cada analista se dedique a hacer sus propias cuentas, lo cual puede llevar a recomendaciones poco fiables y a posteriores desilusiones. Fue lo que ocurri¨® el pasado 31 de enero, cuando la compa?¨ªa anunci¨® los resultados del cuarto trimestre de 2005. Aunque los ingresos crecieron un 82%, los resultados estuvieron por debajo de lo esperado por los analistas. Adem¨¢s, los gastos se duplicaron y subieron los impuestos. Resultado: la acci¨®n perdi¨® ese d¨ªa un 16% de su valor.

Adem¨¢s, Google sufre la maldici¨®n del resto de compa?¨ªas de Internet, que act¨²an en un negocio vol¨¢til e hipercompetitivo, donde las decisiones de lanzamiento de productos o compras de empresas son complejas de entender. As¨ª, cualquier peque?a distorsi¨®n en su imagen como triunfante buscador mundial provoca grandes distorsiones en su valor. Fue lo que ocurri¨® cuando, en febrero pasado, la influyente revista Barron's publicaba que la acci¨®n de Google podr¨ªa perder la mitad de su valor en menos de un a?o. El art¨ªculo planteaba dudas sobre el crecimiento de la empresa, su modelo de negocio y su nivel de gastos. Ese d¨ªa, el valor cay¨® un 4,7%.

Lagunas en el negocio

Y es que los analistas advierten de que no hay que perder de vista las lagunas del negocio de Google. A pesar de sus constantes compras y lanzamientos, el 99% de sus ingresos proviene de una sola fuente, la publicidad en su todopoderoso buscador. "Es importante se?alar que ninguna de sus nuevas iniciativas, incluyendo Google Finance, Gmail [correo electr¨®nico], Google Video y su foro social Orkut, han conseguido un ¨¦xito comparable al de su negocio de b¨²squedas", explican los analistas de First Global en un informe del pasado julio. Pero lo que m¨¢s disgusta a los analistas es gastar sin parar. Google insiste en su pol¨ªtica de constante expansi¨®n, lo que ha provocado que sus gastos se hayan disparado. El pasado trimestre crecieron un 81%, hasta los 1.640 millones de d¨®lares.

La mayor parte de los analistas cree, en todo caso, que el valor subir¨¢. De los 38 expertos que siguen la acci¨®n, seg¨²n Bloomberg, 16 de ellos recomiendan comprar, y ninguno vender. Scott W. Devitt, de Stifel Nicolaus, estima incluso el valor en 500 d¨®lares por acci¨®n. "Creemos que el valor sigue teniendo mucho recorrido para los pr¨®ximos dos a?os, empujado por la fuerte demanda de publicidad en los buscadores, y por sus nuevas iniciativas", opina Squali. "Creo que Google puede incrementar su cuota de mercado", coincide Brian Bolan, analista en Jackson Securities.

Google, en fin, camina cada trimestre sobre una fina l¨ªnea: est¨¢ obligada a cumplir las previsiones de los analistas (ya que no ofrece las suyas) para evitar castigos, y para ello debe contener sus gastos. Pero si quiere seguir expandiendo su negocio, y justificando su alta valoraci¨®n, necesita seguir innovando y comprando, es decir, gastando. "Las presiones externas tientan a muchas compa?¨ªas a sacrificar oportunidades de crecimiento a largo plazo por los resultados trimestrales", explicaban los gestores de Google en su inusual folleto de salida a Bolsa. Su objetivo, explicaban, era "convertir a Google en una instituci¨®n que haga del mundo un lugar mejor". Curiosamente, la compa?¨ªa que asegur¨® que nunca dejar¨ªa que Wall Street comandara su negocio est¨¢ ahora en sus manos.