Fondos de Bolsa para cerrar el a?o

La apuesta es clara: fondos de inversi¨®n de renta variable mejor que de renta fija. Entre los primeros: Europa gana a Estados Unidos; los de mercados emergentes, pese a que ya acumulan importantes ganancias, siguen tambi¨¦n pareciendo atractivos para el inversor; y en Asia destaca Jap¨®n, aunque para algunos todav¨ªa con reservas. Poco que rascar en renta fija en general y menos a¨²n si es a largo plazo. A la hora de reorganizar la cartera con vistas al cierre del a?o no hay que olvidar la componente fiscal que en 2007 cambia de forma significativa.

Los fondos de gesti¨®n alternativa, que buscan rentabilidades absolutas, son otra buena soluci¨®n para la parte m¨¢s conservadora de la cartera

Para una cartera modelo de riesgo medio, casi todos los expertos coinciden en colocar entre un 60% y un 70% de su patrimonio en fondos de renta variable. Algo fuera de lugar hace s¨®lo unos meses, pero real en la actualidad "porque desde un punto de vista econ¨®mico, la situaci¨®n es mejor en Estados Unidos" -se crea empleo tibiamente; los precios de la gasolina y los destilados ligeros est¨¢n bajando, lo que anima el consumo; la riqueza financiera sube, el alza de los tipos de inter¨¦s parece haberse parado, los beneficios empresariales van creciendo...- "y, sobre todo, en Europa, con unas compa?¨ªas que gozan de buena salud financiera, con mejores perspectivas de crecimiento a pesar del alza de las materias primas y de los tipos de inter¨¦s, con un buen clima de confianza; con datos de cr¨¦dito muy animados...", explica Juan Luis Garc¨ªa Alejo, director de an¨¢lisis y gesti¨®n de Inversis.

"Adem¨¢s, los riesgos de apostar por los mercados burs¨¢tiles (que el crecimiento econ¨®mico sea menor de lo esperado, que las empresas arrojen menores m¨¢rgenes o los geopol¨ªticos)", apunta Gonzalo Azcoitia, director general de Merrill Lynch Investment Managers en Espa?a, "se han rebajado en los ¨²ltimos tiempos".

Optimismo matizado

Algo menos optimistas se muestran los analistas de Sabadell Banca Privada. Explican que aunque "los ¨²ltimos datos han conseguido aliviar los temores a subidas adicionales de tipos en Estados Unidos, y han sido acompa?ados por resultados empresariales que han sorprendido positivamente, los mercados de renta variable est¨¢n descontando un escenario de inflaci¨®n contenida y leve desaceleraci¨®n de la actividad".

"Nuestra posici¨®n sigue siendo de cautela", agregan, "ya que seguimos percibiendo riesgos" que pronostican un escenario complicado a medio plazo y que ponen en tela de juicio los actuales niveles alcanzados por los ¨ªndices. Por ello, "aprovechar¨ªamos nuevas alzas en las bolsas tanto para ir reduciendo la exposici¨®n a renta variable como para variar las carteras hacia configuraciones m¨¢s defensivas".

Bajo este manto de prudencia, estos expertos no dudan, sin embargo, en reconocer que "desde el punto de vista geogr¨¢fico", siguen prefiriendo las bolsas europeas a la americana por motivos de valoraci¨®n. Asimismo, mantienen una visi¨®n positiva respecto al mercado japon¨¦s, basada en un escenario de reactivaci¨®n y en una valoraci¨®n atractiva que no recoge el elevado potencial de crecimiento de beneficios de sus empresas".

Gonzalo Azcoitia, de Merrill Lynch, es de la misma opini¨®n y se?ala que Jap¨®n es una de "sus grandes apuestas a medio plazo" por la recuperaci¨®n interna de su econom¨ªa y tambi¨¦n "por el saneamiento de sus empresas dom¨¦sticas, el ligero repunte del consumo interno y por el hecho de que el yen est¨¢ en m¨ªnimos hist¨®ricos respecto al euro". Tambi¨¦n les gustan a estos expertos los mercados emergentes, a pesar de que en ellos los riesgos son algo mayores.

"Los del ¨¢rea de Asia-Pac¨ªfico arrojan valoraciones atractivas -su PER (relaci¨®n precio-beneficio) se coloca en 12,5 veces frente a una media hist¨®rica de 13,5 veces-; los latinoamericanos mantienen niveles elevados de crecimiento y los europeos (con Rusia a la cabeza), pese a ser los que m¨¢s posiciones han recuperado en los ¨²ltimos a?os, est¨¢n a¨²n relativamente baratos".

Jap¨®n parece haber entrado en un ciclo de crecimiento sostenido, pero "a¨²n queremos esperar a que ¨¦ste se confirme para apostar claramente por su mercado burs¨¢til. Los emergentes parecen estar en buen estado de forma: s¨ª a Brasil, M¨¦xico o Europa del Este; pero no a los que tienen econom¨ªas con grandes d¨¦ficit. Nuestra apuesta fundamental se dirige hacia Europa y, en menor medida, a Estados Unidos y ello siempre y cuando el riesgo sobre el d¨®lar est¨¦ cubierto", apunta Garc¨ªa Alejo. Respecto a las posiciones en renta fija, a?ade, "no hay mucho que rascar. La opci¨®n que se vislumbra como m¨¢s rentable es la de acortar las duraciones. Los fondos de gesti¨®n alternativa, que buscan rentabilidades absolutas son otra buena soluci¨®n para la parte m¨¢s conservadora de la cartera".

"Las valoraciones para la renta fija son elevadas por lo que nuestras preferencias se dirigen a la americana emitida a corto plazo, sin olvidar que se corre riesgo de divisa", explica Azcoitia. Para Sabadell Banca Privada, sin embargo, "los bonos de corto plazo de la zona euro contin¨²an siendo una atractiva inversi¨®n dado que su rentabilidad (dos a?os en el 3,55%) incorpora el tensionamiento monetario anticipado por el mercado".