Acerinox rompe el cors¨¦ del n¨ªquel

Acerinox lleva instalada en m¨¢ximos hist¨®ricos crecientes en Bolsa desde finales de 2005 pese a los disparatados precios mundiales del n¨ªquel (suponen el 80% del precio final de sus productos) y de haber obtenido unos malos resultados en 2005 (ca¨ªda de un 50,7% en su beneficio anual) y unos mediocres resultados en la primera mitad de 2006 (v¨¦ase el cuadro adjunto).

La demanda crece y el grupo ha podido trasladar al cliente final el encarecimiento de precios de las materias primas

Los t¨ªtulos de la sider¨²rgica, haciendo caso omiso a tales lastres, se han revalorizado un 35,88% desde el 1 de enero y dos de sus mayores accionistas, Corporaci¨®n Financiera Alba, controlada por la familia March, y Omega Capital, sociedad de Alicia Koplowitz, han elevado en los ¨²ltimos meses su participaci¨®n hasta situarla, respectivamente, en el 20,3% y en el 11,1%. El socio industrial japon¨¦s Nisshin Steel cuenta con otro 11% y compa?¨ªas surafricanas y fondos re¨²nen en torno a un 5,5%.

Las razones de la redoblada confianza en Acerinox habr¨ªa que buscarlas, seg¨²n los analistas, en la fortaleza del grupo -es el segundo productor de acero inoxidable (tiene el 10% de la capacidad mundial de producci¨®n)-; en la racionalidad de su despliegue (tiene plantas integradas en EE UU) para atender al mercado norteamericano; en Espa?a, para abastecer a Europa, y en Sur¨¢frica, para suministrar a los mercados de ?frica y Asia; y en su tecnolog¨ªa.

La revalorizaci¨®n de sus acciones responde tambi¨¦n a la evoluci¨®n a mejor de sus cuentas del segundo y tercer trimestre, que auguran un posible resultado r¨¦cord para la totalidad del a?o, seg¨²n Ahorro Corporaci¨®n; al fuerte incremento de la demanda de acero inoxidable en el mundo, y a su capacidad para trasladar al cliente final de sus productos, seg¨²n se?alan en Ibersecurities, la descomunal escalada de los precios medios de la tonelada de n¨ªquel (ha aumentado en poco tiempo de 8.000 a 30.000 dolares). Los precios finales de Acerinox, en euros, han pasado en nueve meses de 1.910 a m¨¢s de 3.600 la tonelada.

Los analistas destacan tambi¨¦n su plan de expansi¨®n. Va a invertir 289 millones en los pr¨®ximos dos a?os, utilizando fondos propios, para aumentar un 56,25% su producci¨®n anual, hasta 3,5 millones de toneladas. Su presidente, Victoriano Mu?oz, enmarca esta estrategia en la pol¨ªtica tradicional de crecimiento org¨¢nico de la sider¨²rgica: "No tenemos intenci¨®n de absorber a nadie y menos de ser absorbidos".

En Ibersecurities, sin embargo, creen que Acerinox es "un claro candidato para una operaci¨®n corporativa dentro del proceso de consolidaci¨®n" abierto "con la compra de Arcelor por Mittal".

Los expertos no olvidan apuntar otros riesgos y puntos d¨¦biles. "Los elevados precios del n¨ªquel", dicen en Ahorro Corporaci¨®n, "se convierten en la principal amenaza del sector". Si se produjese en paralelo un debilitamiento de la demanda de acero, agregan otros analistas, podr¨ªa darse una brusca ca¨ªda de precios y un deterioro en las cuentas del grupo. Sin embargo, ahora, la demanda de acero inoxidable crece con fuerza en Estados Unidos, y lo va a hacer m¨¢s con los programas de construcci¨®n de plantas de bioetanol en marcha, tambi¨¦n en Europa, e incluso en Sur¨¢frica, donde sus f¨¢bricas han mejorado su aportaci¨®n al grupo.

Sin plantas en China e India

Los analistas resaltan tambi¨¦n su carencia de plantas de fabricaci¨®n en China e India, dos mercados con elevado crecimiento de la demanda de acero inoxidable. En Acerinox, sin embargo, matizan que est¨¢n presentes en esos mercados con comercializadoras y con exportaciones y que en el caso del acero inoxidable, que al contrario de otros productos sider¨²rgicos tiene mucho valor a?adido, la repercusi¨®n de los costes del transporte en el precio es peque?a.

El tipo de cambio d¨®lar-euro tambi¨¦n influye en sus resultados, aunque las coberturas contratadas por Acerinox limitan el impacto. Mayor repercusi¨®n ha tenido en los ¨²ltimos a?os la apreciaci¨®n del rand, la moneda surafricana.

Y en el horizonte, como factores de incertidumbre, tambi¨¦n est¨¢n los costes y limitaciones que suponen el Protocolo de Kioto y las normativas medioambientales.