Siete bancos de inversi¨®n romper¨¢n el monopolio de las Bolsas europeas

El fin del monopolio de las Bolsas europeas en la negociaci¨®n de acciones est¨¢ m¨¢s cerca. Un consorcio formado por siete bancos de inversi¨®n internacionales prepara el lanzamiento de una plataforma que permitir¨¢ comprar y vender con un coste inferior al de los mercados tradicionales. Citigroup, Cr¨¦dit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley y UBS son las primeras entidades en aprovechar la oportunidad que brindar¨¢ la entrada en vigor de la directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID), que abre las Bolsas europeas a la competencia.

El nuevo mercado de negociaci¨®n de valores paneuropeo empezar¨¢ a operar en noviembre de 2007, justo cuando empezar¨¢ a aplicarse la nueva directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID). La nueva normativa europea suprime la exclusividad de las Bolsas como ¨²nicas sedes en las que se puede comprar, vender y liquidar acciones, y da luz verde a la creaci¨®n de Sistemas Multilaterales de Negociaci¨®n al margen de los mercados regulados.

La futura plataforma tendr¨¢ su sede en el Reino Unido y caer¨¢ bajo la supervisi¨®n de la Financial Services Authority (FSA), el regulador de los mercados brit¨¢nico.

Seg¨²n fuentes conocedoras del proyecto, la principal motivaci¨®n que ha llevado a las siete entidades a unirse es que comprar y vender acciones Europa es muy caro. "Por ejemplo, en EE UU, donde hay m¨¢s competencia en la negociaci¨®n de valores, el coste es un 80% inferior, aproximadamente, al europeo", explican las citadas fuentes.

A trav¨¦s de los siete bancos que promueven esta iniciativa se canaliza en torno al 50% del volumen de negociaci¨®n de renta variable en Europa. En todo caso, el ¨¦xito o el fracaso de la nueva plataforma depender¨¢ de que atraiga liquidez suficiente, que, obviamente, perder¨¢n las Bolsas tradicionales.

Volumen de negocio

?Significa eso que los siete participantes canalizar¨¢n todo su volumen de negocio hacia la nueva plataforma? "No", aseguran las mencionadas fuentes. "La nueva plataforma ser¨¢ competitiva y complementaria de las Bolsas nacionales. Competitiva, porque ofrecer¨¢ servicios similares a los de los mercados nacionales, pero complementaria porque lo har¨¢ a un menor coste. En la medida que podamos, nosotros y otros participantes del mercado buscaremos, en el cumplimiento de nuestra obligaci¨®n de buscar la mejor ejecuci¨®n de las ¨®rdenes, hacerlo en el de bajo coste. Pero esperamos seguir usando los mercados nacionales cuando ello sea oportuno tambi¨¦n por ese principio de mejor ejecuci¨®n". Por el momento, la nueva plataforma se limitar¨¢ a negociar valores de renta variable europeos.

La irrupci¨®n de los futuros Sistemas Multilaterales de Negociaci¨®n promete ser un revulsivo en las Bolsas europeas. El Viejo Continente seguir¨¢ la estela de EE UU, donde se han desarrollado potent¨ªsimas plataformas de negociaci¨®n sin tener el car¨¢cter de mercados regulados. Nasdaq es el caso m¨¢s emblem¨¢tico.

En Espa?a, la nueva directiva acabar¨¢ con los privilegios de las cuatro Bolsas -Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao- hoy integradas en Bolsas y Mercados Espa?oles (BME). Hoy por hoy, se trata de los ¨²nicos mercados en los que se puede desarrollar el intercambio de acciones en Espa?a, lo que ha creado una situaci¨®n monopol¨ªstica.

Precisamente, la entrada en vigor de la MiFID es uno de los principales riesgos que figura en el folleto de la oferta p¨²blica de venta (OPV) de acciones de BME que el pasado julio empez¨® a cotizar ella misma.

La liberalizaci¨®n de las Bolsas europeas tambi¨¦n ha dado el pistoletazo de salida a un proceso de consolidaci¨®n en el que est¨¢n implicados todos los grandes mercados. Euronext (que agrupa las Bolsas de Amsterdam, Par¨ªs, Lisboa y Bruselas) y la Bolsa de Nueva York han anunciado su intenci¨®n de fusionarse. Deutsche Boerse, que gestiona la Bolsa de Francfort, propuso el pasado junio a Euronext una uni¨®n de ambos mercados, pero, seg¨²n algunas fuentes, podr¨ªa retirar su oferta.

Paralelamente, Nasdaq se ha intentado fusionar con la Bolsa de Londres, prop¨®sito que no ha logrado, pero s¨ª se ha hecho con un 25% del capital del parqu¨¦ de la City.

En este contexto, el futuro de BME como ente independiente no est¨¢ en ning¨²n caso exento de nubes. Y muchos no descartan que acabe integrada en una de las grandes alianzas que se est¨¢n fraguando.