Uralita retorna a la expansi¨®n

Tras su entrada en Uralita en 2002, con una OPA sobre el 35% de la empresa, Nefinsa, la sociedad de los Serratosa, inici¨® un proceso de desinversiones que llev¨® a su participada a deshacerse de divisiones tan emblem¨¢ticas como Aragonesas o la filial de placas de uralita. Culminada esta reestructuraci¨®n, que redujo sus actividades y su facturaci¨®n, Uralita se prepara para crecer de nuevo.

Uralita va a invertir 200 millones en tres a?os en la ampliaci¨®n de su capacidad de producci¨®n, y dispone de 700 millones para comprar empresas

"Vamos a invertir unos 200 millones de euros en tres a?os en la ampliaci¨®n de la capacidad del grupo, en especial en nuevas plantas", explica Javier Serratosa, presidente de Uralita, "y disponemos adem¨¢s de otros 700 millones para comprar empresas, tanto en los segmentos en los que ya estamos como en nuevas actividades".

Si el reajuste centr¨® el plan estrat¨¦gico 2004-2006, la expansi¨®n dominar¨¢ la preocupaci¨®n de los ejecutivos del grupo en el plan 2007-2009. "Cuando entramos en Uralita", dice Serratosa, "llevamos a cabo un estudio sobre la empresa y concluimos que hab¨ªa que centrar sus actividades". El grupo de materiales (un 43,4% propiedad hoy de Nefinsa) extend¨ªa su actividad, por ejemplo, en 17 negocios. "Adem¨¢s de que en muchos de ellos perd¨ªamos dinero", prosigue Javier Serratosa, "en otros, como la cer¨¢mica sanitaria (con un 2% de cuota de mercado), no dispon¨ªamos de la masa cr¨ªtica para crecer".

Reducir la parva

A resultas del an¨¢lisis efectuado, el grupo acab¨® vendiendo en estos cuatro a?os filiales como Aragonesas (qu¨ªmica), los sanitarios o los azulejos, para centrarse en las cuatro actividades -aislantes pl¨¢sticos y de fibra de vidrio (Ursa), yeso (Pladur y Algiss), tejados (Cobert) y tuber¨ªas (Uralita)- en los que el grupo tiene posiciones de gran fortaleza. Mientras que Pladur, Cobert y Uralita son l¨ªderes del mercado ib¨¦rico y Algiss ostenta la segunda posici¨®n, Ursa (un 50% del grupo) es toda una multinacional que factura el 90% en el exterior y pasa por ser el tercer grupo europeo en su negocio.

Pese a que las desinversiones han generado un estancamiento de las ventas en el ¨¢mbito de todo el grupo, "la realidad", apunta Serratosa, "es que en cada uno de estos cuatro segmentos la facturaci¨®n no ha dejado de crecer, a excepci¨®n de en el ejercicio 2005". Adem¨¢s, la expulsi¨®n de las actividades superfluas ha aportado dinero fresco (Aragonesas se vendi¨® por 180 millones de euros) y ha mejorado la rentabilidad del grupo. "Hemos logrado", explica el ejecutivo, "bajar la deuda neta desde 472 a 100 millones de euros".

Esta soltura financiera le permitir¨¢ a Uralita financiar, en primer lugar, las oportunidades de crecimiento org¨¢nico. Ursa, l¨ªder de aislantes en Rusia y Europa del Este, pretende beneficiarse de la creciente demanda de estos productos de aislamiento en una zona g¨¦lida (estos aislantes contribuyen a ahorrar energ¨ªa) con la construcci¨®n de dos plantas que vendr¨¢n a a?adirse a las cinco que ya tiene en la regi¨®n. Prev¨¦ tambi¨¦n la ampliaci¨®n de otras f¨¢bricas en Europa Occidental y baraja construir una planta de fabricaci¨®n m¨¢s en el Reino Unido.

Los planes para Pladur (placa de yeso), que cuenta con el 50% del mercado espa?ol, pasan por a?adir a su actual planta, con capacidad para 55 millones de metros cuadrados, una segunda planta en Zaragoza capaz de producir otros 35 millones, una inversi¨®n de 50 millones de euros. "Se trata de unos materiales", dice Serratosa, "cada vez m¨¢s demandados. Tienen, frente al ladrillo, la ventaja de ser m¨¢s vers¨¢tiles, limpios y f¨¢ciles de instalar".

La referida expansi¨®n de los aislantes en Europa del Este, del pladur en Espa?a, y las crecientes exigencias legales en materia de edificaci¨®n (Uralita ha presentado hace poco un tejado con placa solar incorporada) as¨ª como las inversiones previstas en los sistemas de distribuci¨®n de agua (20.000 millones de euros) permitir¨¢n, dice Serratosa, a Uralita crecer muy r¨¢pido en t¨¦rminos org¨¢nicos.

Pero, dado que este crecimiento no es suficiente para animar a los inversores, los Serratosa pretenden intensificar la v¨ªa de las adquisiciones. "Estamos dispuestos", apunta el empresario, "a estudiar todas las oportunidades que se presenten".

Algo, en ¨²ltima instancia, m¨¢s f¨¢cil de decir que de hacer. Nefinsa se ha mostrado bastante cauta a la hora de comprar, lo que le ha hecho perder alguna operaci¨®n. Su intento de adquirir la finlandesa Paroc, lo que le hubiera permitido casi doblar la facturaci¨®n de Ursa (de 440 millones a 770 millones de euros) se malogr¨®. Uralita, poco dispuesta a pagar m¨¢s de seis veces su Ebitda, se qued¨® corta. "Vino una firma de capital riesgo y pag¨® 12 veces el Ebitda (625 millones de euros), lo que nos pareci¨® una exageraci¨®n", comenta Javier Serratosa.

El presidente de Uralita, Javier Serratosa, considera que "los precios de las empresas del sector est¨¢n tan altos que no compensa pagarlos. Queremos crecer", dice, "pero manteniendo la rentabilidad, no reduci¨¦ndola".

El problema es que la oportunidad perdida con la finlandesa para Ursa dif¨ªcilmente volver¨¢ a presentarse. Como explica el propio Serratosa, "el mercado europeo de aislantes est¨¢ muy consolidado y en este momento no hay nada a la venta".

Como algo similar sucede en los dem¨¢s segmentos en los que Uralita est¨¢, las oportunidades, comenta Serratosa, "tendr¨¢n que venir de otras categor¨ªas u otras ¨¢reas geogr¨¢ficas". Lo cual no significa que haya nada concreto a la vista. "Estamos pendientes de las oportunidades", se?ala, "pero, por lo que respecta a la expansi¨®n exterior no prevemos entrar en otra regi¨®n antes de tres a cinco a?os".

Europa y Rusia

Esta parsimonia la explica Serratosa por las oportunidades que a¨²n quedan en Europa y Rusia, "dos regiones cuyo crecimiento nos permitir¨¢ doblar nuestras ventas exteriores (prevemos un incremento anual de las ventas del 6%) y en los que se complementa la estabilidad de la primera con el car¨¢cter emergente de la segunda".

De momento, los inversores parecen medianamente convencidos de las expectativas de la empresa. Tras la indefinici¨®n del ejercicio 2005 y la primera mitad del actual 2006, la acci¨®n ha vuelto a despegar y son mayor¨ªa los analistas que recomiendan comprar y sobreponderar frente a los que aconsejan lo contrario.