El BBVA ampl¨ªa el capital 3.000 millones para digerir las ¨²ltimas compras

El BBVA ha querido aprovechar la fortaleza de la Bolsa y de su cotizaci¨®n para reforzar su capital tras las ¨²ltimas compras. La entidad anunci¨® ayer la emisi¨®n de 166 millones de acciones, el 4,9% del capital, valoradas en 3.000 millones. En 12 horas la entidad cerr¨® la operaci¨®n. El banco, que fue suspendido dos horas de cotizaci¨®n, perdi¨® un 4,72% de su valor en Bolsa, justamente 3.000 millones. La entidad justific¨® la operaci¨®n, que supondr¨¢ una diluci¨®n del beneficio, para financiar la expansi¨®n del cr¨¦dito y la compra de bancos en Tejas y China.

Mal d¨ªa para hacer una ampliaci¨®n de capital. El BBVA sufri¨® la sobrerreacci¨®n del mercado y su cotizaci¨®n se hundi¨® en Bolsa. El segundo banco espa?ol cay¨® un 4,72%, frente al 2,14% de p¨¦rdida que tuvo el Ibex 35. Las acciones del banco cerraron a 18,15 euros, un precio que se acerc¨® peligrosamente al m¨ªnimo que estableci¨® el propio banco para realizar la emisi¨®n: 18,07 por acci¨®n. "Por debajo de este precio, la ampliaci¨®n no podr¨¢ llevarse a efecto", dec¨ªa el comunicado de la entidad presidida por Francisco Gonz¨¢lez. En s¨®lo doce horas, hasta las 21 horas de ayer, se cerr¨® la ampliaci¨®n.

Los analistas coincidieron en que la ampliaci¨®n ser¨¢ dilutiva, es decir, con el dinero el BBVA obtendr¨¢ menos de lo que podr¨ªa ganar con una inversi¨®n fija y sin riesgo que no implicase emitir acciones. Esta diluci¨®n ser¨¢ del 2% del beneficio por acci¨®n, seg¨²n sus c¨¢lculos.

Financiar los cr¨¦ditos

Con los 3.000 millones, el banco quiere financiar el tir¨®n de los cr¨¦ditos (que suben al 25%), as¨ª como pagar las ¨²ltimas compras de Estados Unidos y afrontar la p¨¦rdida que ha supuesto la entrada en vigor del nuevo Impuesto de sociedades. El BBVA dijo que la reforma del impuesto de sociedades, que supondr¨¢ inicialmente unas p¨¦rdidas de 360 millones en 2006 (aunque los beneficios posteriores los compensar¨¢n con creces) impacta cuatro veces m¨¢s que el Citic en el capital.

En los ¨²ltimos dos a?os y medio, el grupo ha realizado, entre otras, las adquisiciones de la sociedad Hipotecaria Nacional de M¨¦xico; el banco Granahorrar de Colombia y las financieras de consumo Forum en Chile. Tambi¨¦n ha comprado otra financiera en Italia, as¨ª como tres bancos en Tejas: el Laredo, el Texas Regional y el State National, en su plan de expansi¨®n en EE UU. Estas adquisiciones suman 4.600 millones de euros. El BBVA realiz¨® su ¨²ltima ampliaci¨®n de capital en febrero de 2004, cuando compr¨® la parte de su filial mexicana Bancomer que no controlaba.

En teor¨ªa, el periodo de prospecci¨®n de la demanda duraba hasta hoy, aunque la r¨¢pida colocaci¨®n de las acciones ha variado el calendario oficial. Como es habitual en estas operaciones, se ha excluido a los peque?os inversores de la posibilidad de comprar los t¨ªtulos. "Por exigencia del inter¨¦s social, se ha acordado suprimir el derecho de suscripci¨®n preferente ya que dicha supresi¨®n resulta necesaria para la captaci¨®n de recursos a un precio m¨¢s favorable posible, minimizando los riesgos financieros", dice la entidad.

No obstante, el precio efectivo de la colocaci¨®n estuvo determinado por la demanda de los inversores en el periodo de prospecci¨®n. Los coordinadores globales de la operaci¨®n son BBVA, Merrill Lynch y Morgan Stanley.

El objetivo de la ampliaci¨®n de capital, aprobada por el Consejo de Administraci¨®n de BBVA el pasado viernes 24 de noviembre, es reforzar la estructura de recursos propios del grupo para situar el principal ratio de capital (denominado core capital) en el 6,2%, seg¨²n la pol¨ªtica de BBVA en este cap¨ªtulo.

Seg¨²n coment¨® el banco a los analistas en una conferencia, si la entidad no realizara la ampliaci¨®n y siguiera con el ritmo de crecimiento esperado en el negocio, el nivel de capital ser¨ªa del 5% en marzo de 2007. El Banco de Espa?a siempre ha pedido a los dos grandes grupos, Santander y BBVA, que tengan un ratio cercano al 6% porque est¨¢n asumiendo fuertes riesgos en Latinoam¨¦rica.

En la conferencia ante inversores, ¨¦stos se mostraron cr¨ªticos con la ampliaci¨®n porque consideran que se deber¨ªa hacer cuando el ratio de capital bajara definitivamente y no antes. Algunos analistas tambi¨¦n censuraron que la semana pasada, cuando se anunci¨® la inversi¨®n de 1.000 millones en el chino Citic, se insisti¨® en que no afectar¨ªa al capital del banco.

Por ¨²ltimo, los inversores tambi¨¦n cuestionaron al banco por no haber vendido participaciones industriales (Iberdrola, Telef¨®nica y Repsol) en lugar de ampliar capital, como Gonz¨¢lez ha sugerido que estar¨ªa dispuesto a hacer. El banco respondi¨® que ahora no era el momento id¨®neo. La ca¨ªda de la acci¨®n de ayer es la mayor desde el 15 de marzo de 2004, el d¨ªa siguiente a las ¨²ltimas elecciones generales. El descenso rest¨® al banco en Bolsa un valor equivalente al de las nuevas acciones a emitir.