La Bolsa afronta un a?o de alzas moderadas

El mercado espa?ol encara el nuevo a?o con optimismo. Tras haber cerrado su mejor a?o desde 1998 y haber coronado m¨¢ximos hist¨®ricos en la ¨²ltima parte del ejercicio, entra con buen pie en un 2007 en el que la tendencia alcista, aunque moderada, mantendr¨¢ su inercia. En la Bolsa espa?ola, los expertos apuestan por un alza del 10% en su principal ¨ªndice, el Ibex 35. La subida de tipos en la zona euro, la previsible bajada en Estados Unidos y la moderaci¨®n de los precios del petr¨®leo configuran un ambiente benigno, sobre todo, para la renta variable europea. La fortaleza del euro frente al d¨®lar, que persistir¨¢ el pr¨®ximo a?o, es otro factor que los mercados no pierden de vista.

La renta variable gana de calle a la renta fija en las preferencias de los analistas a la hora de colocar los ahorros el a?o que viene

El mercado espa?ol sigue destilando optimismo. Tras haber registrado un ejercicio 2006 hist¨®rico en rentabilidad, liquidez, capitalizaci¨®n y contrataci¨®n, el a?o que viene se dibuja tambi¨¦n al alza. Eso s¨ª, con moderaci¨®n, ya que ser¨¢ dif¨ªcil superar las marcas logradas este a?o.

Hasta el pasado viernes, el Ibex 35, principal indicador de la Bolsa espa?ola, ganaba un 31,04%, el mayor avance entre los principales mercados mundiales, y se colocaba en 14.066,10 puntos. Este indicador ha tocado este a?o su m¨¢ximo hist¨®rico, 14.420,80 puntos, con lo que ha dejado muy atr¨¢s su anterior r¨¦cord, alcanzado el 6 de marzo de 2000, jornada en que se situ¨® en 12.816,8 puntos.

La subida del Ibex 35 este a?o ha sido la mayor que ha registrado la Bolsa espa?ola desde 1998. En 2006, el valor de mercado de las compa?¨ªas espa?olas cotizadas ha superado por primera vez el bill¨®n de euros y el volumen de negociaci¨®n tambi¨¦n super¨® esa cifra por primera vez.

La consolidaci¨®n del crecimiento econ¨®mico en la zona euro, la laxitud de la pol¨ªtica monetaria del Banco Central Europeo (BCE) -a pesar de las seis subidas de tipos que han tenido lugar desde diciembre de 2005- y la solidez de los balances y las cuentas de resultados de las empresas europeas explican la buena marcha de las Bolsas europeas, con la espa?ola a la cabeza.

Pero ?qu¨¦ clima de inversi¨®n se respira en los mercados ante el a?o que viene? Seg¨²n la encuesta realizada por Merril Lynch a 210 gestores de fondos de todo el mundo, el mercado espera que la econom¨ªa mundial "aterrice suavemente" en 2007. En otras palabras, la temperatura inversora no se prev¨¦ ni "demasiado caliente" ni "demasiado fr¨ªa".

Los expertos recomiendan

Pero, aunque se anticipa una ralentizaci¨®n del crecimiento, los inversores institucionales ven poco riesgo de recesi¨®n. Entre otras cosas, porque los tipos de inter¨¦s, tanto en la zona euro como en Estados Unidos, se acercar¨¢n a niveles que deber¨ªan propiciar que la econom¨ªa avance, al menos, en l¨ªnea con lo que ha sido su promedio hist¨®rico. El riesgo de inflaci¨®n se aleja ante el a?o que viene y los inversores tampoco ven sombra alguna por el frente empresarial: enfilan el a?o que viene con la seguridad que les da la fortaleza de los balances y la convicci¨®n de que, en general, las compa?¨ªas a¨²n est¨¢n poco endeudadas.

A la vista de este panorama general, ?d¨®nde recomiendan los expertos colocar los ahorros el a?o que viene? Como punto de partida, la renta variable gana de calle a la renta fija entre las preferencias de los analistas. Por regiones, la zona euro sigue siendo la favorita, muy por delante de los mercados emergentes y el japon¨¦s. "En nuestra opini¨®n, la renta variable europea sigue estando relativamente barata frente a la renta fija, frente a otras regiones y, en t¨¦rminos hist¨®ricos", se?ala Karen Olney, responsable de Estrategia con Renta Variable Europea de Merrill Lynch. Seg¨²n sus estimaciones, los beneficios de las empresas europeas crecer¨¢n un 6,7% el a?o que viene.

Por sectores, Merrill Lynch apuesta, en t¨¦rminos globales, por las compa?¨ªas de telecomunicaciones, las de art¨ªculos personales y de consumo familiar, las aseguradoras y la distribuci¨®n. Por el contrario, recomiendan deshacerse de las posiciones en empresas automovil¨ªsticas y qu¨ªmicas. Pero, dentro de Europa, su selecci¨®n reviste algunas peculiaridades. Las compa?¨ªas de petr¨®leo y gas son las favoritas absolutas, seguidas de las compa?¨ªas de seguros. A continuaci¨®n se sit¨²an las compa?¨ªas de telecomunicaciones, constructoras, bancos, bienes y servicios industriales, tecnolog¨ªa y farmac¨¦uticas. En el terreno menos recomendable para la inversi¨®n, fundamentalmente por la alta valoraci¨®n que han adquirido ya, se sit¨²an las empresas de medios de comunicaci¨®n, servicios financieros, recursos b¨¢sicos, qu¨ªmicas, distribuci¨®n, ocio y viajes, el¨¦ctricas, alimentaci¨®n y autom¨®viles.

Para el a?o que viene, las subidas burs¨¢tiles ser¨¢n m¨¢s moderadas. Concretamente, la revalorizaci¨®n que se espera en la Bolsa espa?ola para el a?o que viene es del 10%, lo que llevar¨¢ el Ibex 35 hasta los 16.000 puntos en el plazo de 12 meses. Los beneficios de las empresas espa?olas, en ese mismo periodo, crecer¨¢n entre un 10% y un 15%. ?Cu¨¢les son los valores espa?oles preferidos de los analistas? Algunos de los blue chips de la Bolsa espa?ola figuran entre las apuestas de Xavier Cebri¨¢n, analista de renta variable de Gaesco Bolsa.

Una cartera ideal

La m¨¢s clara, en su opini¨®n, es Telef¨®nica, que est¨¢ ganando impulso tras haberse recuperado de la crisis tecnol¨®gica que azot¨® a todas las compa?¨ªas del sector despu¨¦s del estallido de la burbuja a finales de los noventa, adem¨¢s de ofrecer a los accionistas una atractiva pol¨ªtica de dividendos. BBVA, el segundo banco espa?ol, y Repsol YPF figuran tambi¨¦n en la cartera ideal de Cebri¨¢n.

La firma de valores tambi¨¦n incluye entre sus recomendaciones otras empresas de menor tama?o. Gamesa, el fabricante de equipos para la generaci¨®n de energ¨ªa e¨®lica, gracias a la importancia de su negocio en Estados Unidos y China, es una de ellas. El constructor de instalaciones industriales T¨¦cnicas Reunidas es otra de ellas, junto con Corporaci¨®n Dermoest¨¦tica. La compa?¨ªa que gestiona cl¨ªnicas de cirug¨ªa est¨¦tica est¨¢ presente en Espa?a y el Reino Unido y ha elegido Italia como su mercado principal de expansi¨®n.

Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), sociedad que gestiona las Bolsas y mercados de renta fija y derivados en Espa?a, completa el abanico de opciones de Gaesco Bolsa. En este caso, sin embargo, la recomendaci¨®n obedece, no tanto a las posibilidades de expansi¨®n del negocio de BME como al hecho de que es la m¨¢s peque?a de las Bolsas cotizadas y, en pleno proceso de consolidaci¨®n de los mercados de valores de todo el mundo, no es dif¨ªcil ver al espa?ol como objeto de una adquisici¨®n por parte de otro mayor.

Nicol¨¢s L¨®pez, director de an¨¢lisis de M&G Valores, tambi¨¦n ha colocado en su punto de mira a un ramillete de compa?¨ªas peque?as, pero con potencial, ya sea porque est¨¦n inmersas en procesos de reestructuraci¨®n o tengan planes de expansi¨®n que auguren un brillante porvenir. Es el caso de la papelera Ence, que construye una planta en Uruguay, o La Seda, la empresa qu¨ªmica que, tras una accidentada historia, est¨¢ afirmando su liderazgo en la fabricaci¨®n de PET, un tipo de pl¨¢stico que se usa en la fabricaci¨®n de envases para bebidas. Avanzit es otra apuesta de M&G Valores.

L¨®pez se inclina tambi¨¦n por los sectores energ¨¦ticos y de materias primas, que seguir¨¢n benefici¨¢ndose, al menos hasta 2008, de la fuerza de las econom¨ªas china e india. Las compa?¨ªas sider¨²rgicas Acerinox y Tubacex ser¨¢n las compa?¨ªas que m¨¢s se podr¨ªan beneficiar de ello.

Pero tambi¨¦n hay terrenos que los inversores har¨ªan mejor en no pisar el a?o que viene. Constructoras, inmobiliarias y el¨¦ctricas, dicen los expertos, est¨¢n fuera de juego este a?o. Los dos primeros, porque el boom inmobiliario y constructor est¨¢ en una fase, seg¨²n las previsiones de los economistas, de suave desaceleraci¨®n, que los deber¨ªa llevar a tasas de crecimientos moderadas. Bien es cierto que, como apunta L¨®pez, las constructoras espa?olas han diversificado su negocio, de forma que no son tan vulnerables al frenazo del ladrillo. En el caso de las el¨¦ctricas, las luchas por el control de Endesa, Iberdrola y Uni¨®n Fenosa han impulsado sus cotizaciones hasta niveles r¨¦cord. En el sector bancario, Bankinter y Banco Sabadell tambi¨¦n han experimentado subidas que han colocado el precio de sus acciones en niveles poco atractivos para la compra. Ambas sociedades protagonizan rumores peri¨®dicos: la primera, por su posible venta a otro banco; la segunda, por la posibilidad de que adquiera otra entidad.

David Cano y Alberto Ruiz, socios de Analistas Financieros Internacionales (AFI), recomiendan concentrar la inversi¨®n en la Bolsa espa?ola en grandes valores, como Telef¨®nica y Santander, sobre todo. Adem¨¢s, entre los valores de menor capitalizaci¨®n pero con posibilidades de revalorizaci¨®n identifican a Indra, Banco Popular, Ebro Puleva, Ferrovial y PRISA (editora de EL PA?S).

Una buena noticia para los mercados de renta variable es que el petr¨®leo, que desde 2003 no ha dejado de ser un quebradero para los inversores, parece haber firmado una t¨¢cita tregua. Las previsiones de los expertos apuntan a que los precios del barril de crudo se mover¨¢n en una franja de entre 50 y 70 d¨®lares. La fort¨ªsima demanda, fundamentalmente impulsada por el voraz crecimiento de China e India, y las tensiones geopol¨ªticas, que mantienen la atenci¨®n en Oriente Pr¨®ximo y Medio, llevaron el precio del Brent, crudo de referencia en Europa, hasta los 78,64 d¨®lares por barril, su m¨¢ximo hist¨®rico, el pasado 7 de agosto.

Sin embargo, desde entonces, ante la perspectiva de una desaceleraci¨®n del crecimiento en todo el mundo, la presi¨®n sobre los precios ha cedido y el barril de Brent cotiza en estos momentos en torno a los 60 d¨®lares.