Uruguay desatasca el futuro de Ence

El final feliz a la conflictiva construcci¨®n de una papelera en Uruguay, problema solucionado hace diez d¨ªas con el traslado de la planta a otro punto del pa¨ªs, la reestructuraci¨®n organizativa y el reajuste laboral anunciado y en marcha, junto a la previsi¨®n de triplicar su beneficio neto fijada en su plan estrat¨¦gico 2007-2011 y el pulso accionarial permanente entre sus dos mayores due?os, su presidente Arregui y los financieros Alberto Alcocer y Alberto Cortina, por conservar y acrecentar su primac¨ªa en el capital, han disparado la cotizaci¨®n Ence y han mejorado las recomendaciones de los analistas.

Quiere sustituir con la planta uruguaya, que va a producir un mill¨®n de toneladas, a Aracruz como l¨ªder en pasta de papel de eucalipto en el mundo

Los dos mayores accionistas de la compa?¨ªa mantienen desde hace meses, al margen de su coincidencia en la estrategia de futuro y en la gesti¨®n actual del grupo papelero y energ¨¦tico, un rally peculiar por acrecentar su hegemon¨ªa en el capital de Ence. Uno y otros socios han ido dando replica a sus sucesivas y respectivas operaciones de compra de acciones.

Los ¨²ltimos d¨ªas, tras la resoluci¨®n del conflicto uruguayo, han sido pr¨®digos en movimientos. Al inicio de la semana, Juan Luis Arregui, presidente de la papelera y vicepresidente de Iberdrola, movi¨® ficha y elev¨® su participaci¨®n del 14,85% al 18,35%. Unos d¨ªas antes comunicaron tres cuartos de lo mismo Cortina y Alcocer al elevar su participaci¨®n en Ence del 15,003% al 18,503%, tras adquirir un 3,5%.

Unas operaciones de compra, las de Arregui y Los Albertos, que coinciden en su conjunto, en la magnitud y en el tiempo, con la desinversi¨®n del 7% en Ence anunciada el jueves por Caixa Galicia, en dos aplicaciones con diferencias del 3,5% que le han supuesto un ingreso de 92,47 millones. La Caixa no ha querido desvelar la identidad de los compradores, pero fuentes del mercado dan por sentado que corresponden a operaciones pactadas con Arregui y con Alcocer y Cortina.

No hay que olvidar que Juan Luis Arregui aterriz¨® en septiembre de 2005 en Ence de la mano de Caixa Galicia, que le vendi¨® un 6,9% de su participaci¨®n total del 16,942% en la papelera por 40,07 millones de euros. Unos meses despu¨¦s, en abril, el director general de Caixa Galicia y presidente de Ence desde su privatizaci¨®n en 2001, Jos¨¦ Luis M¨¦ndez, le cedi¨® las riendas de la papelera en una operaci¨®n consensuada con Cortina y Alcocer. A partir de entonces los dos empresarios y el presidente han ido ampliando en sucesivas operaciones su participaci¨®n en el fabricante de celulosa. Caixa Galicia, tras la ¨²ltima desinversi¨®n, abandona el consejo de administraci¨®n de Ence, aunque conserva a¨²n el 1,042% de su capital.

Un mill¨®n de toneladas

La explicaci¨®n a la fuerte revalorizaci¨®n de las acciones de Ence en los ¨²ltimos d¨ªas y los cambios rese?ados en su capital hay que buscarla, entre otras razones, en el apoyo dado por los gobiernos de Argentina y Uruguay al nuevo emplazamiento de la planta de celulosa prevista a orillas del r¨ªo Uruguay, se?alan fuentes conocedoras del grupo papelero. El traslado a Punta Pereira, a orillas del r¨ªo de La Plata, desactiva el largo conflicto surgido en torno a esta planta y a su repercusi¨®n sobre el medioambiente entre los pa¨ªses citados y desbloquea un proyecto industrial clave para el futuro de Ence.

No en vano el grupo espa?ol quiere desplazar con esta planta, que tendr¨¢ una capacidad de producci¨®n de un mill¨®n de toneladas y empezar¨¢ a funcionar en septiembre de 2009, a la brasile?a Aracruz como mayor productor mundial de pasta de papel de eucalipto. La inversi¨®n en esta planta ascender¨¢ a 947,5 millones de euros y Ence quiere producir adem¨¢s 60 o 70 megavatios a partir de la corteza de los ¨¢rboles y los residuos de la producci¨®n de celulosa en Uruguay. Ence tiene previsto, adem¨¢s, reactivar los tr¨¢mites para obtener un cr¨¦dito del Banco Mundial destinado a la construcci¨®n de esas instalaciones.

Uruguay es el pilar de su Plan Estrat¨¦gico 2007-2011, que fue presentado en octubre por su consejero delegado, Pedro Oyarz¨¢bal, y que prev¨¦ triplicar su beneficio despu¨¦s de impuestos, al pasar de 50 millones de euros en 2006 a 150 millones en 2011, duplicar su producci¨®n de celulosa desde un mill¨®n de toneladas a 2,35 millones, un 130% m¨¢s, y realizar inversiones en el periodo por un montante de 1.200 millones de euros (s¨®lo un 20% de ellas en Espa?a).

Ante este escenario de altas inversiones, Oyarz¨¢bal anunci¨®, en la presentaci¨®n del plan, que las mismas se abordar¨¢n con los cash flows (flujos de caja) generados y aprovechando una capacidad m¨¢xima de endeudamiento de hasta el 54% de los fondos propios sin necesidad de acudir a una ampliaci¨®n de capital. La deuda neta de 136 millones de Ence a finales de septiembre pasar¨¢, seg¨²n estimaciones de los analistas de Ibersecurities, a 491 millones en 2011.

La "nueva Ence", que quieren alumbrar Arregui y Oyarz¨¢bal, reivindica el bosque y su aprovechamiento sostenible como origen de todas sus actividades y negocios. El plan estrat¨¦gico hace hincapi¨¦ en un m¨¢ximo aprovechamiento de residuos y excedentes forestales con el objetivo de reducir los costes y mejorar la eficiencia en la producci¨®n de celulosa, explotar la biomasa (campo en el que pretenden ser una referencia mundial) y convertirse en un actor relevante en la producci¨®n el¨¦ctrica.

A la subida de Ence en Bolsa ha contribuido tambi¨¦n la luz verde de Trabajo, difundida el jueves, a un expediente de regulaci¨®n de empleo que contempla el despido de 64 trabajadores. Forma parte de las medidas de reestructuraci¨®n y reducci¨®n de costes prevista en el plan estrat¨¦gico. Tambi¨¦n ha ayudado a la revalorizaci¨®n de sus t¨ªtulos la mejora en las recomendaciones de los analistas del Santander, basada en el aumento de capacidad de producci¨®n previsto en las plantas de Asturias y Uruguay y en las expectativas de una normativa que prime la biomasa.