Las tabacaleras suman fuerzas

La reciente compra de la brit¨¢nica Gallaher por Japan Tobacco por 14.500 millones de euros, es el pistoletazo de salida de una nueva carrera de redimensionamiento del sector tabaquero en el mundo. Tras esta operaci¨®n, la mayor compra de una compa?¨ªa japonesa y el mayor movimiento corporativo en el sector tabaquero a escala mundial, el resto de los actores afilan sus l¨¢pices y engordan sus talonarios para ganar tama?o.

Altadis, la compa?¨ªa espa?ola, siempre ha dicho que ser¨ªa activa en la remodelaci¨®n del mapa tabaquero mundial. De hecho los analistas miran con lupa a la empresa que preside Antonio V¨¢zquez que se ha llegado a revalorizar un 13% en los ¨²ltimos seis meses, tras sufrir mucho en el a?o 2006.

La espa?ola Altadis e Imperial Tobacco est¨¢n en todas las quinielas de compras en el sector

La partida del mercado tabaquero se juega en una mesa con muy pocos jugadores pero de gran dimensi¨®n. La compra de Gallaher consolida un gigante mundial con una capitalizaci¨®n burs¨¢til conjunta de 47.869 millones de euros y se sit¨²a en el segundo puesto de la clasificaci¨®n mundial superando British American Tobacco (BAT), con 44.305 millones que ahora es tercero.

Japan Tobacco, que est¨¢ participada al 50% por el Estado nip¨®n, se sit¨²a como segundo grupo mundial con el 13% del mercado y todav¨ªa por debajo del l¨ªder mundial Altria, fabricante de Philip Morris, que controla el 17,9% del mercado. BAT controla el 12,2% de la tarta mundial. Japan Tobacco, adem¨¢s, con su ¨²ltima compra liderar¨¢ el mercado ruso, uno de los de mayor m¨¢s crecimiento y atractivo en la actualidad en Europa.

Altria, Japan Tobacco y British American Tobacco, son los tres jugadores m¨¢s activos en el mercado, seg¨²n los analistas. Por contra, Gallaher, (ya comprada) Altadis y Swedish Match, son las que pueden estar en el punto de mira de las tras primeras. Los analistas apuestan por nuevos movimientos de compra en el a?o 2007 ya que en el a?o 2008 se abren las puertas al gigante chino Yuxi Hogtan Tobacco que puede revolucionar el mercado mundial.

El proceso de concentraci¨®n ha sido constante en los ¨²ltimos a?os, pero ha habido momentos en los que se han producido ciertos acelerones, como el del a?o 1999, cuando en un breve plazo de tiempo British American Tobacco (BAT) compr¨® Rothmans, Japan adquiri¨® la divisi¨®n internacional de la norteamericana R J Reynolds y Tabacalera y Seita se fusionaron dando lugar a Altadis. Posteriormente se han materializado otras operaciones a lo largo de los ¨²ltimos a?os: la compra por Gallaher de Austria Tabak, la de la alemana Reetsma por parte de Imperial Tobacco, la del monopolio de tabaco italiano por BAT o la de la R¨¦gie des Tabacs por Altadis.

Hasta ahora la consolidaci¨®n la han protagonizado actores secundarios pero la operaci¨®n de Japan puede dar paso a una nueva fase de reajuste mundial con actores de primer nivel.

Todas las partes implicadas indican que la consolidaci¨®n tiene m¨¢s sentido ahora que nunca si tenemos en cuenta que las seis principales empresas del sector (Altria, Japan Tobacco, BAT, Imperial Tobacco, Altadis y Gallaher) han digerido ya las operaciones de compra realizadas a?os atr¨¢s y que, adem¨¢s, concentran principalmente su actividad en Europa Occidental.

Este mercado es muy maduro y sufre fuertes restricciones publicitarias y de consumo. Adem¨¢s soporta una elevada presi¨®n fiscal y un estrechamiento creciente sobre los m¨¢rgenes. Todas estas circunstancias fomentan la concentraci¨®n y adem¨¢s han abocado, inevitablemente, a la aplicaci¨®n de programas de ahorro de costes y de reestructuraci¨®n.

Los bancos de inversi¨®n echan humo en su an¨¢lisis del sector. Cualquier combinaci¨®n es posible entre las seis principales empresas y podr¨ªa originar interesantes sinergias, tanto en cuanto a ahorros de costes como desde el punto de vista de capacidad productiva y presencia complementaria de marcas en diferentes mercados. Imperial y Altadis ser¨ªan ahora los focos centrales del mercado, aunque no necesariamente por una operaci¨®n entre las dos. Son, de los cinco jugadores que actualmente se encuentran sobre el tablero (sin considerar Gallaher), las dos de menor tama?o.

Algunos analistas consideran que Imperial es, a pesar de ser mayor que Altadis, un bocado mucho m¨¢s apetecible para Altria o BAT si tenemos en cuenta que es la ¨²nica de las dos compa?¨ªas inglesas que queda tras la compra de Gallaher, y con el liderazgo en el mercado brit¨¢nico, uno de los m¨¢s rentables de Europa. Caben muchas hip¨®tesis y variables, pero en todas las posibilidades s¨ª habr¨ªa que analizar un factor clave: el de los eventuales problemas de competencia que podr¨ªa tener alguno de esos actores si decidiera proceder a realizar alguna compra.