La reforma fiscal contribuye a la alegr¨ªa del mercado

A la alegr¨ªa de la Bolsa han aportado su grano de arena los grupos familiares. Su voluntad de diversificar inversiones avanza en paralelo a los cambios fiscales que entran en vigor en enero y que propician la compra de, al menos, un 5% de compa?¨ªas, cotizadas o no.

En esta doble clave puede leerse la irrupci¨®n de Jos¨¦ Manuel Lara en Metrovacesa. O las compras de 5% de la inmobiliara Astroc protagonizados por el empresario Amancio Ortega, la familia Nozaleda (grupo Nozar) y la familia Ab¨¢nades (constructora y promotora Rayet, que, por su parte, ha entrado adem¨¢s con un 5,7% en Antena 3). La familia Del Pino ha sido la m¨¢s activa, al comprar un 5% de Indra, Ebro Puleva, Acerinox, Gamesa y Banco Pastor.

Hacienda ve "l¨®gicos" estos pasos, porque "la normativa ser¨¢ m¨¢s rigurosa, y, en un gui?o a la productividad, lo importante ser¨¢ que se invierta en sociedades con actividad econ¨®mica real".

"No se trata de que hoy haya ventajas fiscales que vayan a desaparecer, sino de cambios fiscales que provocan la reorganizaci¨®n de muchos patrimonios", dice Carlos Mu?oz, fiscalista de Mu?oz-Fresco Abogados, de la red Hispajuris.

En Sociedades, al margen de que controlar el 5% de una empresa da derecho a deducci¨®n por doble imposici¨®n (no pagar dos veces por el mismo beneficio cuando la matriz percibe los dividendos de una filial), el cambio clave tiene que ver con la deducci¨®n por reinversi¨®n de los beneficios extraordinarios. Ahora, esta deducci¨®n permite que las plusval¨ªas obtenidas al vender un activo no tributen al 35% (un 32,5% en 2007), sino al 15% (un 18% en 2007), siempre que se reinviertan en inmovilizado material, inmaterial o en comprar el 5% de una empresa. Pero la deducci¨®n por reinversi¨®n s¨®lo ser¨¢ posible si la participaci¨®n adquirida tiene una actividad econ¨®mica real, lo que excluye las sociedades de inversi¨®n financiera como las sicav. De ah¨ª que el dinero fluya desde ¨¦stas hacia la compra de 5% de sociedades productivas.

El hecho de que las plusval¨ªas tributar¨¢n al 18% y no al 15% adelanta las reinversiones. La deducci¨®n se aplica ahora cuando se acredita la reinversi¨®n y las empresas prefieren hacerla cuanto antes.

El alcance de la exenci¨®n

El Impuesto de Patrimonio tambi¨¦n influye. Las familias adineradas suelen participar en holding de los que cuelgan participaciones en sociedades, tengan ¨¦stas (o no) actividad econ¨®mica real (sean o no lo que Hacienda considera "bienes afectos"). Si m¨¢s del 50% de los activos de ese holding son "afectos", ¨¦ste queda exento de pagar. La norma se mantendr¨¢.

"Lo que cambia es el alcance de la exenci¨®n. No s¨®lo se examina el primer nivel, la sociedad en que participan directamente los socios, sino toda la estructura, en todos sus niveles", afirma Javier Ragu¨¦, de Cuatrecasas Abogados. "La exenci¨®n en Patrimonio ser¨¢ proporcional al valor de los bienes afectos", a?ade Luis del Amo, gerente del REAF: se calcular¨¢ si el porcentaje de activos productivos pesan m¨¢s del 50% sobre el total.