Los directivos se refuerzan en sus empresas
Los principales ejecutivos del Ibex 35 compran acciones por valor de 2.585 millones en el ¨²ltimo a?o
Muestra de confianza, lucha por el poder o simple gui?o al mercado. Sea por el motivo que sea, lo cierto es que los principales directivos espa?oles han sacado la chequera para reforzarse en el capital de las compa?¨ªas que dirigen. En el ¨²ltimo a?o, los m¨¢ximos ejecutivos del Ibex 35 han comprado t¨ªtulos por un valor de mercado conjunto de 2.585 millones de euros. Tambi¨¦n han elevado su participaci¨®n numerosos consejeros, as¨ª como accionistas de referencia con presencia en el ¨®rgano de direcci¨®n de la empresa.
Los presidentes de Telef¨®nica e Iberdrola, C¨¦sar Alierta e Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, han doblado su participaci¨®n
Los insiders, como se conoce en la jerga anglosajona a estos tres tipos de inversores (la expresi¨®n significa literalmente "los que est¨¢n dentro", es decir, aquellos que tienen informaci¨®n de primera mano), han apostado de lleno por sus compa?¨ªas. En el caso de los m¨¢ximos ejecutivos del Ibex, las acciones adquiridas en los ¨²ltimos 12 meses tienen en la actualidad un valor de mercado conjunto de 2.585 millones.
Esta cifra, no obstante, est¨¢ algo distorsionada por la aportaci¨®n de Joaqu¨ªn Rivero. El presidente de Metrovacesa se ha hecho con 17,6 millones de acciones de la inmobiliaria (valoradas en 2.193 millones). La mayor parte de los nuevos t¨ªtulos son producto de la OPA que lanz¨® junto a Bautista Soler, con representaci¨®n en el consejo, sobre el 26% de la compa?¨ªa, aunque ya antes de esta oferta ambos hab¨ªan comprado papel en el mercado.
El movimiento de Rivero y Soler responde al enconado pulso que mantienen con Rom¨¢n Sanahuja. El empresario catal¨¢n tambi¨¦n lanz¨® una OPA parcial sobre Metrovacesa, operaci¨®n que, junto a las compras anteriores, ha elevado su paquete en 19 millones de acciones. El resto de consejeros y accionistas (el fondo PGGM, varias cajas de ahorros y Luis Portillo) ha salido del capital o ha rebajado su presencia. La ¨²nica excepci¨®n es Jos¨¦ Manuel Lara, due?o de Planeta, quien se hizo en diciembre con el 5% de un valor asfixiado por su pobre liquidez.
Un pulso m¨¢s amistoso se da en ACS. Florentino P¨¦rez, presidente de la constructora, ha comprado 8,76 millones de acciones y ya controla el 10,02% del capital, frente al 7,54% de hace un a?o. Al igual que P¨¦rez, los otros dos accionistas de referencia de ACS, Alberto Cortina y Alberto Alcocer, y Corporaci¨®n Financiera Alba, tambi¨¦n se han reforzado en el capital. Los Albertos han adquirido 4,9 millones de acciones adicionales (ya tienen el 12%), mientras que la sociedad de inversi¨®n de la familia March afianza su puesto como m¨¢ximo accionista (20%), tras a?adir 7,3 millones de t¨ªtulos a su paquete. El resto de consejeros parece mantenerse al margen de esta carrera de compras, y s¨®lo el consejero delegado, Antonio Garc¨ªa Ferrer, ha elevado su participaci¨®n en ACS en los ¨²ltimos 12 meses.
"Se?al muy positiva"
Los expertos consideran que las compras de acciones por parte de los insiders constituyen una se?al muy positiva. "No hay mayor muestra de confianza en el futuro de la compa?¨ªa que su m¨¢ximo ejecutivo compre acciones. En momentos de incertidumbre acerca de la estrategia de una compa?¨ªa, el mercado valora mucho que los directivos se jueguen su dinero. Esto ha pasado recientemente en Iberdrola y Telef¨®nica, entre otras empresas", apunta Alicia Jim¨¦nez, responsable del departamento de an¨¢lisis de Self Trade.
En el caso de Iberdrola, ha habido mucho movimiento en el ¨²ltimo a?o. Aparte de la entrada de ACS y de las compras adicionales de los otros dos accionistas de referencia, BBK y BBVA, la mayor¨ªa de los consejeros ha acudido al mercado para comprar t¨ªtulos.
Los expertos consideran que este af¨¢n por reforzar las participaciones se debe a evitar la diluci¨®n que conllevar¨¢ la ampliaci¨®n de capital para adquirir Scottish Power. Sin embargo, la gran mayor¨ªa de las compras de los consejeros de Iberdrola se hicieron efectivas antes de anunciarse la operaci¨®n. El ejemplo m¨¢s claro es el del presidente, Jos¨¦ Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, que se ha hecho con 210.509 t¨ªtulos en varias operaciones, una de ellas d¨ªas antes de la entrada de ACS en la empresa. El consejero de Iberdrola que m¨¢s t¨ªtulos ha comprado es Juan Luis Arregui (7,2 millones), y ya controla el 2% del capital. Iberdrola no ha sido la ¨²nica apuesta de Arregui. El presidente de Ence, en dura pugna con los Albertos, tambi¨¦n ha elevado de forma importante su presencia en el accionariado de la papelera.
Por lo que se refiere a Telef¨®nica, el pasado mes de junio, d¨ªas antes de la junta de accionistas, su presidente, C¨¦sar Alierta, lanz¨® un mensaje de confianza al mercado al doblar su participaci¨®n en la compa?¨ªa. Asimismo, otros consejeros de la operadora como Gonzalo Hinojosa, Fernando Almansa y David Arculus han elevado sus participaciones.
En la gran banca tambi¨¦n ha habido movimientos de los insiders. La familia Bot¨ªn ha recuperado el puesto como primer accionista del Banco Santander. El ¨²ltimo folleto continuado remitido a la CNMV se?ala que el presidente de la entidad, Emilio Bot¨ªn, que en febrero firm¨® un pacto de sindicaci¨®n de acciones junto a sus hijos y los t¨ªtulos de la Fundaci¨®n Marcelino Bot¨ªn, controla entre participaci¨®n directa, indirecta y representada el 2,23% del capital, frente al 2,16% de diciembre de 2005. La fundaci¨®n ha adquirido 3,7 millones de acciones en los ¨²ltimos meses. Otros consejeros como Luis Alberto Salazar, Antonio Basagoiti y Manuel Soto tambi¨¦n han comprado t¨ªtulos, al igual que varios accionistas de referencia como Mutua Madrile?a y Generalli.
En el BBVA sus m¨¢ximos ejecutivos, Francisco Gonz¨¢lez y Jos¨¦ Ignacio Gorigolzarri, han elevado su participaci¨®n en el capital del banco, aunque en su caso se ha debido en gran medida a la decisi¨®n de acogerse al programa de reinversi¨®n de dividendos en acciones. Otros directivos que han elevado la participaci¨®n en sus empresas en los ¨²ltimos 12 meses han sido Antonio Brufau (Repsol y Gas Natural), Manuel Manrique (SyV), Salvador Alemany (Abertis), Juan B¨¦jar (Cintra), Antonio Gonz¨¢lez-Adalid (Enag¨¢s), Rafael Montes (FCC), Fernando Conte (Iberia), Javier Monz¨®n (Indra), Luis Atienza (REE) y Alejandro Echevarr¨ªa (Telecinco).
Aunque sea una se?al positiva, ?es bueno seguir siempre la pista a los insiders para tomar decisiones de inversi¨®n? "Hay que tener cuidado, porque pueden pagar primas de control que un peque?o inversor no tiene por qu¨¦ asumir. Adem¨¢s, su horizonte temporal es a m¨¢s largo plazo, y cuando se acaban los pulsos entre grandes accionistas el valor corre el peligro de caer", advierte Juan Jos¨¦ Fern¨¢ndez-Figares, jefe de an¨¢lisis de Link Securities.
Ventas significativas en Fadesa
Aunque la tendencia predominante en el ¨²ltimo a?o entre directivos, consejeros y accionistas de referencia en el Ibex 35 ha sido la de reforzar sus participaciones con nuevas compras de t¨ªtulos, tambi¨¦n ha habido operaciones de venta. Algunas de las m¨¢s significativas se est¨¢n produciendo en Fadesa. En el ¨²ltimo mes, cuatro consejeros de la inmobiliaria gallega (Antonio de la Morena, Manuel Guerrero, Felipa Jove y Jos¨¦ Luis Macia) se han deshecho de todas o casi todas sus acciones con ventas en el mercado. Lo llamativo es que lo han hecho a un precio inferior a los 35,7 euros por t¨ªtulo que ofrece Martinsa en su oferta. La propuesta de la empresa presidida por Fernando Mart¨ªn, comunicada el pasado mes de septiembre, cuenta con el benepl¨¢cito del principal accionista de Fadesa, Manuel Jove (54,6% del capital), pero todav¨ªa no ha sido aprobada por la CNMV. El folleto de la OPA, que se dirige al 100% de las acciones de Fadesa, a¨²n se encuentra en fase de estudio por parte del organismo supervisor.
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