El IPC en 2006

Con el dato de diciembre, conocido el pasado viernes, se cierra el a?o 2006 en cuanto a la inflaci¨®n se refiere. El a?o arranc¨® mal, con una tasa interanual del IPC superior al 4% en enero (gr¨¢fico izquierdo). Eran tiempos en los que el precio del petr¨®leo mostraba una fuerte tendencia al alza y hab¨ªa superado los 60 d¨®lares el barril, casi veinte m¨¢s que un a?o antes. ?ste a¨²n continuar¨ªa al alza, hasta alcanzar 70 d¨®lares en abril, obligando a revisar mes tras mes las previsiones de inflaci¨®n para el resto del a?o. Las publicadas en esta p¨¢gina de Negocios el 14 de mayo contemplaban una tasa para el final de 2006 del 3,6%, casi un punto porcentual m¨¢s que las realizadas en el mes de noviembre de 2005 (gr¨¢fico central). El panorama cambi¨®, sin embargo, a partir de septiembre, cuando la cotizaci¨®n del petr¨®leo registr¨® una correcci¨®n importante, situ¨¢ndose en torno a 60 d¨®lares en los ¨²ltimos cuatro meses del a?o. Ello ha permitido que, al final, la inflaci¨®n anual se situara en diciembre en el 2,7%, curiosamente la misma cifra prevista en noviembre de 2005. Es decir, la evoluci¨®n del precio del petr¨®leo, extremadamente vol¨¢til (gr¨¢fico derecho), ha condicionado de forma muy importante la marcha de la inflaci¨®n en 2006. En t¨¦rminos medios anuales, ¨¦sta se ha situado en el 3,5%, una d¨¦cima porcentual m¨¢s que en 2005, aunque con perfiles contrarios a lo largo del a?o, al alza en 2005 y a la baja en 2006.

O el BCE se da prisa en subir tipos al 4%, o le va a resultar dif¨ªcil luego argumentar su subida

Por supuesto, el mismo condicionante sufri¨® la inflaci¨®n en la zona del euro, aunque en el conjunto de estos pa¨ªses el impacto del petr¨®leo es menor que en Espa?a, debido al mayor peso que tienen los impuestos (la mayor parte de los cuales son una cantidad fija por litro o tonelada) en el precio final de la energ¨ªa. Ello explica que el diferencial de inflaci¨®n con dicha zona aumentase hasta 1,9 puntos en enero y disminuyese posteriormente a 0,8 puntos en diciembre. Por eso, las variaciones mensuales del mismo no deben interpretarse de forma directa y lineal como ganancias o p¨¦rdidas de competitividad, sino que hay que analizar los datos con m¨¢s perspectiva temporal y conjugarlos con otros indicadores de inflaci¨®n. En t¨¦rminos de media anual, el diferencial ascendi¨® a 1,4 puntos, cifra similar a la que se obtiene a partir de los costes laborales por unidad de producto, que sin duda supone una p¨¦rdida de competitividad notable. El principal problema que tienen nuestras autoridades para atajar este diferencial es que ya no disponen de la pol¨ªtica monetaria. Por ello, la respuesta debe ser introducir m¨¢s competencia y flexibilidad en los distintos mercados.

La nueva orientaci¨®n a la baja del precio del petr¨®leo supone una mejora notable de las ya favorables previsiones de inflaci¨®n para 2007 que hac¨ªamos unos pocos meses atr¨¢s. Bajo la hip¨®tesis de que dicho precio se sit¨²e en torno a 60 d¨®lares (ahora est¨¢ por debajo de 55), la tasa interanual del IPC registrar¨ªa una ca¨ªda hasta el 1,6% en los meses del verano, si bien repuntar¨ªa de nuevo para cerrar el a?o en el 2,6%. La media anual se situar¨ªa en un 2,1%. Poni¨¦ndonos m¨¢s pesimistas, con el barril de petr¨®leo aumentando progresivamente hasta 70 d¨®lares al final del a?o (65 d¨®lares en media anual), la inflaci¨®n media anual se elevar¨ªa al 2,5% y la de diciembre, al 3%. Quitemos seis o siete d¨¦cimas a las primeras cifras y tendremos unas previsiones para la eurozona claramente por debajo del 2%. O el BCE se da prisa en subir sus tipos al 4% o le va a ser muy dif¨ªcil luego argumentar su subida.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS)