Los tipos en 2007

El Banco de Jap¨®n mantuvo su tipo oficial en el 0,25% en su reuni¨®n del pasado jueves. Las dudas acerca de la robustez de la recuperaci¨®n econ¨®mica y posibles presiones pol¨ªticas parecen haber llevado a esta decisi¨®n. Las previsiones apuntan a que, desde los bajos niveles de tipos actuales, el proceso de normalizaci¨®n monetaria seguir¨¢ en los pr¨®ximos meses. Las perspectivas de que de aqu¨ª a un a?o los tipos de inter¨¦s sean m¨¢s elevados no son exclusivas de la econom¨ªa japonesa. Los principales bancos centrales desarrollados mantendr¨¢n o elevar¨¢n sus tipos de inter¨¦s de referencia durante 2007.

No obstante, la importancia de los criterios que guiar¨¢n estas decisiones y la elecci¨®n del momento pueden diferir en funci¨®n de la posici¨®n c¨ªclica de las econom¨ªas y las estrategias de los diferentes bancos centrales. El objetivo m¨¢s importante es la estabilidad monetaria. Por ello monitorizan la evoluci¨®n de los precios tratando de anticiparse a posibles tensiones inflacionistas. ?ste ha sido uno de los elementos que ha pesado en la decisi¨®n del Banco de Inglaterra de elevar su tipo oficial hasta el 5,25%, lo que supuso un adelanto en el ritmo de subidas que pronosticaba el mercado. Los temores a la aparici¨®n de riesgos inflacionistas se vieron alentados cuando se conoci¨® que los precios hab¨ªan aumentado un 3% en diciembre. Se prev¨¦ al menos una subida m¨¢s de los tipos brit¨¢nicos de referencia.

Los principales bancos centrales de los pa¨ªses desarrollados mantendr¨¢n o elevar¨¢n sus tipos de inter¨¦s oficiales durante este a?o

En otras ¨¢reas, las decisiones de los bancos centrales se van a ver m¨¢s condicionadas por la "normalizaci¨®n" de las condiciones monetarias. El BCE conclu¨ªa que los tipos de inter¨¦s en la zona euro se manten¨ªan en niveles a¨²n reducidos. En estas circunstancias, los tipos de inter¨¦s oficiales europeos continuar¨¢n aumentando hasta situarse en el 4% en el primer semestre.

La evoluci¨®n del precio de los activos financieros e inmobiliarios es tambi¨¦n objeto de seguimiento por parte de las autoridades monetarias. El comportamiento de estas variables explica que, a pesar del tensionamiento monetario que ha tenido lugar en la econom¨ªa estadounidense, las condiciones financieras sean a¨²n relativamente laxas. Si a ello se une un contexto macroecon¨®mico m¨¢s benigno del previsto hace unos meses, resulta altamente probable que la Reserva Federal mantenga sin cambios su pol¨ªtica monetaria durante todo 2007.

Carmen Hernansanz, es economista jefe de Escenarios y Sistemas Financieros del Servicio de Estudios de BBVA