Endesa dar¨¢ una prima en la junta para allanar el camino a la OPA de E.ON
El consejo prev¨¦ apoyar la supresi¨®n de los blindajes con los votos que tenga delegados
Endesa allanar¨¢ el camino a la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de E.ON al ofrecer una prima de asistencia a la junta de accionistas en la que se debe votar si se suprimen los blindajes de la empresa, como exige la oferta alemana y tambi¨¦n la de Gas Natural. Para tomar esa decisi¨®n se necesita una mayor¨ªa del 50% del capital. La decisi¨®n de "promocionar" la asistencia fue anunciada ayer por el consejero delegado de Endesa, Rafael Miranda, en una presentaci¨®n ante analistas en la que comunic¨® que el beneficio de Endesa en 2006, pese a caer un 1% frente al de 2005, super¨® las previsiones.
La el¨¦ctrica considera que el Gobierno la ha favorecido con la nueva regulaci¨®n
Un incentivo de s¨®lo dos c¨¦ntimos elev¨® 30 puntos la asistencia a la junta de 2005
E.ON supedita su OPA sobre Endesa a la supresi¨®n de ciertos blindajes, entre los que destaca la limitaci¨®n de los derechos de voto de la empresa a un m¨¢ximo del 10% del capital. Gas Natural tambi¨¦n pone esa condici¨®n. Ahora mismo, la limitaci¨®n de los derechos de voto s¨®lo afecta a Acciona, que tiene un 21,03% del capital. Sin embargo, el grupo constructor no es partidario de esa supresi¨®n porque supondr¨ªa allanar el camino a E.ON.
La posici¨®n del consejo de Endesa resulta decisiva, porque la mayor¨ªa que se requiere para eliminar los blindajes es del 50% del capital. Con un 21% en contra, resultar¨ªa imposible si se repitiesen las cifras de asistencia de los ¨²ltimos a?os. Pero la empresa tiene dos ases en la manga: la prima de asistencia y la delegaci¨®n de voto.
El consejero delegado de Endesa, Rafael Miranda, asegur¨® ayer que el consejo pretende "promocionar que la asistencia a la junta sea alta", e hizo referencia al posible pago de una prima, aunque no quiso ser tajante: "En poco tiempo se revelar¨¢". Fuentes financieras dan por seguro el pago de esa prima y recuerdan que bast¨® una prima de dos c¨¦ntimos por acci¨®n para hacer subir casi 30 puntos la asistencia entre la junta de 2004 (37,4%) y la de 2005 (66,2%).
En la ¨²ltima fotograf¨ªa publicada por Endesa de su capital aparec¨ªan 858.946 accionistas. De ellos, 811.179 socios controlaban menos de 1.000 acciones por cabeza y sumaban un 15,36% del capital. Otros 42.320 accionistas con paquetes de menos de 5.000 acciones (menos de 200.000 euros, en n¨²meros redondos) controlaban un 7,23% adicional. Aunque fuentes financieras creen que un buen n¨²mero de accionistas han vendido en el ¨²ltimo a?o, es probable que a¨²n quede del 15% al 20% del capital en manos de peque?os inversores. No es probable que esos accionistas acudan a la junta, pero s¨ª pueden delegar su voto, especialmente si a cambio consiguen una prima en met¨¢lico o un regalo.
?sa es la segunda arma. Miranda ya coment¨® ayer que el consejo prev¨¦ hacer uso de las delegaciones de voto que reciba y que previsiblemente lo har¨¢ en favor de eliminar los blindajes. "Lo razonable es que apoyemos la idea de que se elimine el l¨ªmite a los derechos de voto", se?al¨®.
Para dar su apoyo a la oferta alemana, el consejo espera una subida adicional de la OPA por encima de los 34,5 euros que E.ON se ha comprometido a pagar como m¨ªnimo. El mercado tambi¨¦n lo espera: la cotizaci¨®n alcanz¨® ayer los 38,58 euros, nuevo m¨¢ximo hist¨®rico, un precio que duplica el que ten¨ªa Endesa antes de la OPA. La el¨¦ctrica ya vale en Bolsa 40.847 millones de euros, 4.320 millones m¨¢s de los que tiene sobre la mesa el grupo alem¨¢n. Acciona, con plusval¨ªas latentes en Endesa que duplican su beneficio anual, se dispar¨® un 4% y tambi¨¦n marc¨® m¨¢ximo hist¨®rico,
Tanto E.ON como Gas Natural a¨²n tienen la posibilidad de mejorar sus ofertas por Endesa en sobre cerrado. El presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Manuel Conthe, anunci¨® ayer que la fecha para presentar la mejora ser¨¢ previsiblemente el 2 de febrero. El consejo de la CNMV fija hoy el calendario y no se esperan sorpresas. "A d¨ªa de hoy no hemos encontrado ninguna infracci¨®n que obligue a paralizar o no reanudar el proceso, una vez levantadas las dos suspensiones cautelares que adoptaron las instancias judiciales", afirm¨®.
Respecto a la mejora de las ofertas, Conthe indic¨® que la CNMV estimula "deliberadamente" el proceso competitivo de la mejora de sobres, por lo que siempre pide a todos los competidores que presenten el sobre "con independencia" de lo que ¨¦ste contenga.
Para que a los oferentes les quepa justificar la oferta m¨¢s alta posible, Miranda se esmer¨® ayer en ofrecer un panorama casi id¨ªlico para la compa?¨ªa. A falta de los ¨²ltimos ajustes, Endesa gan¨® 2.950 millones en 2006, un 1% menos que en 2005, pero 50 millones m¨¢s que el objetivo previsto, y eso a pesar de 130 millones de impacto negativo contable de la rebaja del tipo fiscal en Espa?a. La previsi¨®n para 2009 se eleva de 3.000 a 3.075 millones, y tambi¨¦n mejoran las estimaciones de resultado bruto de explotaci¨®n (Ebitda), que rond¨® en 2006 los 7.140 millones, 210 millones por encima del objetivo comunicado en julio y un 19% m¨¢s que en 2005.
Para asegurar el crecimiento, Endesa prev¨¦ acelerar las inversiones hasta 12.300 millones en tres a?os. Destaca el esfuerzo previsto en energ¨ªas renovables, cuya capacidad instalada crecer¨¢ un 79% desde los 1.600 megavatios actuales a 2.900 megavatios en 2009.
La empresa mantiene el objetivo de dividendos, incluido el m¨ªnimo de 1,6 euros por acci¨®n con cargo al ejercicio 2006.
En opini¨®n de Miranda, adem¨¢s, la nueva regulaci¨®n aprobada por el Gobierno le favorece especialmente. Destac¨® la mejora de la retribuci¨®n de los sistemas extrapeninsulares y la de la distribuci¨®n. En este ¨²ltimo aspecto, Miranda se?al¨® que Endesa recibe 240 millones de los 578 millones adicionales que van a distribuci¨®n. La el¨¦ctrica se apunta 1.331 millones de d¨¦ficit de tarifa en 2006 y 1.513 millones por los sobrecostes de generaci¨®n extrapeninsulares en el periodo 2001-2006.
Endesa subray¨® dos fuentes de valor m¨¢s. Una corresponde al negocio en Latinoam¨¦rica, donde eleva el objetivo de repatriaci¨®n de fondos de 1.000 a 1.600 millones de d¨®lares entre 2005 y 2009, y apunta la posibilidad de retornos de caja adicionales por otros 1.000 millones de d¨®lares por reordenaciones societarias y Endesa Brasil.
La otra fuente son sus terrenos. La el¨¦ctrica ha vendido por 240 millones activos en Palma de Mallorca que valoraba en 140 millones hace a?o y medio, as¨ª que ha revisado al alza el valor del resto de la cartera inmobiliaria desde los 610 millones de octubre de 2005 a m¨¢s de 1.500 a finales del a?o pasado.
La exposici¨®n de ayer fue, seg¨²n Miranda, un ejemplo de transparencia. El n¨²mero dos de Manuel Pizarro neg¨® las acusaciones de Gas Natural de la v¨ªspera sobre la entrega de informaci¨®n a E.ON. "Endesa no ha facilitado informaci¨®n privilegiada a nadie", repiti¨® por dos veces. "Lo que hay que hacer es leerse los documentos". Seg¨²n el consejero delegado, la el¨¦ctrica se ha limitado a confirmar la informaci¨®n p¨²blica conocida por el mercado, y apunt¨® que las acusaciones de Gas Natural son "excusas", ya que, en su opini¨®n, "no ha tenido nunca voluntad de subir su oferta y por eso no ha pedido informaci¨®n". Miranda record¨® que en anteriores OPA como las de Parques Reunidos, Banco Zaragozano o Amadeus, el oferente ha podido realizar una auditor¨ªa (due diligence) como la que Endesa permiti¨® realizar a E.ON.
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