Tentaciones

En su ¨²ltima conferencia de prensa, el gobernador del Banco Central Europeo ha recogido la notable mejor¨ªa de las finanzas p¨²blicas del ?rea Euro como consecuencia, sobre todo, de la pujanza de los ingresos tributarios. Como se?ala la comisi¨®n en su ¨²ltimo informe de Finanzas P¨²blicas en la UME, esta evoluci¨®n m¨¢s favorable se viene advirtiendo desde 2003, si bien no ha sido hasta 2005 cuando los avances han sido m¨¢s representativos.

Tras el bienio 2002/2003 de retrocesos cercanos a un punto porcentual de los ingresos corrientes, en 2006 se han alcanzado tasas del 5,6%, un punto m¨¢s que el PIB nominal estimado para toda el ¨¢rea. Este dinamismo ha estado en mayor medida protagonizado por el aumento superior al 7% de los impuestos directos, pero adem¨¢s se ver¨¢ m¨¢s acompa?ado durante el actual ejercicio por un repunte de los ingresos indirectos, en una coyuntura cada vez m¨¢s inequ¨ªvoca de aceleraci¨®n de la demanda y de medidas tan ortodoxas como el aumento del IVA en Alemania.

Trichet pide mayor contenci¨®n del gasto p¨²blico para no hacer pivotar la consolidaci¨®n de las cuentas p¨²blicas sobre una mayor presi¨®n fiscal

En sus valoraciones, Trichet invitaba a una mayor contenci¨®n del gasto p¨²blico que permitiera no hacer pivotar la consolidaci¨®n de las cuentas p¨²blicas sobre una mayor presi¨®n fiscal, en un contexto a¨²n en el que no se han desvanecido los riesgos sobre el ciclo. Por ahora, el gasto p¨²blico est¨¢ previsto que crezca s¨®lo un 3,5%, un punto menos que la econom¨ªa, circunstancia que no est¨¢ re?ida con el casi 9% que se espera que aumente el gasto de inversi¨®n en los presupuestos del conjunto de pa¨ªses del euro.

No parece, por tanto, que el marco presupuestario deba representar un elemento de inquietud para las autoridades monetarias, m¨¢s all¨¢ de las seis econom¨ªas que la comisi¨®n a¨²n posiciona en situaci¨®n de riesgo (algunos de los nuevos pa¨ªses miembros y Grecia y Portugal). Pero es ahora, y no inmersos en una etapa de estancamiento, cuando deben plantearse estrategias que aseguren una mayor estabilidad en el largo plazo de las cuentas p¨²blicas. Como subraya en su informe, la evidencia emp¨ªrica constata una tentaci¨®n a seguir aplicando pol¨ªticas fiscales proc¨ªclicas durante la recuperaci¨®n en m¨¢s de la mitad de los casos analizados. Portugal es un buen ejemplo de los riesgos que entra?a este comportamiento, as¨ª como tambi¨¦n, desde luego, de la inconveniencia de normas muy r¨ªgidas en tiempos de crisis.

Susana Borraz y C¨¦sar Cantalapiedra son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.