Metrovacesa cae en Bolsa un 8,4% tras el pacto para dividir la inmobiliaria

Metrovacesa cay¨® ayer un 8,4%, hasta los 107,95 euros por t¨ªtulo, en su regreso al parqu¨¦ tras hacerse p¨²blico el pacto salom¨®nico por el cual la primera inmobiliaria espa?ola se divide en dos. Se trata de un descenso inferior al esperado por los analistas, que, en cualquier caso, aconsejan vender las acciones. La ca¨ªda de Metrovacesa contrasta con el alza de Gecina, la pata francesa del grupo, cuyos t¨ªtulos subieron un 5,3% en la Bolsa de Par¨ªs, hasta 149,92 euros. Los ¨®rganos supervisores a¨²n se deben pronunciar sobre una operaci¨®n inusitada en la Bolsa espa?ola.

Las acciones de Metrovacesa llegaron a caer hasta los 94,8 euros, cerca de un 20%, lo que supon¨ªa una p¨¦rdida de unos 2.500 millones de capitalizaci¨®n burs¨¢til, pero el desplome se amortigu¨® hasta los 107,95 euros. Es decir, a¨²n se sit¨²a un 42,65% por encima de la referencia de canje fijada en el acuerdo de paz de la familia Sanahuja con el presidente de la compa?¨ªa, Joaqu¨ªn Rivero, y el empresario Bautista Soler. En total se negociaron 750.000 t¨ªtulos por valor de 75 millones.

El mercado esperaba un descenso m¨¢s brusco y que los t¨ªtulos de la inmobiliaria se acercasen m¨¢s al valor pactado por los grandes rivales en la inmobiliaria, que se sit¨²a en 75,67 euros. Pero los t¨ªtulos de Metrovacesa dieron una nueva cura de humildad a la mayor parte de previsiones de los analistas.

Para Jos¨¦ Ram¨®n S¨¢nchez Gal¨¢n, de Renta 4, el mercado ha reaccionado bien a la divisi¨®n de activos de la inmobiliaria espa?ola porque valora las operaciones latentes que entra?a todo el complejo proceso de separaci¨®n de activos, que prev¨¦ hasta cinco ofertas p¨²blicas de adquisici¨®n (OPA). No obstante, cree que el valor seguir¨¢ bajando a medida que el mercado digiera una operaci¨®n tan novedosa de reparto de activos. "Por ello aconsejamos vender ya", apunt¨®.

Posible OPA sobre Gecina

Adem¨¢s, en el mercado se plantea la posibilidad de que Metrovacesa sea relevada en el Ibex 35 -el ¨ªndice que recoge las mayores empresas en Bolsa- por la inmobiliaria Inmocaral.

La complejidad de la operaci¨®n tambi¨¦n tiene entretenidos a los ¨®rganos de supervisi¨®n del mercado de valores de Espa?a y Francia. El presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Manuel Conthe, explic¨® ayer a Efe que contin¨²an estudiando la operaci¨®n y record¨® que el organismo debe abordarla de forma coordinada con el regulador franc¨¦s (AMF).

Respecto a lo prolongado de la suspensi¨®n, Conthe lo atribuy¨® a esa necesidad de coordinaci¨®n con la AMF y apunt¨® que tienen que saber si ¨¦sta va a exigir que se lance una OPA por Gecina y a qu¨¦ precio debido al cambio de accionista de control, puesto que "presumiblemente" pasar¨¢ a ocupar Rivero, en lugar de Metrovacesa.

En cuanto al precio de 75,65 euros al que ha sido valorada Metrovacesa por parte de Rivero y Sanahuja, se?al¨® que es el resultado de una "ecuaci¨®n de canje entre las acciones de Metrovacesa y Gecina y no es un precio en efectivo".

El valor que se atribuye a Gecina, de 129 euros por t¨ªtulo, tambi¨¦n es inferior a los 142 euros a los que cotizaba antes de su suspensi¨®n en la Bolsa de Par¨ªs. Pero hoy, parad¨®jicamente, regres¨® al parqu¨¦ con una subida del 5,28%, hasta 149,92 euros. Esta subida contrasta con el descenso de Metrovacesa, pero los analistas no lo interpretan como un mayor apoyo al proyecto de Rivero y Soler, que controlar¨¢n Gecina, sino como un ajuste a la ecuaci¨®n de canje pactada.

La gestora de renta variable de Inversis Banco Mari¨¢n Fern¨¢ndez considera que los t¨ªtulos de la compa?¨ªa francesa han subido porque su valoraci¨®n "se apoyaba en bases m¨¢s s¨®lidas y patrimoniales, mientras que la de Metrovacesa se apoyaban en la guerra que se libraba por ella". Ahora, la batalla ha terminado y esta experta tambi¨¦n aconseja la venta de t¨ªtulos.

Lo que algunos expertos cuestionaron ayer es la posibilidad de que la CNMV obligue a Metrovacesa a realizar una OPA de exclusi¨®n antes de proceder a la separaci¨®n de activos por la que, a grandes rasgos, Rivero y Soler se quedar¨¢n con Gecina, y los Sanahuja, propietarios tambi¨¦n de la catalana Sacresa, controlar¨¢n la Metrovacesa espa?ola. Las OPA de exclusi¨®n requieren una autorizaci¨®n de la CNMV para su precio en funci¨®n de un m¨ªnimo de cuatro criterios, de los que al menos tres dar¨ªan lugar a precios muy inferiores al actual

Ayer, el consejo de administraci¨®n analiz¨® el acuerdo de segregaci¨®n y lo consider¨® "bueno", seg¨²n Europa Press. Adem¨¢s, el consejo nombrar¨¢ a el representante de los Sanahuja Jes¨²s Garc¨ªa Ponga, director de Cresa, nuevo adjunto a la presidencia de Metrovacesa. La compa?¨ª¨¢ no acordar¨¢ el reparto de ning¨²n dividendo a cuenta de los resultados de 2007 durante el proceso de separaci¨®n. El consejo de Gecina reunir¨¢ hoy.