Unos beneficios extraordinarios

Cuarto a?o consecutivo de beneficios r¨¦cord para las empresas cotizadas espa?olas. En 2006 las ganancias conjuntas de las compa?¨ªas incluidas en el mercado continuo alcanzaron los 55.170 millones de euros, cifra que representa un incremento del 24,7% con respecto al ejercicio anterior. Las claves de este buen comportamiento son tres: la buena marcha del negocio org¨¢nico, el mayor tama?o de las sociedades gracias a una agresiva pol¨ªtica de adquisiciones y el apunte de ingresos extraordinarios como consecuencia de determinadas desinversiones. El crecimiento de los beneficios es mayor en las empresas del Ibex (31%), mientras que en el resto de compa?¨ªas la mejora es m¨¢s modesta, un 7%.

Santander lidera la clasificaci¨®n de beneficios, Repsol es quien m¨¢s factura y Jazztel la empresa cotizada que m¨¢s dinero pierde

En el nuevo mercado, un segmento ideado para empresas de crecimiento, el beneficio neto conjunto cae un 10%, hasta los 81 millones

El n¨²mero de empresas que ha cerrado el ejercicio en n¨²meros rojos ha sido de diez, una m¨¢s que durante el ejercicio anterior

El pasado jueves 1 de marzo expiraba el plazo para que las compa?¨ªas cotizadas enviaran sus cuentas anuales a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Aunque muchas apuraron hasta el ¨²ltimo momento, la espera mereci¨® la pena. El beneficio neto de las 130 empresas del continuo en 2006 fue de 55.170 millones de euros, un 24,7% m¨¢s que el a?o anterior y cifra r¨¦cord en la historia empresarial espa?ola. Hasta 18 empresas han duplicado o m¨¢s sus ganancias con respecto al a?o anterior. Por su parte, la facturaci¨®n se situ¨® en 466.846 millones, un 16,8% por encima, mientras que el resultado de explotaci¨®n mejor¨® un 18,8%, hasta situarse en 80.908 millones.

El negocio org¨¢nico de las compa?¨ªas mostr¨® una gran robustez y s¨®lo el 13% de las empresas vieron caer sus ventas. En este sentido, el fuerte crecimiento de la econom¨ªa espa?ola, todav¨ªa por encima de la media de la Uni¨®n Europea, y la estabilidad en las econom¨ªas y divisas de Latinoam¨¦rica han jugado a favor de las cuentas de resultados.

El impacto de los at¨ªpicos

Sin embargo, han sido los beneficios extraordinarios y el cambio del per¨ªmetro de consolidaci¨®n por las compras realizadas los mayores catalizadores en el crecimiento de las ganancias empresariales. Acciona (plusval¨ªas por la salida de FCC), ACS y Banesto, gracias a la venta de Urbis, y Gamesa y Sabadell, tras desprenderse de sus divisiones aeron¨¢utica e inmobiliaria respectivamente, son algunos ejemplos del impacto positivo de los at¨ªpicos. Tambi¨¦n ¨¦stos pasan factura en la comparativa interanual cuando desaparecen como ha sido en los casos de Endesa, Fenosa, Aguas de Barcelona e Iberia, entre otros.

"En l¨ªneas generales, 2006 ha sido un ejercicio muy bueno para los resultados empresariales, sobre todo si se tiene en cuenta la previsi¨®n con la que arrancaban el a?o los analistas", explica Alberto Rold¨¢n, de Inverseguros. "Sin embargo, durante el cuarto trimestre de 2006 se ha empezado a observar una desaceleraci¨®n en las cuentas, especialmente en ventas y resultado operativo, en sectores como constructoras y medios de comunicaci¨®n", matiza este experto.

El Banco Santander se consolida como la empresa cotizada que m¨¢s gana. La entidad c¨¢ntabra obtuvo un beneficio de 7.596 millones, un 22% m¨¢s, en 2006. El crecimiento del negocio en Espa?a, la aportaci¨®n de Abbey y las plusval¨ªas por desinversiones (Antena 3, Urbis y San Paolo) fueron los grandes impulsores de los resultados junto con la contribuci¨®n de Latinoam¨¦rica.

Telef¨®nica se situ¨® segunda en la clasificaci¨®n de beneficios (6.233 millones, un 40% m¨¢s), gracias a la aportaci¨®n de las ¨²ltimas adquisiciones, principalmente la brit¨¢nica 02, y las plusval¨ªas por la venta de TPI. La teleco espa?ola es ya l¨ªder mundial del sector por beneficios, desbancando a la estadounidense AT&T. El podio en la categor¨ªa de ganancias lo completa el BBVA. Su resultado neto creci¨® un 24%, hasta los 4.735 millones, impulsado por la buena marcha de M¨¦xico y las desinversiones (Repsol, BNL y Banco de Andorra).

Por lo que se refiere a la facturaci¨®n, las mayores ventas corresponden a Arcelor. Tras su fusi¨®n con Mittal alcanza los 70.534 euros, seg¨²n sus datos proforma. Arcelor tambi¨¦n ocupa un destacado puesto en beneficios (ser¨ªa la segunda empresa que m¨¢s gana con 6.349 millones). Sin embargo, el nuevo gigante del acero tiene su sede en Luxemburgo. Esto quiere decir que el liderazgo en cifra de negocio entre empresas espa?olas le corresponde a Repsol YPF con 53.092 millones, un 6% m¨¢s que en 2005. La petrolera se beneficia del alto precio medio del crudo durante el pasado ejercicio. El primer puesto en ventas de Repsol YPF, no obstante, se ve seriamente amenazado por Telef¨®nica. La operadora factur¨® el pasado a?o por valor de 52.900 millones, un 41,5% m¨¢s.

La clasificaci¨®n en la que ninguna empresa desea estar, la de las p¨¦rdidas, est¨¢ encabezada por Jazztel. La empresa controlada por Leopoldo Fern¨¢ndez Pujals ha vuelto a decepcionar al mercado con unos n¨²meros rojos en 2006 de 201 millones, un 13,2% m¨¢s que los registrados en 2005. Jazztel cerr¨® el a?o con 261.080 clientes contratados, aproximadamente la mitad de los que preve¨ªa en su plan de negocio de 2006 a 2009.

La segunda empresa que m¨¢s dinero pierde es Tavex. La compa?¨ªa textil, que este a?o se ha convertido en l¨ªder mundial del denim o tela vaquera tras su fusi¨®n con la brasile?a Santista, ha pasado de un beneficio de 5,9 millones a registrar un resultado negativo de 46 millones. La fuerte competencia de las exportaciones chinas presiona a la baja los m¨¢rgenes de Tavex.

El bronce en la categor¨ªa de p¨¦rdidas le corresponde a Zeltia. Los n¨²meros rojos de la compa?¨ªa gallega crecieron un 16% hasta los 43,8 millones. Zeltia espera como agua de mayo la autorizaci¨®n de alguno de sus f¨¢rmacos para tratar el c¨¢ncer ya no s¨®lo como ant¨ªdoto contra las p¨¦rdidas sino para engordar su menguante caja sin recurrir a fuentes de financiaci¨®n externa. Esto ¨²ltimo es vital porque el mercado ya reaccion¨® sin mucho entusiasmo ante su ¨²ltima ampliaci¨®n de capital.

A pesar del crecimiento generalizado de beneficios, en 2006 aument¨® el n¨²mero de empresas en p¨¦rdidas. Si en 2005 fueron nueve las empresas en esta situaci¨®n, al cierre del pasado ejercicio los n¨²meros rojos afectaban a 10 compa?¨ªas (Jazztel, Tavex, Zeltia, Sogecable, Dogi, Paternina, Nicol¨¢s Correa, Reno di M¨¦dici, Urbas y Vueling). De esta lista han salido durante 2006 Tecnocom y Corporaci¨®n Dermoest¨¦tica.

Mejor los grandes

La campa?a de resultados ha vuelto a poner de manifiesto que las cuentas de las grandes compa?¨ªas crecen a mayor ritmo que las de las peque?as. El beneficio conjunto de las empresas del Ibex 35 aument¨® un 31% en 2006, mientras que las ganancias del resto de compa?¨ªas cotizadas s¨®lo mejor¨® un 7%. Es cierto que el resultado neto fuera del selectivo se ve afectado de forma negativa por la ca¨ªda del beneficio de Arcelor Mittal. Sin los datos de la empresa acerera, las ganancias fuera del selectivo crecer¨ªa un 22,3%.

En el Nuevo Mercado, un segmento ideado en principio para acoger a las empresas de mayor crecimiento, las ganancias retroceden un 10%, hasta los 81 millones. Esta cifra, sin embargo, est¨¢ distorsionada por las p¨¦rdidas de Jazztel y Zeltia. Sin contabilizar los n¨²meros rojos de la operadora y la biotecnol¨®gica, las ganancias de las empresas del ¨ªndice crecer¨ªan un 6,59%, con alzas de dos d¨ªgitos en los beneficios en todos los casos salvo en los de Indra y TPI.

A pesar de la bonanza de las cuentas empresariales, los analistas tambi¨¦n aconsejan mirar la letra peque?a para detectar aspectos no tan positivos. Uno de ellos es la deuda de las compa?¨ªas. La agresiva pol¨ªtica de adquisiciones emprendida por los grupos espa?oles en los ¨²ltimos meses tiene como consecuencia beneficiosa el tir¨®n de los beneficios. Sin embargo, para financiar estas compras, la mayor parte de ellas en el extranjero, las empresas han tenido que empe?arse de forma considerable.

En el Ibex 35, por ejemplo, la deuda de las compa?¨ªas no financieras se ha disparado. Si Telef¨®nica es l¨ªder de su sector por beneficios tambi¨¦n ocupa los primeros puestos en endeudamiento. Tras la compra de 02 sus compromisos financieros ascienden a 52.145 millones. Su gran capacidad para generar caja amortiguan en parte la abultada carga. La adquisici¨®n del gestor aeroportuario brit¨¢nico BAA por parte de Ferrovial tambi¨¦n ha supuesto un notable incremento de su deuda, que se sit¨²a en 32.707 millones.

Los analistas no temen que estos niveles comprometan la solvencia de las empresas pero s¨ª advierten que la capacidad de endeudamiento de muchas de ellas ha tocado l¨ªmite, lo que se traduce en un freno para sus inversiones y crecimiento futuros.