Estanter¨ªas con vistas

Mecalux ha puesto robots, idiomas y velocidad de crucero a su expansi¨®n. El grupo catal¨¢n, que hace cinco a?os ten¨ªa n¨²meros rojos y casi circunscrib¨ªa su actividad a la fabricaci¨®n de estanter¨ªas, ha ganado 48,2 millones en 2006, un 56% m¨¢s que en 2005, y ha incrementado en un 82% sus ventas anuales -que realiza ya en m¨¢s de 70 pa¨ªses y que contemplan todo tipo de sistemas de almacenamiento automatizado-. Sus acciones se han revalorizado casi un 1.300% en Bolsa en los ¨²ltimos cuatro a?os. Dispone de f¨¢bricas en M¨¦xico, EE UU y Polonia y ha suscrito en enero una opci¨®n de compra sobre UFC Interlake que puede convertirla en 2008 en l¨ªder de su sector en EE UU.

"No habr¨¢ ampliaci¨®n de capital. La compra de UFC Interlake la vamos a afrontar con deuda", se?ala el vicepresidente ejecutivo de Mecalux

"Un buen a?o de crecimiento de las ventas y los beneficios, de la inversi¨®n, del desarrollo y consolidaci¨®n de nuestra presencia en Estados Unidos y en Europa del Este, de la ampliaci¨®n de nuestra capacidad total de fabricaci¨®n y del desarrollo de nuestros sistemas de rob¨®tica y automatizaci¨®n", se?alaba el jueves a este diario, tras la remisi¨®n de los resultados de 2006 a la CNMV (v¨¦ase informaci¨®n gr¨¢fica adjunta), el vicepresidente ejecutivo de Mecalux e hijo de su fundador, Javier Carrillo.

Expertos de Ahorro Corporaci¨®n, en un primer an¨¢lisis de estas cuentas, coinciden en la bondad de los resultados de Mecalux en cuanto a ventas, pero advierten tambi¨¦n que "las compras realizadas en los ¨²ltimos ejercicios est¨¢n empezando a pasar factura a trav¨¦s de mayores gastos financieros".

En 2002 Mecalux entr¨® en p¨¦rdidas porque en el 2000 inici¨® una etapa de expansi¨®n hacia Estados Unidos y Europa del Este y hacia nuevos sistemas de almacenaje, explica Carrillo, que no hubo tiempo de rentabilizar con la llegada de la crisis que afect¨® a la demanda de todo nuestro sector. En cualquier caso fueron unas p¨¦rdidas m¨ªnimas y excepcionales, s¨®lo se registraron en ese ejercicio, y el resultado bruto operativo (ebitda) fue positivo tambi¨¦n en 2002, agrega el vicepresidente de la compa?¨ªa. Una vez superada esta situaci¨®n Mecalux ha comenzado a recoger los frutos de aquellas inversiones y ha reanudado su expansi¨®n. La compra de Esmera, su principal competidora en Espa?a y el sur de Europa, y la mejora de m¨¢rgenes aportada por la aplicaci¨®n de la rob¨®tica a los sistemas de almacenaje, explican los analistas, han sido claves en el r¨¢pido despegue de Mecalux.

De hecho, al aumento de sus ventas en 2006, que ha sido generalizado en todos los mercados y las ha situado en 531,1 millones de euros, ha contribuido el Grupo Esmena con 154,2 millones. El crecimiento consolidado de la cifra de negocios de Mecalux se reduce porcentualmente del 82 al 29 si se excluye la incorporaci¨®n de Esmena.

El Grupo Mecalux, que se ha comprometido ante los analistas a incrementar en al menos un 15% su facturaci¨®n cada a?o y en situarla por encima de los 1.000 millones de euros en 2011, est¨¢ rebasando ya sus previsiones y lo va a hacer a¨²n m¨¢s si fructifican sus nuevos planes en Estados Unidos donde est¨¢ ampliando su f¨¢brica de Chicago y donde acaba de adquirir una opci¨®n de compra sobre el 100% de la compa?¨ªa UFC Interlake Holding, uno de los principales proveedores de sistemas de almacenaje en esta regi¨®n.

El ejercicio de esta opci¨®n, por el que pag¨® Mecalux 7,7 millones de euros, se decidir¨¢ en el segundo semestre de 2008. El valor total de la compra quedar¨¢ fijado en un m¨²ltiplo de entre 7 y 8 veces el resultado bruto de explotaci¨®n (ebitda) consolidado del grupo para el ejercicio que comience en julio de 2007 y termine en junio de 2008. La estimaci¨®n de la espa?ola, seg¨²n su vicepresidente, es que entonces, el grupo encabezado por UFC Interlake Holding facturar¨¢ unos 400 millones de d¨®lares, con un ebitda 25 millones de d¨®lares en 2008. La compra ascender¨¢, por tanto, a unos 200 millones de d¨®lares. El precio final de la compraventa se reducir¨¢ por la deuda neta del grupo.

Mecalux, seg¨²n su vicepresidente ejecutivo tiene previsto financiar esta operaci¨®n mediante deuda a largo plazo. "No vamos a ampliar capital. No lo necesitamos. Nuestro endeudamiento ha crecido mucho en t¨¦rminos nominales en los dos ¨²ltimos a?os, pero ha disminuido en relaci¨®n con el ebitda del grupo, 2,5 veces, y con nuestros recursos propios, 0,80. Creo sinceramente que podemos subir nuestro endeudamiento sin imprudencia alguna hasta 3 veces el ebitda", asegura Javier Carrillo.

Encaje estrat¨¦gico

Mecalux cubre actualmente todo el mercado norteamericano desde la planta de Chicago y la costa oeste de Estados Unidos desde la planta situada en Tijuana (M¨¦xico). Las ventas en el ¨¢rea NAFTA (EE UU, Canad¨¢ y M¨¦xico) se incrementaron un 41% en 2006, en Europa del Sur crecieron un 22%, un 61% en otros mercados europeos y un 35% en Am¨¦rica del Sur.

La incorporaci¨®n de UFC Interlake Holding a Mecalux ha sido bien acogida por los analistas. En BPI se?alan que es una buena oportunidad y tiene encaje estrat¨¦gico para Mecalux. Banesto Bolsa afirma que Interlake har¨¢ de Mecalux una compa?¨ªa m¨¢s diversificada geogr¨¢ficamente y le permitir¨¢ consolidar su actividad de automatizaci¨®n en el mercado norteamericano. En un informe reciente se?alan que, incluyendo Interlake, el precio objetivo de la acci¨®n de Mecalux alcanzar¨ªa los 50-55 euros (el viernes cerr¨® a 36,03 euros).