Imperial ofrece 11.525 millones por Altadis

El tablero mundial del sector tabaquero se mueve. Tres meses despu¨¦s de que Japan Tobacco comprara la brit¨¢nica Gallaher, el sector recibe otro calambre de alcance multinacional. Ayer, la compa?¨ªa brit¨¢nica Imperial Tobacco propuso el lanzamiento de una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acciones por la totalidad de la hispano-francesa Altadis a un precio de 45 euros por t¨ªtulo, lo que elevar¨ªa la operaci¨®n a 11.525 millones de euros en met¨¢lico.

El Consejo de Administraci¨®n de Altadis se reunir¨¢ en unos d¨ªas para estudiar la propuesta de oferta amistosa

Si la operaci¨®n sale adelante, el nuevo grupo se destacar¨ªa como cuarto mundial tras Altria, Japan Tobacco y BAT

La firma brit¨¢nica valora cada acci¨®n en 45 euros mientras que los t¨ªtulos cerraron ayer a 45,40 euros, tras subir el 16,74%

El consejo de administraci¨®n de Altadis se reunir¨¢ en los pr¨®ximos d¨ªas para estudiar la oferta brit¨¢nica. El precio que tiene previsto ofrecer Imperial supone una prima del 15,7% sobre el precio de cierre de la Bolsa el pasado mi¨¦rcoles. Ayer, tras estar suspendida la cotizaci¨®n durante tres horas, los t¨ªtulos de Altadis cerraron a 45,40 euros, tras subir el 16,74%. El precio se ajusta al de la propuesta, teniendo en cuenta el dividendo de 50 c¨¦ntimos previsto.

Fuentes del mercado adelantaban ayer que, pese al car¨¢cter amistoso del acercamiento, en Altadis no se considera a Imperial el mejor socio. A?aden que la iniciativa de Imperial se debe a la necesidad imperiosa que tiene de ganar tama?o para defenderse de posibles operaciones hostiles.

Esas fuentes argumentaron que la cotizaci¨®n, que lleg¨® a alcanzar los 46,70 euros durante la sesi¨®n, evidenci¨® que el precio es bajo y se?alaron que Citigroup, banco asesor de Imperial, manejaba una horquilla de precios que iba de 45 a 50 euros de valor de las acciones de la empresa espa?ola por su atractivo para el capital riesgo.

Altadis, que lleva varios meses envuelta en las quinielas de compras y fusiones del sector, recibi¨® la comunicaci¨®n de Imperial el pasado mi¨¦rcoles a las 20.00, seg¨²n inform¨® la empresa a primera hora de ayer como hecho relevante a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Oferta "no solicitada"

La compa?¨ªa espa?ola resalta que Imperial se ha aproximado a ella de forma "no solicitada ni negociada, en relaci¨®n a una posible combinaci¨®n de ambos grupos que podr¨ªa dar lugar o no a la formulaci¨®n de una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) a un precio indicativo de 45 euros por acci¨®n sin ajuste por el dividendo de 0,5 euros por acci¨®n que ser¨¢ distribuido el pr¨®ximo d¨ªa 20 de marzo".

Imperial quiere presentar esta oferta supeditada a cuatro condiciones y, siempre, desde una ¨®ptica amistosa. La primera ser¨ªa la realizaci¨®n de una due diligence o auditor¨ªa limitada cuya duraci¨®n se estima en no m¨¢s de tres semanas desde la puesta a disposici¨®n de la informaci¨®n solicitada. La segunda, y en principio la m¨¢s decisiva, contar con la recomendaci¨®n del consejo de Altadis para realizar esta oferta tras su autorizaci¨®n por la CNMV. La tercera, contar con la financiaci¨®n para hacer la oferta, y la cuarta, la aprobaci¨®n por la junta de accionistas de Imperial Tobacco de la operaci¨®n.

En la nota de Altadis se afirma que la oferta se supeditar¨ªa a lograr el 80% del capital y a la eliminaci¨®n de la limitaci¨®n del 10% de los derechos de voto. La empresa que preside Antonio V¨¢zquez, en una redacci¨®n muy cuidada, comunic¨® a la CNMV que "esta aproximaci¨®n no constituye en ning¨²n caso una oferta por todo o parte del capital de Altadis, ni pretende crear ning¨²n tipo de obligaci¨®n legal o compromiso vinculante para Imperial".

Fuentes de Altadis no quisieron ayer aportar m¨¢s datos y se remitieron a la nota enviada a la CNMV. S¨ª reconocieron, no obstante, que el consejo de administraci¨®n tiene previsto reunirse en los pr¨®ximos d¨ªas para valorar su contenido y decidir "en inter¨¦s de Altadis, sus accionistas, empleados y restantes grupos de inter¨¦s en la compa?¨ªa".

La tabaquera brit¨¢nica, en un comunicado enviado ayer a la Bolsa de Londres, aclar¨® que las negociaciones con Altadis se hallan en una fase "muy preliminar" y a?adi¨® que "no puede existir la certidumbre" de que presente una oferta formal por el grupo espa?ol. Imperial insisti¨® en el "car¨¢cter amistoso" de su propuesta sobre Altadis, presentada ayer a trav¨¦s de una carta al consejo de administraci¨®n del grupo hispano-franc¨¦s.

Fuentes de la empresa brit¨¢nica explicaron que si se tratara de una propuesta hostil la compa?¨ªa no hubiera seguido este cauce, sino que habr¨ªa presentado directamente la oferta a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores.

Imperial Tobacco, que tiene una cuota de mercado del 6,4% en Espa?a, comercializa marcas como Davidoff, West y JPS en Europa Occidental, dentro de su segmento de productos de fuerte implantaci¨®n, adem¨¢s de otras marcas como Route 66, Bastos, Interval, Van Nelle, Golden Virginia, Drum o Rizla.

Venta de activos

Las acciones de Imperial subieron ayer en Bolsa un 8,55%. Sin embargo, cay¨® con fuerza el precio de sus bonos ante el fuerte endeudamiento que se derivar¨ªa de la operaci¨®n y que lleva a algunos a especular con posibles ventas de activos (?Logista? ?el negocio de cigarros?). Imperial podr¨ªa verse obligada a lanzar una oferta sobrevenida sobre Logista, la filial de distribuci¨®n, si compra Altadis.

Si al final sale adelante la compra o fusi¨®n de Imperial y Altadis se crear¨ªa un grupo de primera divisi¨®n mundial. La suma de ambas compa?¨ªas (la cuarta y la quinta del mundo por ventas) reforzar¨ªa de largo el cuarto grupo mundial que ya ocupa Imperial Tobacco y le dar¨ªa una dimensi¨®n para competir en el mercado global en un sector en plena ola de fusiones.

La firma estadounidense Altria, fabricante de Philip Morris, se sit¨²a en primer lugar y controla el 17,9% del mercado mundial. Le sigue Japan Tobacco, que accede al segundo operador mundial tras la compra que tiene en marcha de la brit¨¢nica Gallaher y que le permitir¨¢ controlar el 13,5% del mercado. British American Tobacco (BAT) ocupa el tercer lugar en esta lista y controla el 12,2% del mercado, seg¨²n los datos del sector. No se incluye en este c¨®mputo la compa?¨ªa nacional china, l¨ªder destacada por volumen.

Altadis, nacida en 1999 de la fusi¨®n de Tabacalera y la francesa Seita, cerr¨® 2006 con un beneficio neto de 453 millones, con una reducci¨®n del 21,5%. Fue un ejercicio dif¨ªcil en el que se junt¨® la ley antitabaco con una guerra comercial entre las tabacaleras con rebaja de precios para forzar al Gobierno a una subida de la fiscalidad de las marcas baratas. Altadis, que tiene en marcha una reestructuraci¨®n de su negocio de log¨ªstica, sab¨ªa desde hace a?os que el futuro pasa por ganar tama?o.