Caja Madrid se plantea quedarse hasta 2011 en Endesa para apoyar a E.ON

El pacto que permite a E.ON hacerse con el 10% de Endesa en manos de Caja Madrid en el plazo de dos a?os contempla la posibilidad de una pr¨®rroga de otros dos a?os, hasta 2011. En la guerra de desgaste por el control de la primera el¨¦ctrica espa?ola, el apoyo de la caja durante ese tiempo puede resultar decisivo si consigue sumar sus votos a los de E.ON en la junta y hacer frente as¨ª a la coalici¨®n formada por Enel y Acciona. ?stos cuestionan la legalidad del pacto de la caja y la el¨¦ctrica, pero la CNMV no ve razones para ello. "No s¨¦ qu¨¦ norma pod¨ªan haber violado", dijo ayer Conthe.

Caja Madrid puede lograr hasta cerca de 48 euros por cada acci¨®n de Endesa en el plazo de cuatro a?os entre intereses, comisiones y el precio de la OPA. La entidad que preside Miguel Blesa ha firmado un acuerdo con la alemana E.ON que le garantiza un fijo de 40 euros por acci¨®n en un plazo de dos a?os prorrogable por otros dos de mutuo acuerdo. La Caja cobra 29,4 millones de euros en comisiones por el derivado (equity swap) que da cobertura al acuerdo de apoyo al Proyecto Taurus, cono llama la entidad alemana al intento de compra de Endesa. Adem¨¢s, percibe un inter¨¦s del Eur¨ªbor m¨¢s un diferencial. Eso puede sumar unos 44 euros por acci¨®n en dos a?os o cerca de 48 en cuatro a?os.

E.ON tiene la potestad de cerrar el acuerdo antes de los dos a?os exigiendo la entrega del 10% del capital. En el contrato, la Caja cede los derechos econ¨®micos de sus acciones a la alemana y conserva los pol¨ªticos.

Eso puede resultar clave para el control de Endesa, pues si E.ON tuviera las acciones s¨®lo podr¨ªa votar por un 10%. Si las conserva la Caja, E.ON aspira a sumar un 10% propio y otro 10% de la entidad y hacer frente a la alianza de Enel y Acciona. ?stos tendr¨ªan, a su vez, un 10% cada uno, aunque los abogados de Endesa estudian si sus acciones pueden considerarse sindicadas de modo que se aplique el l¨ªmite del 10% a la participaci¨®n conjunta, tal y como adelant¨® el martes este diario y ayer se hicieron eco otros medios.

Enel y Acciona rechazan esa interpretaci¨®n y lo que consideran ilegal es que tengan derecho de voto a la vez las acciones de E.ON y las de Caja Madrid. La italiana quiere denunciar el acuerdo con Caja Madrid a la CNMV.

Sin embargo, Manuel Conthe, presidente de la CNMV, parece que no tiene dudas sobre su legalidad. Preguntado ayer por los periodistas sobre esta operaci¨®n, Conthe afirm¨® que "al tratarse de un oferente (E.ON) que puede adquirir el 100% de Endesa, no se me ocurre qu¨¦ normativa del mercado de valores puede haber burlado", en referencia a Caja Madrid y la alemana.

No obstante, Conthe tiene una visi¨®n radicalmente diferente sobre la operaci¨®n de Enel y Acciona. Su argumento es que son accionistas relevantes "que usan las equity swap para tomar una posici¨®n mayor de la que pueden, ya que evitan estar sujetos a los l¨ªmites de la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa", que impiden a ambas compa?¨ªas superar el 10% de Endesa y lo han hecho a trav¨¦s de los derivados. En su opini¨®n, "es como si hubieran hecho un pacto de legislatura", algo que, considera, no han hecho la Caja y E.ON.

El m¨¢ximo responsable de la CNMV abund¨® en su cr¨ªtica a Enel y Acciona. En el Encuentro del Sector Financiero del Foro de la Nueva Econom¨ªa, dio que "uno ha llegado a la OPA con el contador de acciones a cero", en referencia a E.ON, "por lo que ahora est¨¢ en desventaja. Otras compa?¨ªas han seguido el procedimiento contrario y han ido adquiriendo acciones en el mercado, para posteriormente lanzar una OPA", apunt¨® sin citar a Enel y Acciona.

Preguntado sobre si se podr¨ªa reducir el plazo de seis meses impuestos a los italianos, Conthe dijo que "s¨®lo si E.ON se retira".

En referencia a la votaci¨®n del consejo de la Comisi¨®n del pasado lunes, en la que Conthe se qued¨® solo al pedir sanciones para Enel y Acciona, estuvo esquivo. No quiso "confirmar ni desmentir la informaci¨®n", porque es algo "absolutamente irrelevante, que s¨®lo interesa por el morbo". "Quiz¨¢ en el futuro publiquemos los votos individualizadamente", dijo.

Preguntado por si pensaba dimitir por este hecho, Conthe dijo que "la Comisi¨®n es un conjunto de voces polif¨®nicas" y que lo ¨²nico que importa es que "cuando se toma una decisi¨®n, todos la suscribimos". Termin¨® su conferencia citando a Borges: "Feliz quien insiste en no tener raz¨®n".