E.ON ofreci¨® a Acciona los activos de Endesa en Latinoam¨¦rica para que apoyase su OPA

Unos d¨ªas antes de que Acciona y Enel abrieran conversaciones, E.ON hizo un ¨²ltimo intento para alcanzar un acuerdo con la empresa espa?ola y parar los pies a los italianos. El grupo alem¨¢n ofreci¨® a Acciona los activos de Endesa en Latinoam¨¦rica y los de energ¨ªa renovable, pero la constructora rechaz¨® la propuesta.

En la ¨²ltima semana se negoci¨® en Bolsa cerca del 20% del capital flotante de Endesa

Era el viernes 9 de marzo y los responsables de E.ON hab¨ªan concertado una cita en Madrid con los de Acciona. Quiz¨¢ porque ve¨ªan que la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) lanzada sobre Endesa se encaminaba al fracaso, decidieron hacer la intentona a la desesperada y desprenderse de esa serie de activos, que suponen en torno al 18,5% del total de la el¨¦ctrica (incluido hidr¨¢ulicos), casi una quinta parte. Un bocado bastante apetitoso, sobre todo si se tiene en cuenta la importante implantaci¨®n que Endesa tiene en el continente americano y que la propia E.ON hab¨ªa asegurado que era una de las partes que m¨¢s le interesaban. Acciona, sin embargo, respondi¨® que quer¨ªa participar en la gesti¨®n del grupo integrado y que, adem¨¢s, hab¨ªa que contar con Enel, que tiene el 24,9%. La reuni¨®n continu¨® el lunes 12 de marzo, con el fin de semana por medio, para que los alemanes maduraran la petici¨®n. E.ON contest¨® que no aceptaba.

Desde entonces todo se precipit¨®. La semana sigui¨® sin sobresaltos. Pero en la siguiente se desat¨® la locura. El domingo 18 de marzo el primer ejecutivo de Enel, Fulvio Conti, enterado de las calabazas dadas por el presidente de Acciona, Jos¨¦ Manuel Entrecanales, a E.ON, le llam¨®. Al d¨ªa siguiente, festividad de San Jos¨¦, comenzaron unas intensas negociaciones, con madrugadas incluidas, que terminaron el viernes 23. Un numeroso equipo de ejecutivos y abogados no dej¨® de transitar de un despacho a otro. El jueves, el mundo financiero ya era un verdadero caldero de rumores. Hasta tal punto, que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) emiti¨® un comunicado nocturno en el que exig¨ªa que aclararan lo que estaban cociendo. En efecto, confirmaron la existencia de un acuerdo para lanzar una OPA (al menos, a 41 euros por acci¨®n) y gestionar Endesa de forma conjunta.

La empresa de la familia Entrecanales (60% del capital), que se ha endeudado casi por lo que vale en Bolsa (10.000 millones) ha apostado fuerte. Seg¨²n el pacto, Acciona se har¨ªa con un 4% hasta llegar al 25% y Enel con el resto. Asimismo, Entrecanales ser¨ªa presidente con voto de calidad y Acciona puede obligar a Enel a comprar sus acciones en un periodo de tres a?os si hay incumplimientos.

El acuerdo supone mantener la espa?olidad y la integridad de Endesa, sin desgajarla, como al parecer pretend¨ªa E.ON en su ofrecimiento desesperado a Acciona. Adem¨¢s de garantizar la presencia espa?ola en la gesti¨®n de la el¨¦ctrica, la compa?¨ªa italiana logra avanzar en su objetivo de crecer en Europa tras el fracaso que supuso su intento de entrar en la belga Electrabel y en la francesa Suez.

El caso es que la ya larga pelea de Endesa ha entrado en un nuevo cap¨ªtulo en el que nadie quiere aventurar si ser¨¢ el definitivo. La irrupci¨®n de Enel en febrero rompi¨® los esquemas a E.ON, que ya saboreaba las mieles del triunfo. A Wulf Bernotat, presidente de la compa?¨ªa alemana, le va la vida en esta apuesta y sabe que el consejo de vigilancia del grupo le mira con lupa. Por eso se ha lanzado a tumba abierta despu¨¦s de unos primeros acercamientos que respond¨ªan principalmente a la cortes¨ªa empresarial. La primera vez que se aproxim¨® a Entrecanales fue al poco de que Acciona adquiriera el 10% de Endesa en septiembre pasado. Posteriormente, en Navidad, Bernotat le invit¨® a su casa de Mallorca, a lo que el empresario espa?ol rehus¨® por estar de vacaciones. M¨¢s tarde, en febrero, volvi¨® a la carga para intentar comprar las acciones. "Mucho cari?o; pero, mientras, iba poniendo demandas", dice una fuente empresarial.

La ¨²ltima fue la que interpuso el mi¨¦rcoles pidiendo a la Audiencia Nacional una medida cautelar¨ªsima (es decir, sin escuchar a las partes), que prohibiera el lanzamiento de una OPA a Enel y Acciona. La CNMV no permite que la hagan hasta dentro de seis meses, pero E.ON exige que no la pueda lanzar nunca. El viernes, la Audiencia rechaz¨® la petici¨®n porque "la hipot¨¦tica OPA de Enel y Acciona en nada altera la realidad actual ni afecta a la OPA en curso", aunque el recurso sigue su trayectoria. Enel y Acciona respondieron con otra demanda ante la misma instancia y con la petici¨®n de otra cautelar¨ªsima para que levante la prohibici¨®n del lanzamiento de su OPA en seis meses impuesta por la CNMV. La decisi¨®n de la Audiencia se espera para ma?ana, lunes.

Y, entre demanda y demanda, la vida sigue. En las ¨²ltimas sesiones burs¨¢tiles, la actividad ha sido fren¨¦tica. En los cinco d¨ªas de la semana, se ha negociado cerca del 20% del capital flotante, que viene a representar en torno al 8% de su capitalizaci¨®n. En estas operaciones, ha destacado especialmente la agencia de valores Interd¨ªn y varias ligadas a cajas de ahorros. Las fuentes consultadas de una y otra parte se cruzan acusaciones, atribuyendo al contrario el origen de estas compras.

El caso es que los peque?os accionistas, cansados de esperar, se han ido desprendiendo de sus t¨ªtulos y apenas representan el 10%, seg¨²n fuentes del mercado. Mientras, los fondos de inversi¨®n mantienen una participaci¨®n cercana al 30%. Si se tiene en cuenta que Enel cuenta con el 24,9%; que Acciona tiene un 21,04% (ha pedido permiso para elevar su participaci¨®n al 24,9%) y la SEPI, un 2,9% y ha anunciado que no va a vender a E.ON, las cuentas vaticinan que la OPA del grupo alem¨¢n dif¨ªcilmente superar¨¢ el 25%. Eso sin contar el 10% de Caja Madrid, que, en una decisi¨®n muy contestada en su consejo, resolvi¨® vender esas acciones a E.ON bajo la f¨®rmula de equity swap, es decir, a futuro, en este caso dentro de dos a?os y cedi¨® a E.ON los derechos de voto, limitados en el 10%.