La burbuja del ladrillo pincha en Bolsa

La enfermedad de Astroc ha resultado ser contagiosa. El descalabro de la empresa presidida por Enrique Ba?uelos arrastr¨® ayer a la mayor parte de inmobiliarias cotizadas, como Inmocaral o Fadesa, que cayeron un 11%; y al resto del Ibex 35, que cedi¨® un 2,7%. Los analistas se?alan que se trata de una "correcci¨®n" de valores que el a?o pasado hab¨ªan duplicado su valor en Bolsa. Reconocen que en algunos t¨ªtulos se hab¨ªa creado una burbuja especulativa, pero la circunscriben al mercado burs¨¢til y consideran que los datos no avalan que estemos en la antesala de una crisis en el mercado inmobiliario real. El gran perjudicado, Ba?uelos, al que en una semana se le han esfumado 1.848 millones de euros de su fortuna, compareci¨® ayer para asegurar que Astroc es m¨¢s s¨®lida que hace un a?o.

Tras haber subido en los ¨²ltimos tiempos como la espuma, las inmobiliarias cotizadas sufrieron ayer violentas ca¨ªdas en Bolsa. Los desplomes tra¨ªan a la memoria los descalabros de los valores de Internet en el estallido de la burbuja tecnol¨®gica. Muchos analistas creen que hay tambi¨¦n en el caso del ladrillo valores que han vivido una burbuja especulativa que ha llevado las cotizaciones por encima de los niveles razonables, como ha puesto de manifiesto Astroc, pero no ven claro que eso sea s¨ªntoma de una crisis inmobiliaria real.

La evoluci¨®n de la peque?a inmobiliaria Inbes¨°s ayer refleja c¨®mo lo que prima es el componente especulativo. Tras abrir con una ca¨ªda del 26%, luego se dispar¨® un 37% al alza, permitiendo a algunos sacar tajada del nerviosismo que rein¨® en el parqu¨¦. Inbes¨°s ha llegado a subir m¨¢s del 700% en tres a?os y ni siquiera as¨ª ha sido el m¨¢s rentable.

El Ejecutivo rest¨® importancia a lo ocurrido en la Bolsa, si bien fuentes del Gobierno se lanzaron a decir a trav¨¦s de una nota de prensa que algunos valores han tenido "un crecimiento excesivo". Moncloa considera que no se debe hablar de desplome, sino que se trata de una mera "correcci¨®n" desde los m¨¢ximos hist¨®ricos recientes, de un simple "reajuste" de las cotizaciones. Estas fuentes relativizaron lo ocurrido afirmando que las acciones de las inmobiliarias siguen estando "muy por encima" del nivel de hace 12 meses, pero al tiempo alimentaron la idea de la burbuja al asegurar que las alzas han llevado a varias empresas a cotizar "muy por encima de su valor".

Los n¨²meros rojos en la Bolsa tambi¨¦n sirvieron para encender la lucha pol¨ªtica: despu¨¦s de que el portavoz parlamentario del PP, Eduardo Zaplana, recordara que esta situaci¨®n se produce "d¨ªas despu¨¦s" de que el presidente del Gobierno compareciera en el parqu¨¦ madrile?o para "alardear" del crecimiento del PIB, la responsable de Econom¨ªa socialista, Inmaculada Rodr¨ªguez-Pi?ero, respondi¨® acusando a los populares de "oportunismo irresponsable".

El gobernador del Banco de Espa?a, Miguel ?ngel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez, neg¨® ayer que el desplome en la cotizaci¨®n de varias empresas del sector pueda considerarse un indicio de un pr¨®ximo pinchazo de la burbuja inmobiliaria. "En la Bolsa, las subidas y las bajadas nunca son suaves, ?hace algo suave la Bolsa en alg¨²n momento?", inquiri¨® a la salida de una comparecencia en el Congreso.

Fern¨¢ndez Ord¨®?ez reiter¨® que la opini¨®n del Banco de Espa?a es que "se est¨¢ produciendo una desaceleraci¨®n gradual" en la actividad inmobiliaria y los precios de la vivienda, muy alejado del temido pinchazo. El gobernador del organismo supervisor record¨® que los precios de la vivienda crecieron un 7% el ¨²ltimo a?o. "En 2004 fue del 17%, pero un 7% no es ninguna tonter¨ªa", a?adi¨® Fern¨¢ndez Ord¨®?ez. Y asegur¨®: "Sobre qu¨¦ haga la Bolsa con determinadas empresas, porque parece que est¨¢ diferenciando entre unas y otras, un gobernador no debe pronunciarse", informa Alejandro Bola?os.

Daniel Su¨¢rez, de Analistas Financieros, explica el desplome "violento e irracional" sufrido por la Bolsa con el argumento de que las empresas del ladrillo estaban en niveles de valoraci¨®n "bastante insostenibles". Seg¨²n los analistas consultados, la ca¨ªda de ayer no anticipa forzosamente una fuerte contracci¨®n del mercado inmobiliario, sino que es la se?al del ajuste de las empresas del ladrillo, que previsiblemente seguir¨¢n "a corto plazo a la baja", asegura Su¨¢rez.

Comparte su opini¨®n Mari¨¢n Fern¨¢ndez, de Inversis Banca, que afirma que no hay datos que avalen una crisis inmobiliaria inminente. Todos los consultados distinguen entre las ca¨ªdas de las inmobiliarias y las que registraron bancos (el Popular baj¨® un 4,7%; Bankinter, un 5,2%) y constructoras (Sacyr, un 8,2%, y FCC, un 6,7%).

Mientras que el desplome de las primeras ser¨ªa un correctivo del mercado, que estar¨ªa penalizando su sobrevaloraci¨®n, la ca¨ªda de bancos y constructoras no estar¨ªa justificada por los datos. "Se est¨¢ extrapolando un caso concreto, el de Astroc, al resto de empresas cotizadas. El peso del sector inmobiliario en las grandes constructoras no supera el 10% o 15% de sus ventas; y en lo que respecta a los bancos, los datos de morosidad no son preocupantes y las tasas de cobertura son excelentes. As¨ª que no hay ninguna raz¨®n para temer un efecto contagio a otros sectores", explica Fern¨¢ndez. Nuria ?lvarez, analista de Renta 4, destaca que "el desplome desencadenado por Astroc es un hecho aislado, que no va a tener continuidad fuera del sector inmobiliario".

"No hay ninguna causa"

El hombre en el que todo el mundo pensaba mientras ca¨ªa el valor de sus acciones, Enrique Ba?uelos, sali¨® ayer de su mutismo para asegurar que no hay "ninguna causa" que explique el que Astroc haya perdido en seis d¨ªas un 65% de su valor en Bolsa. Pese a no encontrar la causa, Ba?uelos cit¨® tres factores que "han podido contribuir": la revalorizaci¨®n de los t¨ªtulos desde que Astroc entrara en Bolsa hace 11 meses; el hecho de que la compa?¨ªa no haya explicado al mercado las actividades que desarrolla y los "rumores" que apuntaban a que parte de los ingresos de Astroc se deb¨ªan a los tres edificios que compr¨® el propio Ba?uelos, presidente y due?o del 52% de la compa?¨ªa.

Ba?uelos, que neg¨® hasta tres veces cualquier relaci¨®n entre el desplome de los t¨ªtulos de Astroc con la ca¨ªda de la Bolsa de ayer, tampoco ve ninguna similitud entre lo que est¨¢ ocurriendo y la explosi¨®n de la burbuja tecnol¨®gica de 2000, que hizo que las acciones de Terra pasaran de 157 a menos de 5 euros. "Nuestra compa?¨ªa ha generado dinero, producido beneficios y tiene 4.200 millones en activos", asegur¨®. No tan descabellada ve la comparaci¨®n, en cambio, el analista Daniel Su¨¢rez: "Son fen¨®menos parecidos en cuanto a la sobrevaloraci¨®n de las compa?¨ªas; pero se diferencian en que en este caso est¨¢ m¨¢s localizado en un solo sector y hay menos riesgo de que se extienda".