El p¨®quer de Bernanke

La Reserva Federal estadounidense (Fed) ejecut¨® el martes una t¨ªpica jugada de p¨®quer. Decidi¨® mantener los tipos de inter¨¦s en el 5,25% con el pretexto, nada balad¨ª, de que la inflaci¨®n subyacente se resiste a bajar en los ¨²ltimos meses. Al mismo tiempo, la atenci¨®n principal de Ben Bernanke y sus socios en la Fed permanec¨ªa clavada en el desaguisado del mercado hipotecario de EE UU, corro¨ªdo por las hipotecas subprime o basura, cr¨¦ditos concedidos con ¨ªnfimas garant¨ªas personales que ya han provocado la suspensi¨®n de pagos de dos bancos especializados. El temor de Bernanke se puede palpar en una frase del informe del Comit¨¦ de Pol¨ªtica Monetaria: "Los mercados financieros han estado vol¨¢tiles durante las ¨²ltimas semanas, las condiciones crediticias han llegado a ser m¨¢s duras para algunos hogares y negocios y la correcci¨®n inmobiliaria sigue abierta".

Las hipotecas basura contaminan casi el 15% del mercado y est¨¢n deteriorando la confianza en el sistema financiero estadounidense. Esa desconfianza puede convertirse en un problema grave de liquidez para empresas y familias, como reconoce el comunicado. Es una amenaza muy seria para el crecimiento de la econom¨ªa de EE UU. Por eso, la impasibilidad de la Fed s¨®lo puede justificarse como una finta para conjurar el miedo a corto plazo. M¨¢s bien pronto que tarde, Bernanke tendr¨¢ que bajar los tipos -los profetas del mercado aseguran que medio punto- para cercenar la amenaza hipotecaria y favorecer la renqueante tasa de crecimiento mediante est¨ªmulos a las empresas, muy afectadas por la elevaci¨®n de los costes laborales.

Es casi un lugar com¨²n entre los economistas que los deplorables efectos de las hipotecas basura quedar¨¢n confinados en el mercado estadounidense de la vivienda. Es una creencia que hay que tomar con cautela. Ser¨ªa muy conveniente que las entidades de cr¨¦dito transmitieran a los inversores el mensaje inequ¨ªvoco de que respetar¨¢n los criterios de solvencia m¨¢s estrictos en la concesi¨®n de hipotecas. El mismo mensaje deber¨ªan transmitir las entidades espa?olas. La advertencia es tajante: la morosidad hipotecaria creci¨® el 30% en 2006. La recomendaci¨®n -casi conminaci¨®n- del Banco de Espa?a para que cajas y bancos aumenten sus provisiones por impagos es un movimiento reflejo muy oportuno en tiempos de expectativas inmobiliarias poco brillantes.