Bruselas investiga el papel de las agencias de calificaci¨®n por no avisar de los riesgos

La Comisi¨®n Europea investiga a las agencias de calificaci¨®n de riesgo por no avisar de los problemas y deficiencias de algunos productos, como las hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, que est¨¢n provocando una crisis financiera internacional. Fuentes comunitarias precisaron ayer que las agencias que miden la calidad y los riesgos de los cr¨¦ditos no hicieron uso del sistema del credit watch, un aviso de alarma previa que advierte a los inversores de posibles problemas mientras se est¨¢ elaborando la calificaci¨®n definitiva del producto.

Las autoridades comunitarias no piensan que toda la responsabilidad de la crisis financiera actual sea de las agencias de calificaci¨®n, pues estiman que el mercado ya hab¨ªa dado un buen n¨²mero de se?ales sobre los problemas de algunos cr¨¦ditos, que los inversores pod¨ªan haber tomado en cuenta. Pese a que se?alan que las est¨¢n investigando por no avisar sobre problemas en productos de inversi¨®n, indican que "los resultados trimestrales, semestrales, y de 2006 y las provisiones efectuadas por algunas entidades" ya hac¨ªan prever un cierto grado de problemas.

En cualquier caso, Bruselas teme sobre todo que no se haya gestionado bien el conflicto de intereses entre las agencias de calificaci¨®n y las entidades que contratan y pagan sus servicios para que las califiquen a ellas y a sus productos, seg¨²n manifest¨® ayer la portavoz de la Comisi¨®n, Antonia Mochan.

Adem¨¢s de los posibles conflictos de intereses, la Comisi¨®n investiga tambi¨¦n el sistema de gobierno de las agencias, sus fuentes de obtenci¨®n de recursos y los rendimientos obtenidos. Las agencias han ejercido hasta ahora una poderosa influencia en el mercado por ser las que fijan el criterio de valoraci¨®n m¨¢s decisivo de un activo.

Calificaciones brillantes

En esencia, desde Bruselas tienen la percepci¨®n de que las agencias de calificaci¨®n de riesgo no advirtieron a sus clientes de la existencia de ciertos problemas en determinados cr¨¦ditos como las llamadas hipotecas de alto riesgo (subprime) de Estados Unidos. Algunas de estas hipotecas ten¨ªan una alta probabilidad de no ser pagadas, pese a que promet¨ªan elevadas remuneraciones. As¨ª pues, fueron adquiridas por bancos europeos, a trav¨¦s de otros instrumentos, fi¨¢ndose de las buenas calificaciones que las agencias de rating les hab¨ªan otorgado. Al darles notas tan altas, se envi¨® al mercado el mensaje de que eran valores seguros y rentables.

Las agencias de calificaci¨®n de riesgo, entre las que destacan Moody's y Standard & Poor's, que se reparten m¨¢s del 80% del mercado, se gu¨ªan por un c¨®digo de conducta aprobado en diciembre de 2004 por la Organizaci¨®n Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) y cuya primera revisi¨®n se efectu¨® el pasado mes de febrero. Hasta entonces, las autoridades comunitarias no hab¨ªan detectado problema alguno en la aplicaci¨®n del c¨®digo de conducta, aunque algunas instituciones privadas hab¨ªan sugerido mejoras.

El sistema voluntario de regulaci¨®n de las agencias a trav¨¦s de un c¨®digo de conducta es el preferido por Bruselas. La Comisi¨®n se inclina por que las empresas ampl¨ªen sus obligaciones a la hora de cumplir el c¨®digo de conducta m¨¢s que por la regulaci¨®n. No obstante, fuentes comunitarias indicaron que no quer¨ªan "excluir la reglamentaci¨®n", aunque ¨¦sta "no era la primera opci¨®n".

El funcionamiento de las agencias de calificaci¨®n de riesgo, ya ven¨ªa siendo de un seguimiento "muy estrecho" por parte del Comisario de Mercado Interior y Servicios, Charlie McCreevy. El pasado 10 de julio, en una comparecencia en el Parlamento Europeo, reconoci¨® que ya "hab¨ªa recibido indicaciones sobre un problema de distorsi¨®n de mercado en el ¨¢rea de inversi¨®n bancaria". El comisario indic¨® entonces que ya se estaba trabajando "para mitigar algunos problemas potenciales, por ejemplo a trav¨¦s del c¨®digo de la Organizaci¨®n Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), en el c¨®digo de las agencias de calificaci¨®n de cr¨¦ditos que controlamos muy estrechamente".

Reacci¨®n ante las cr¨ªticas

McCreevy hizo estas manifestaciones en respuesta a la eurodiputada socialista Ieke Van der Burg, coautora de un informe que ped¨ªa m¨¢s transparencia y control sobre los hedge funds y private equity. La falta de transparencia de estas entidades ha aparecido tambi¨¦n estos d¨ªas como una de las incertidumbres que pueden haber desestabilizado los mercados.

El comisario se reunir¨¢ el pr¨®ximo mes de septiembre con el presidente del Comit¨¦ Europeo de los reguladores de mercados de valores, Eddy Wymeersch, para abordar la situaci¨®n. De todas formas, la Comisi¨®n Europea no tiene previsto adoptar nuevas medidas hasta el pr¨®ximo abril, tras conocer el nuevo informe del IOSCO.