Altadis frena la marcha de Logista

La oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) lanzada por el grupo brit¨¢nico Imperial Tobacco sobre su matriz, la hispano francesa Altadis, ha puesto en solfa el futuro de Logista y, aunque la gesti¨®n del d¨ªa a d¨ªa no se ha resentido, ha pesado sobre su actividad reciente y sobre sus cuentas. Los resultados relativos al tercer trimestre (v¨¦ase informaci¨®n gr¨¢fica adjunta) han sido valorados como "desfavorables" por algunos analistas, como los de Ahorro Corporaci¨®n, e inferiores a las estimaciones del consenso del mercado, debido a que "no han reflejado en su totalidad el alza de los precios y la consiguiente revalorizaci¨®n de los inventarios".

Si Imperial se hace con Altadis, el plazo de aceptaci¨®n de su oferta se inici¨® el lunes y termina el 11 de enero, estar¨¢ obligada a optar en el plazo de tres meses entre lanzar una OPA sobre el 100% de Logista (hoy la participaci¨®n de su matriz es del 59,02%) o reducir a menos del 30% su presencia en el capital de la compa?¨ªa.

Logista, que aporta casi un quinto de los resultados de la matriz, ha aparcado la prevista integraci¨®n de la distribuidora francesa de Altadis

Imperial asegura que no ha tomado a¨²n una decisi¨®n, pero adelanta en el folleto de la oferta presentado a la CNMV que dar¨¢ a conocer su determinaci¨®n como muy tarde en el momento que se hagan p¨²blicos los resultados de la OPA. Es decir, la respuesta, que no la soluci¨®n, a mediados de enero. La incertidumbre, como dice Mario Vargas Llosa, es una margarita cuyos p¨¦talos no se terminan jam¨¢s de deshojar, y el futuro de la firma log¨ªstica puede quedar a¨²n en el aire durante varios meses.

"Indudablemente, el negocio de la compa?¨ªa de distribuci¨®n es atractivo", se?ala un informe de Inverseguros, "pero es necesario analizar si encaja en la estrategia de Imperial Tobacco y si ¨¦sta dispone de capacidad financiera suficiente para abordar la compra". La principal dificultad para que Imperial se quede con Logista y lance una OPA sobre la totalidad de su capital, apuntan, radica en un posible empeoramiento en su calificaci¨®n de riesgo y en el compromiso firme previo adoptado por los gestores de la tabaquera brit¨¢nica con sus accionistas de "mantener la calidad crediticia de la compa?¨ªa, a pesar de las adquisiciones que se puedan realizar".

Sin embargo, los analistas de Inverseguros se?alan que una revisi¨®n a la baja en las notas de solvencia de Imperial vendr¨ªa m¨¢s de la mano de su oferta (50 euros por acci¨®n y 12.800 millones por el grupo) que de una oferta adicional sobre el capital no controlado de Logista.

S¨®lo la filosof¨ªa de centrarse en la actividad que mejor conoce, en lo que sabe hacer, que es el negocio del cigarrillo, explicar¨ªa, seg¨²n un analista, la renuncia de Imperial al control de Logista.

?ltimamente, se?ala un informe de Ahorro Corporaci¨®n, "se est¨¢ barajando la posibilidad de que Imperial venda su participaci¨®n en Logista a un tercero, y que sea ¨¦ste el que tenga que lanzar la OPA sobre el 100% de la compa?¨ªa". El mercado especula con varios fondos de inversi¨®n.

Logista "es una de las divisiones que aporta mayores rendimientos a Altadis, casi una quinta parte del total, y aunque sus ¨²ltimos resultados hayan estado por debajo de lo esperado", se?alan algunos analistas, "ha logrado superar su dependencia del tabaco. Este negocio le aporta hoy, a pesar de la a¨²n reciente adquisici¨®n de la distribuidora italiana de cigarrillos Etinera, menos del 50% de su facturaci¨®n.

"Tras el fuerte proceso de inversiones, crecimiento y diversificaci¨®n, Logista es hoy", agregan, "uno de los mayores grupos de log¨ªstica integral en el sur Europa, que cuenta con una moderna tecnolog¨ªa y opera en tres ¨¢reas: distribuci¨®n y servicios log¨ªsticos, editorial y transporte". Y adem¨¢s tiene en cartera un 6,5% del capital de Iberia, en plena pugna de ofertas de compra y con una cifra elevada de potenciales plusval¨ªas.

La compa?¨ªa, agregan estos expertos, ha sorteado bien las consecuencias de las leyes nacionales de restricci¨®n del consumo de tabaco, y aunque ha aparcado temporalmente algunos proyectos de crecimiento, como la prevista integraci¨®n del negocio de distribuci¨®n de Altadis en Francia, a ra¨ªz de la OPA de Imperial, "no ha dejado que la incertidumbre respecto a su futuro due?o haya debilitado la gesti¨®n del d¨ªa a d¨ªa".