Pujals no devuelve el cr¨¦dito a Jazztel

Dos a?os despu¨¦s de la fulgurante entrada de Leopoldo Fern¨¢ndez Pujals en Jazztel, el t¨ªtulo de la operadora no cesa de depreciarse. El pesimismo sobre su futuro es tan intenso que ni siquiera el crecimiento de la base de clientes y la mejor¨ªa de resultados parecen haber ablandado el coraz¨®n -y el bolsillo- del inversor, al que ¨²nicamente le sube la adrenalina cuando presiente la posible venta de la empresa. Un diagn¨®stico con el que sus ejecutivos est¨¢n en desacuerdo. "Los fundamentales de Jazztel", afirma su consejero delegado, Jos¨¦ Miguel Garc¨ªa, "son cada vez mejores, lo que acabar¨¢ repercutiendo sobre su valor".

Lo cierto es que, despu¨¦s de varios a?os de ingresos estancados y n¨²meros rojos, en Jazztel no esconden su satisfacci¨®n ante una mejora de las cifras en los ¨²ltimos trimestres que revela, seg¨²n su consejero delegado, "que las medidas adoptadas en los ¨²ltimos dos a?os empiezan a dar resultado". La empresa ha logrado en el segundo trimestre su primer resultado operativo positivo, 400.000 euros, cifra que contrasta con los 38,3 millones negativos de igual trimestre en 2006.

Los expertos desconf¨ªan de la capacidad actual de Jazztel para arrebatar una cartera importante de clientes de Internet y telefon¨ªa fija a Telef¨®nica

Una tendencia positiva que se ha ido acentuando en los ¨²ltimos dos ejercicios. En 2006, Jazztel registr¨® una cifra de negocios de 271 millones, un 13,4 m¨¢s que en 2005 y un 32,2% m¨¢s que en 2004. "Hacemos cosas", dice el consejero delegado, "como garantizar al cliente que pagar¨¢ s¨®lo los megas que recibe, devolverle el dinero si no est¨¢ satisfecho o implantar nuestra plataforma de atenci¨®n al cliente internalizada (para dar mejor servicio), y hemos sido los primeros en evolucionar hacia una mayor velocidad".

Jazztel ha llevado a cabo tambi¨¦n una fuerte reducci¨®n de costes, que Garc¨ªa califica como "de libro". "Ha habido que redise?ar los procesos para poder hacer recortes, y nos ha dado los mejores ratios en Europa". Parte de esas medidas las ha promovido el propio Garc¨ªa, que entr¨® en Jazztel en mayo de 2006 tras haber ocupado distintos puestos directivos a escala mundial en Cable & Wireless, entre ellos el de CEO de la firma en el Reino Unido.

Todo ello, sin embargo, no parece haber impresionado de momento a los inversores y analistas ya que la pr¨¢ctica totalidad de estos expertos aconsejan su venta. De nueve que siguen el valor, siete aconsejan desinvertir y s¨®lo uno comprar. Por lo que respecta a los inversores, est¨¢ claro que est¨¢n m¨¢s dispuestos a vender que a otra cosa, lo que est¨¢ acercando nuevamente a Jazztel a m¨ªnimos hist¨®ricos. La acci¨®n, que subi¨® del umbral de 0,25 euros antes de la llegada de Pujals -en septiembre de 2004-, y lleg¨® a 1,58 seis meses despu¨¦s, ha perdido en 2007 m¨¢s de la mitad de su valor al caer desde 0,81 euros de febrero a s¨®lo 0,34 el viernes. Y, lo que es peor, los inversores han acentuado su tendencia a desprenderse de jazzteles en cuanto se ha sabido que Vodafone se decantaba por comprar Tele 2 y no Jazztel.

En el sector se considera que, pese a las buenas noticias recientes, lo sucedido con Jazztel en los mercados tiene l¨®gica. No hay certidumbre de que Jazztel pueda seguir creciendo. De hecho, su cifra de clientes activos, que ha sufrido oscilaciones en los ¨²ltimos trimestres, habr¨ªa ca¨ªdo incluso en los ¨²ltimos tres trimestres, comparada con la del cuarto de 2006.

Adem¨¢s, pocos se muestran realmente confiados en que la operadora alternativa sea capaz de ara?ar una masa significativa de clientes a una Telef¨®nica muy dominante en telefon¨ªa fija, ADSL incluido. Las cuotas de mercado de Jazztel siguen siendo exiguas: en el primer semestre de este a?o eran, seg¨²n la CMT, el 2% en telefon¨ªa fija (el 1,1% en acceso directo), el 3% en Internet y el 0,1% en televisi¨®n de pago.

Otro factor que no contribuye a inspirar confianza es la propia situaci¨®n del mercado de banda ancha en Espa?a. Se cree que le resultar¨¢ dif¨ªcil lograr grandes incrementos de facturaci¨®n una vez que la presi¨®n hacia la bajada de precios es ya incontenible. Garc¨ªa rechaza ese argumento: "Practicamos ya precios m¨¢s bajos que los de Telef¨®nica, y adem¨¢s el mercado en Espa?a, con s¨®lo seis millones de hogares con banda ancha, a¨²n tiene que crecer much¨ªsimo".

Garc¨ªa est¨¢ convencido de que, si Jazztel logra seguir creciendo a un ritmo sostenido durante los pr¨®ximos trimestres y demostrar su capacidad para generar resultados tangibles, acabar¨¢ atrayendo la atenci¨®n y el favor de los mercados.