British pierde el poder en Iberia

De tener el mando a depender de las decisiones de Caja Madrid. La posici¨®n de British Airways en Iberia cambia totalmente con la recrecida de la caja en la aerol¨ªnea, hasta el punto que algunas fuentes jur¨ªdicas y del sector consideran que la entidad financiera controlar¨¢ de hecho la compa?¨ªa y deber¨¢ lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA). Una posibilidad que Caja Madrid descarta y la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores no valora en principio, al no haber alcanzado el 30% del capital que se?ala la Ley de OPA.

La composici¨®n del consejo anular¨¢ la capacidad de veto de los brit¨¢nicos

La entidad madrile?a lograr¨¢ el 23% una vez que culmine la compra de las participaciones de Logista y el BBVA, para lo que dispone de un mes. Pero con ese paquete controlar¨¢ de hecho el 36,18% que suman las acciones sindicadas en Iberia, seg¨²n los analistas que sostienen la necesidad de una oferta p¨²blica de adquisici¨®n.

El argumento es el siguiente: en virtud del pacto de accionistas que desde diciembre de 1999 rige la vida de la empresa, el sindicato de accionistas tiene por objeto la unidad de voto de los accionistas sindicados de cara a los ¨®rganos sociales de la empresa. Como regla general, se decide por mayor¨ªa simple, en funci¨®n de la participaci¨®n, de modo que Caja Madrid tiene todas las de ganar.

Y en materias estrat¨¦gicas British junto a otros dos socios impon¨ªa su criterio. Pero si esos dos son El Corte Ingl¨¦s y las cajas peque?as, necesitan a otro socio m¨¢s. Y el ¨²nico que queda aparte de los citados es Caja Madrid.

Por otro lado, s¨®lo la alianza de todos contra los brit¨¢nicos podr¨ªa inclinar la balanza de ese lado. Y si no hay acuerdo por ninguna de las dos v¨ªas, cada uno puede votar como quiera en el consejo de administraci¨®n o la junta general.

Una de las materias estrat¨¦gicas (adem¨¢s del plan de negocio y los presupuestos anuales) que debe aprobarse en funci¨®n de esas directrices es obviamente el plan director de la compa?¨ªa. El actual finaliza en 2008, de modo que en unos meses deber¨ªan comenzar a elaborar el siguiente.

Un experto en legislaci¨®n de OPA considera en cambio que el asunto es complejo y s¨®lo cita como precedente (parcial) la transmisi¨®n de participaciones entre Alicia y Esther Koplowitz en FCC.

En s¨ªntesis, por el lado estrictamente jur¨ªdico, no ser¨ªa necesaria la OPA en tanto en cuanto el porcentaje de n¨²cleo duro no ha variado y no se perjudica a accionistas minoritarios; por otro, el cambio de poder dentro de los accionistas sindicados presenta m¨¢s dudas.

Pero este experto apunta que quiz¨¢ lo m¨¢s importante sea el argumento econ¨®mico: que se haya pagado una prima respecto al precio en Bolsa que perjudique a los minoritarios. Caja Madrid pagar¨¢ un m¨ªnimo de 3,6 euros al BBVA y a Logista.

El d¨ªa que anunci¨® la primera compra (lunes 19 de noviembre) los t¨ªtulos de Iberia cerraron a 3,55 y la jornada siguiente bajaron a 3,49 y ayer a 3,05 euros.

En todo caso si Caja Madrid decide dar entrada a otros socios, como Gala Capital, lo que no descarta, s¨ª ser¨ªa m¨¢s clara la necesidad de lanzar una oferta por el 100% de la compa?¨ªa, ya que existir¨ªa una concertaci¨®n para el control de la aerol¨ªnea.

Pero al margen de las eventuales batallas legales por el poder en Iberia, fuentes pr¨®ximas a la compa?¨ªa apuntan que el consejo ha dejado hacer hist¨®ricamente a los gestores.

Est¨¢ por ver qu¨¦ quiere Caja Madrid. Da por muerto el pacto y pretende refundarlo "porque los cambios en el capital son dr¨¢sticos y no tiene sentido mantener esquemas del pasado", seg¨²n fuentes jur¨ªdicas conocedoras de la operaci¨®n, informa ??igo de Barr¨®n.

La entidad presidida por Miguel Blesa se ha manifestado a favor de "negociar con British Airways la nueva situaci¨®n de Iberia" y apuesta porque estas conversaciones se inicien a partir del 10 de diciembre. "La posici¨®n de Caja Madrid como accionista de referencia se tiene que notar en el consejo y en todo lo dem¨¢s de Iberia". Con las reglas actuales, Caja Madrid tendr¨ªa tres consejeros de los 12 (cinco son independientes y otro, el presidente Fernando Conte).

En la caja se aborda este momento con miras amplias, por lo que no se descarta la llegada de nuevos socios. No obstante, el comentario es que British Airways sigue siendo el socio industrial de referencia y, mientras sea as¨ª, no se buscar¨¢ otra aerol¨ªnea. En algunos foros se especula con la posibilidad de que buscar¨¢ un pacto con la alemana Lufthansa.