?Qui¨¦n ahorra?
Desde el verano, al hilo del estallido de las hipotecas subprime, se ha secado absolutamente la posibilidad de emisi¨®n en los mercados mayoristas, lo que ha presionado fuertemente a las entidades financieras a buscar el ahorro en Espa?a. Por ello, cobra una gran importancia plantearse cu¨¢nto, y qui¨¦n, ahorra en Espa?a.
En este sentido, conviene dejar claro que en la ¨²ltima d¨¦cada no se ha producido una ca¨ªda del ahorro en Espa?a: el ahorro bruto de la econom¨ªa se ha mantenido pr¨¢cticamente estable en un estrecho rango en torno al 22% del PIB, lo cual no es ¨®bice para reconocer dos tendencias latentes tras dicha estabilidad. La primera, que, pese a ¨¦sta, en Espa?a se ha producido un fuerte d¨¦ficit de ahorro como consecuencia del elevado incremento de la inversi¨®n, sobre todo en activos inmobiliarios, lo que ha provocado la gran brecha entre ahorro e inversi¨®n, y la consiguiente necesidad de financiaci¨®n exterior.
Las familias han perdido peso en la tasa agregada de ahorro de la econom¨ªa, pasando del 10% al 6% en menos de una d¨¦cada
La segunda cuesti¨®n es la composici¨®n de esa tasa agregada de ahorro en la econom¨ªa, y en ella s¨ª que se ha producido un importante trasvase. As¨ª, las familias, tradicionalmente el principal sector ahorrador de la econom¨ªa, han perdido peso en la tasa agregada de ahorro, pasando del 10% al 6% en menos de una d¨¦cada. Las empresas no financieras tambi¨¦n han visto reducirse en un porcentaje similar su tasa de ahorro bruto, si bien es cierto que en gran medida por parte de las empresas vinculadas a construcci¨®n e inmobiliario. El resto de empresas ha mejorado su posici¨®n de ahorro financiero bruto.
Y, sin duda alguna, donde mayor ha sido el vuelco en la posici¨®n ahorradora es en el caso de las Administraciones p¨²blicas, que han mejorado siete puntos (sobre el PIB) su contribuci¨®n a la tasa de ahorro.
Por ello, no es de extra?ar que ambos sectores, empresas e instituciones, se hayan convertido recientemente en el principal objetivo de las entidades financieras a la hora de captar recursos con los que hacer frente a esa sequ¨ªa de los mercados financieros mayoristas.
?ngel Berges y Gloria Herv¨¢s son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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